潜读邱国鹭的《投资中最简单的事》

一、 投资理念

如何来区分价值投资和成长投资呢?

价值投资:股票今天的价格 小小于 公司现在的价值 小于 公司未来的价值。强调今天的价格要远小于公司现在的价值。坚定地寻找便宜货,耐心等待便宜的价格,绝不付过高的估值,绝不买过贵的股票。低买高卖。

成长投资:股票今天的价格 小于 公司现在的价值 小小于 公司未来的价值-强调公司未来的价值要远大于公司现在的价值。

逆向投资时考虑:估值是否足够低,已经过度反应了可能的坏消息(三聚氰胺事件时的伊利股份),看遭遇的问题是否是短期问题、是否是可以解决的问题,看股价暴跌的本身是否会导致公司基本面的进一步恶化,即是索罗斯说的反身性-价格下跌导致股票质押爆仓,被迫抛出股票从而进一步导致价格继续下跌。

买早了还要熬得住,这是逆向投资者必备的素质。2008年指数跌倒1664点,能在2000点建仓就是幸运的。顶部和底部是一个区域,该逆向时就不能犹豫,不要在乎短期最后一跌的得失,只要能笑到最后,必须接受短期的煎熬。

股票的价格受估值和流动性的影响。关注流动性的指标,银行贷款的增速,央票是正投放还是逆回购,外汇占款的变化,存款准备金的变化,M2的指标。有了新的流动性,市场就会反弹。

心理成本-股价在市场中的波动有其内在的因素,但和自己购买时的价位无关。不会因为自己浮亏了股价就涨,自己浮盈股价就跌。因此,浮亏了也无需焦虑,浮盈也不必欢喜。购买股票后,就应该忘记自己购买的价格,关注宏观的经济和市场的趋势,关注公司的基本面和信息披露,关注公司的估值和价格的关系。给出公司的估值,心里有个锚,就不会惊慌。公司的经营情况不会因为股价的涨跌而变化。我买的是公司。

价值投资是在熊市尾端区域,分批建仓。

二、投资方法

选股的复杂问题从三个方面来考虑,估值、品质、时机。买"便宜的好公司“,弄清什么样的公司算是好公司,什么样的价格算是便宜。利用波特五力分析、杜邦分析、估值分析。

几个原则:购买的股价相对估值便宜才是硬道理;定价权是核心竞争力,做的是别人不可复制的事情(品牌、专利、垄断),自己可以不断复制的事情(麦当劳开分店);要选胜而后战,不要战而后胜,行业内战结束后,赢家产生后再投资,空调行业混战后获胜的格力、美的;逆向投资,别人恐慌时贪婪。

选股票,一定是先选行业。就像选房子,一定先选社区。选有门槛、有积累、有定价权的行业。钢铁、化工、石油企业,高速就没有定价权。买股票之前问问自己,下跌后敢加仓吗?如果不敢,最好一开始就别买,因为股价的波动是不可避免的(好记性不如烂笔头,行之就是把敢加仓的理由记录下来,防止时间长了忘记自己的初衷)。远离高估的板块,好公司也必须要等到好价格才建仓。

品质:品牌的力量,高回头客-用户黏性,单价不要太高-豪华车公司没有丰田利润高(贵州茅台不同因为有投资属性和中国特有的送礼属性),转换成本-用户更换成本高,用惯了你们的设备,服务网络-啤酒水泥半径小,先发优势。搞明白是不是一门好生意,有没有定价权,是不是一门容易赚钱的生意。

美欧长期市盈率中值在15左右。(行之观点是在大A市场,不同行业的市盈率中位数不同,必须要具体行业具体对待,不能用15去衡量所有行业)

历史股市见底信号:市场估值在历史低位,M1见底回升,将存款准备金或者降息,成交量极度萎缩,社保汇金入市,大股东和高管增持,机构大幅配备非周期类股票,强周期股在跌时抗跌,涨时领涨,机构仓位在历史低点,新股停发或降低印花税。

老老实实的买便宜的好公司。把公司股票当成长期回报率12%的债券。

一个成功的投资者应该能够把行业到底竞争的是什么说清楚,把这个行业是得什么东西得天下弄明白。

三、投资风险

价值投资最需要的是坚守,最害怕的是坚守了不该坚守的公司。

价值投资陷阱:被技术进步淘汰掉的,赢家通吃行业里的小公司-行业老大老二抢老五老六的饭碗,分散的重资产的夕阳行业,景气顶点的周期股,会计欺诈的公司。利润不可持续。

成长陷阱:估值过高,技术路径踏空,无利润增长,成长性破产-无序开分店,盲目多元化,新产品风险-医药研发新品不确定性太多,寄生性增长-依靠傍大款,强弩之末,会计造假。成长不可持续。

风险的认识:感受到的风险和真实的风险-股市从6000点跌倒2000点,真实风险在下降,感受风险在上升。暴露风险和隐藏风险,911后大家都不敢座飞机,暴露的风险很大,隐藏的风险很小。座飞机比开汽车安全。价格波动风险和永久性损失的风险,估值很关键,在对估值的信心支持下,价格的波动是必然的,但最终一定会回归价值,对暂时被套的坚守。

不止损是有严格条件的,必须避开各种价值陷阱,购买价格有足够安全边际,公司的基本面没转变。 卖出的条件是三条,发现更好的公司,股价上升估值过高达到目标价位,公司基本面恶化。

四、投资策略

四个周期-依次是,政策周期,市场周期,经济周期,盈利周期。

三种杠杆-财务杠杆,对利率的弹性,熊市见底时,经济低迷,货币政策先宽松,利率不断降低,金融地产高杠杆行业率先启动。 运营杠杆,经济开始复苏,板块轮动,航运钢铁净利润率从1升到3%,基本面改善明显。 估值杠杆,经济繁荣,利润快速增长,想象力高的中小盘股领涨。

书中有很多内容无法一一列举,有所遗漏也是难免的,因为每个人的思维角度不同,看到的世界不同,看同一本书收获的也不同。读书的目的是为了指导自己的实践,行之在今年操作的体验是每次操作一定要明确指导自己操作的依据的来源,把来源分成二类,一是来源于自己的思想,二是来源于书本中。经验教训的结果是,只有来源于书本中的依据才能指导具体的操作。

读书要先精,而后多。这本书有很多知识点,日后在交易中遇到使用某个知识点后,再做详尽分析。

$伊利股份(SH600887)$ $贵州茅台(SH600519)$ $格力电器(SZ000651)$

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精彩评论

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价值行之08-28 17:01

认同。选伟大公司是第一位的。

javei08-28 14:33

我觉得这里有个很大的问题,就是你怎么评估一个企业是否低估?你确定你的信息足够多了?你能正确的预估未来十年甚至二十年的发展情况?还有你有能力确定市场是犯错了?我觉得绝大多数人认为的低估,其实并没有低估,而且自己认识不足,没有看到企业的很多问题。还有认为高估的,其实也未必高估,因为企业未来的发展速度可以抹平目前的估值。正确的投资应该是找优秀标的买入,因为市场绝大多数情况下给的估值都是合理的,只要不是在整体市场亢奋的情况下买入,犯错的可能性就比较低

寻禅入定08-27 17:22

投资最简单的事--读书笔记

价值行之08-27 11:15

价格低估是一个条件,另外要考虑公司未来的商业发展前景。巴菲特讲的捡烟蒂,就是这个意思,虽然便宜,但是吸一二口就没了,未来不能持续吸十年,那也是错误的选择。

大海是体育08-26 16:42

其实他骗你的