“汉堡型基金”究竟香不香?东方基金经理眼中的固收+

固收+,以固收打底,辅以权益资产,力争在控制波动与回撤的前提下增厚收益。

很多人觉得固收+香的不行,就像汉堡,汉堡皮充饥,牛肉饼补充蛋白质和增添美味,视之若珍宝。

同时也有人弃之如敝履,觉得固收+既不固收,也不+......

究竟如何,每个人自己或许有自己的答案。我个人更倾向前者。

君子博观而约取。#逐光前行,以日以年在东方#值东方基金18周年之际,分享两位东方基金的基金经理们对固收+的看法。

许文波:

许文波,现任东方基金公司副总经理、权益投资总监、投资决策委员会副主任委员,21年投资从业经历,旗下有东方精选混合东方强化收益债券等5只产品,投资总回报64.25%,年化回报16.22%。

1、持续关注“固收+”产品,明后年更有机会

5月初,许文波表示,对于今年表现不佳的“固收+”,他表示这是一个阶段性产物,现在与2018年的行情类似,股票和可转债在这个阶段的机会都较小,这段时间做“固收+”,很容易做成“固收-”。“固收+”很容易做成“固收-”。

他想对投资者说的是,坚持长期投资的理念,持续关注“固收+”产品,到明年或者后年或许更有机会,或许可以寻找一个更好的时机,然后介入它。

2、选固收+产品看什么?

结合更早之前的公开发言,许文波认为,在固收方面,要重点关注短久期、高评级和高流动性的债券资产,追求风险收益相对较低的固定收益;在权益方面,一是在有效控制组合波动性的基础上,重点关注具有高股息、低估值等优势的“便宜的好公司”,二是通过新股认购等投资手段增强组合收益。

杨贵宾:

杨贵宾,现任东方基金副总经理、固定收益投资总监,主要管理固收+策略产品,其中重点从事可转债的投资与研究。13年投资经理经验,曾先后就任富国基金固定收益研究员、基金经理;海通资管投资主办、固定收益投资总监、公司总助。

1、资管新规以来,“固收+”产品的投资范围实际是缩小的

2月接受采访时,杨贵宾表示,资管新规以来,“固收+”产品的投资范围实际是缩小的。比如之前的分级基金已经不存在,期货衍生品等投资也都有所收缩,“固收+”实际投资最后更多的集中在了股票和可转债。

2、固收+的胜负手——可转债

股票投资参考股票基金,更多与股市基本面密切相关,而管理“固收+”产品的基金经理多以债券从业人员为主,持续跑赢股票市场的可能性较低,能跟随股市获得平均收益就已属不易。

可转债投资对投资人的要求则更高,需要对行业、正股、债性、期权定价和博弈都具有综合的理解,未来“固收+”的胜负手主要看是否在可转债板块获得较好收益,这个板块值得深耕细作。

所谓“固收+”,首先强调的是固收,这个是根本,而固收的根本属性首先是绝对收益。“+”的部分,可以根据仓位设定不同风险收益等级,提供一篮子公募基金产品给客户并保持风格稳定,让客户根据自身情况进行选择。

比如二级债基,在股票仓位不变的情况下,可转债仓位可以定为40%、30%、20%、10%不等,从而形成不同风险等级的产品。而且,在以债性转债配置为主的情况下,上述仓位的二级债基收益率年度为正的可能性还是较大的。

3、注重可转债的性价比

如果可以选择,当然是优先选择“好正股、好转债”。但过去1年中好正股对应转债上市后,转债价格普遍高企;甚至有些转债在转股期内价格高于130元以上,且有很高的转股溢价率。因此,如果选择好正股,一般不大可能买到好价格的转债。

对我而言,因为我首先考虑的是绝对收益,因此会更加注重可转债本身的性价比,至于正股只是参考因素之一,所以无法买到“好正股、好转债”的情况下,我必然是选择“烂正股、好转债”。虽然买入低价转债之后,可能需要等待较长时间来获得收益,但风险是可控的。

ps:贺东方基金18周年庆。#逐光前行,以日以年在东方#@今日话题 

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全部评论

杨北岸06-26 13:19

所谓“固收+”,首先强调的是固收,这个是根本

吴吞I06-26 09:48

小高过年啦06-26 09:47

许文波说得委婉了

史蒂芬霍辛06-26 09:43

固收+,+的是权益,而不是收益

冷水热Y06-26 09:35

绝了