谈股论金,侃天侃地(港股那点事)

2014-05-11 格隆 港股那点事


开放+共享+共识,追寻有趋势的价值——格隆

股金多少事  都付笑谈中

1、关于母亲节

一首古诗,来自穷愁终身的中唐诗人孟郊:慈母手中线,游子身上衣。临行密密缝,意恐迟迟归。谁言寸草心,报得三春晖。

一段歌词,来自现代歌曲《烛光里的妈妈》:烛光里的妈妈,您的黑发泛起了霜花,您的脸颊印着这多牵挂。您的腰身倦得不再挺拔,您的眼睛为何失去了光华?

今日母亲节。无论你高贵还是卑下,无论你天涯海角楼堂宫阙还是颠沛流离居无定所,无论你风光无限还是潦倒落魄,永远不计任何回报在背后默默牵挂、守望、倾其所有扶助并视你如宝的人只有一个:母亲。

所有人的最后归宿都是一石青碑,一抔黄土,最后消逝无尘。没有了母亲,你赢了天下又如何?!请珍惜能与母亲共度的有限岁月!格隆祈求佛祖能赐福天下所有母亲:幸福、安康、吉祥!

2、关于凡尔登绞肉机与知更鸟的身影

近期的证券市场死寂、萧条且凄冷,到处都弥漫着一种惶恐乃至绝望的气息。现在股市的状况是,讨论估值已经没有任何意义,就看谁竟敢还站着还没躺下,不知来自何处的狙击子弹就会立即把你放倒!这种情形总让格隆想到一个名词:凡尔登绞肉机。凡尔登战役是第一次世界大战期间德、法两国为争夺凡尔登而在凡尔登城下默兹河两岸长达300多天的绞杀,双方总计投入115个师的兵力,死伤约100万人,其中德军损失45万人,法军损失55万人,这就是凡尔登战役“绞肉机””、“屠宰场”和“地狱”之称的来历。

目前的证券市场应该还没有地狱那么恐怖,但信奉“当闪电打下来的时候,你一定要在场”的投资者一定体味到了绞肉机的难受感。很多会员朋友也在善意提醒格隆:这种天要下雨娘要嫁人的大环境,神仙也扛不住,格隆不妨偷偷懒,休息休息,近期不要再写东西了,很可能吃力不讨好。格隆很感谢会员朋友对格隆的体谅与保护,但格隆会接着写,原因很简单:

(1)、不去探讨宏观、经济、政策这些深奥的东西,仅以格隆多年经验的粗浅理解,市场永远是涨多了跌,跌多了涨——这就象2月底3月初开始格隆就不断提醒会员朋友注意投资的滑铁卢,提醒会员开始寻找未来十个月能有20%稳妥收益率的标的一样。投资这个系统与自然环境四季交替没有本质区别,四季轮换,居安思危——如果生如夏花灿烂时你以为花会一直盛开,冰雪凌冽时你以为从此春风不再,你都确定会成为食物链上被吃掉的那一节。在市场死寂的时候,控制住恐慌情绪(格隆的理解,情绪是投资的阑尾,是投资根本不需要的东西,一丁点也不需要,但却总是弥漫和控制着多数人的行为),冷静客观去分析和梳理估值与多空力量消长,寻找未来最可能的风口并让自己趴在风口处,一旦风来了,让自己第一时间站到风口,这样才是投资正道——放心,风总是会来的;

(2)、同时,格隆想以每周不会失约的文章来告诉大家,无论牛熊,无论风雨,格隆都会一直在这里,都会陪着大家:只是提供心理抚慰也罢,起到了实质作用也罢,格隆确实希望做到,我们会成为各自生命中的礼物。

老实说,格隆其实很感激这次熊市:半年不到的时间,就能够让我和我的会员朋友一起经历了冰火两重天的牛熊转换。我们一起成长,一起感悟,一起探讨投资的本质,探讨长期投资、价值投资、趋势投资的理解误区以及把握进退时机的方法与重要性,一起探讨如何完善自身的立体投资系统:三合一的选股系统、交易系统与执行系统,一起探讨投资的反人性特征以及用严格纪律约束自己的重要性——格隆相信,相较于格隆分析的行业与公司,我们一起探讨和不断完善的这些分析方法、分析逻辑、投资理念、投资纪律、立体投资系统,才是我们真正的财富。

格隆去年末就认为今年不会有趋势性大机会,但很多朋友担心的从此开始漫长的熊市,格隆也认为几率非常低:我们不是处在08年金融危机爆发时一团糟的时候。现在全球的实际经济环境与各国政府应对能力早已上了N个台阶。股市到顶的时候,往往十年牛市的理论会不绝于耳,而股市在底部区域的时候,崩盘以及漫长熊市的证据则往往会越来越齐全。格隆相信现在应该是开始考虑选择地块适当春耕的时候了,至于是否播种以及播多少种子则取决于你的交易能力与风险容忍度——这个可以借鉴巴菲特的一段话。08年金融危机结束一年后,巴菲特在哥伦比亚大学回答一个学生关于危机与投资的提问时回答如下:“明天谁知道会发生什么事呢?我在1942年买进了我的第一只股票。你觉得,从1942年到现在,对市场而言最好的是哪一年?你大概想象不到,是1954年,道琼斯指数上涨了50%。实际上你回顾1954年时会发现那是一个萧条期。那一次的不景气始于1953年的7月,失业率在1954年9月达到最高点,到11月的时候就业市场更是凄凉。因而,只看到当前经济状况来决定是否买卖股票是非常不明智的做法。你得着眼长期来考虑特定时期中你投资的股票价值。所谓的“下周”没什么意义,因为下周实在太近了。重要的是,要对你投资的行业和公司有着正确的长期预计并做出评估,否则你看到的永远是糟糕的经济和低迷的市场。这样的时期给了我一个机会去做一些事情。等待是愚蠢的。如果你一定要等到你看到知更鸟的时候,春天早已经结束了。”

3、关于估值与蝴蝶效应

很多朋友询问上期“港股那点事”中格隆说的“蝴蝶的翅膀”会出现在哪里?格隆所谓蝴蝶的翅膀,来自混沌学理论里的“蝴蝶效应”理论:南美洲亚马逊河流域热带雨林里的一只蝴蝶偶然扇动几下翅膀,两周后可能在美国德克萨斯州引发一场龙卷风。简而言之,在其他基础条件配合的情况下,一个微小的促发因素会导致整个系统的方向性突变。

对股市而言,宏观政治经济状况与自身估值水平是出现龙卷风的基础条件。很多人看到了美联储的退出乃至加息,看到了中国经济增速明显的下滑,但却没有看到美联储退出是因为美国这个全球经济火车头已经确定走在康复乃至加速的路上,并已很大程度price in,没有看到欧洲经济也已走出泥潭,而且欧央行行长明确暗示要在近期降息,没有看到中国政府尤其中央政府以及民间资产负债表相当健康,政府有足够能力和腾挪空间在目前“放任自由下滑”的经济体系中加入一只看得见的手(很多学者分析中国可能在定向降准后全面降准,应该不是没有来由和逻辑的胡诌),没有看到无论A股还是港股整体估值水平已经到了一个明确的低位:依据彭博一致预期,连续下跌后恒生指数当前平均静态市盈率只有10.27倍,2014年悲观盈利增长预期条件下的动态市盈率为10.1倍,而过去10年的平均值是12.99倍,如果回避个别极端年份的异动,取更为有参考价值的过去10年的中间值则是11.74倍,至于8倍市盈率这样的极端低值则只是在08年雷曼兄弟倒闭的时候极其短暂地出现过一周。国企指数更离谱:当前静态市盈率为7.31倍,动态为6.72倍,过去十年平均值为13.33倍,中间值为12.31倍,最极端的08年10月24日国企指数也只是瞬间到过6.97的历史低点——事实表明,群体恐慌往往会给长期投资者提供从容的买入机会和匪夷所思的便宜价格。

至于这双蝴蝶的翅膀到底在哪里,格隆觉得两件事的概率偏高:腾讯的一拆五,阿里巴巴的上市。相较而言,后者的可能性更高——请参阅格隆下文对阿里巴巴的详细分析——格隆的理解,阿里巴巴上市这个事情很大程度上左右了当前及未来市场尤其科网股市场的走势。没有阿里上市这个事情,美国中概股出现这么惨烈的下跌是很难理解的。

4、关于互联网彩票

很多朋友询问近期某媒体关于互联网彩票销售是无牌违法的报道,格隆简要回答几点:

(1)、现在很多媒体与记者为博出位,很多时候都是语不惊人誓不休。对于投资而言,记者显然是外行,其言论多半是噪音,参考价值不大。但很遗憾,因为他们掌握着媒体发布平台,这些噪音往往对市场短期有比较大影响。

(2)、此新闻的出台,如果排除媒体博上位的因素,则不外乎两种可能:一是在当前扫黄打非惩治腐败的大背景下,有关方面想敲打敲打一些行走在擦边球地带的互联网彩票销售群体。但考虑到彩票虽不是中国官方主流价值文化体系所大力倡导的,但也明确不是什么要打击的黄赌毒,而是正常官方行政许可的业务,所以把彩票视同黄赌毒敲打的可能性极低;另一种可能就是行业要发牌了,提前做一些舆论营造和预热:既然不少互联网售彩或多或少有点擦边球,当然要通过发牌规范起来;目前看,后一种可能性更合理;

(3)、互联网彩票销售并无“牌照”一说。按照《彩票管理条例》《彩票管理条例实施细则》,以及2010年发布的《互联网销售彩票管理暂行办法》和今年最新发布的《电话销售彩票管理暂行办法》等规定,开展电话、互联网销售彩票是由彩票发行机构经民政部或者国家体育总局审核同意后向财政部提出申请,财政部对彩票发行机构的申请审查后作出书面决定。比如财政部2012年9月29日《关于开展互联网销售体育彩票试点相关工作的通知》中 “同意中体彩彩票运营管理有限公司、深圳市易讯天空网络技术有限公司开展互联网代理销售体育彩票业务”,就只是一个行政审批,其中易讯天空网络技术有限公司就是美国上市的五百万的经营实体。另外2014年4月18日印发的最新《电话销售彩票管理暂行办法》修订版首次明确了通过客户端APP销售彩票的合法性。牌照一说只是市场为了方便所言。目前并无谁家有牌照,违法之说就更属于无稽之谈;

(4)、彩票行业不是赌博,而是政府筹集财政资金,取之于民用之于民的一个重要渠道和合法行业。过去八年中国彩票销售年均复合增长率超过了21%,年销售额已经突破三千亿,每年从中抽取的财政公益金超过一千亿(按35%的公益金比例,这还不考虑中奖后上缴的税收)——在经济下滑税源萎缩的情况下,快速增长的彩票公益金已成为政府尤其地方政府重要的财政收入来源——换句话说,这个行业未来只会得到更扎实的扶持,而不是相反;

(5)、考虑到行业不随经济周期波动的稳健快速增长特征,法规完善、新彩种的不断开发与推出、官方管理与结算平台的搭建与完善等因素必然导致行业蛋糕越做越大,以及电话售彩、互联网售彩的必然推出(也就是我们俗谓的发牌),今年巴西世界杯的事件性刺激因素等,互联网彩票行业在目前所有新经济行业里是基本面最扎实和最靠谱的行业之一。一旦情绪转换,这个山口风再起来基本是相对确定的;

(6)、行业内的公司在本轮小熊市杀跌过程中也跟着被裹挟而下,其中基本面扎实的龙头股如华彩(1371)、五百万(WBAI)都有明显被错杀之嫌,其中估值更具优势(100%以上的增长,20倍不到的动态PE)与未来业务发展空间更大的华彩尤为明显:华彩虽已对新媒体业务投入甚多,但为保持清白之身以最终获得互联网售彩资质,一直并未开展互联网售彩业务,因此就算官方敲打违规互联网售彩者,对华彩只会是好事。华彩目前业务仅限于中福在线为主的线下彩票分发业务,一旦未来线上业务获批,以及市场预期的与福彩中心的结算平台搭建业务成真,后两项任何一项新业务都足以再打造一个新华彩。当然,在市场目前情绪下讨论估值与基本面也许并无意义,但至少我们能知道:这块土地是肥沃而扎实的,如果旱季一直延续,最多大家一起死。但一旦雨季来临,这块土地无疑会最先冒出茁壮的生命绿意。

5、关于阿里巴巴招股以及互联网行业

关于阿里上市的讨论很多了,但不客气地说,多是一些就事论事的人云亦云,基本没有说到点子上。阿里巴巴上市对于中国互联网行业格局、以及对互联网行业的投资,都是一个里程碑式的事件,是格隆近期在重点思考的东西,也是本期“港股那点事”最想与大家讨论的一个问题。事实上,如果排除外资巨头刻意做空科网尤其中概股以压低阿里招股价的可能(其实这个可能是不能排除的)那么近期科网股整体尤其中概股的惨烈调整,都多少可以归结到一个问题上:中国科网龙头股阿里巴巴的上市。阿里以前数据都无法获得,这次掀开面纱,打破甚至颠覆了很多格隆以前对互联网行及其格局的认识:我真的没有想到,阿里巴巴有这么好!

阿里巴巴提交招股书的消息着实让被市场上腥风血雨折磨的疲惫不堪的投资人找到了一个兴奋的理由:一个倾国美女终于要揭开面纱让众人一睹芳容。虽然阿里巴巴招股书中披露的数据还是有一点犹抱琵琶半遮面的感觉(主要体现在营收并没有按流量变现的方式来做出拆分,这一点格隆稍后会详细解释),但仅是阿里巴巴的财务数据已经足够惊艳。对于阿里提交招股书,京东(JD)也意料之中的做出了回应。5月9日,京东提交了最新的招股书并确定了发行价区间。看来京东已经做好了最后的准备,要尽可能早的抢在阿里巴巴之前完成IPO。这次阿里和京东的双龙出海使得投资者可以比较清楚的勾画出中国电商的版图,但阿里巴巴上市的意义显然不止于此。格隆认为阿里巴巴上市对市场将有两个比较重要的影响:

(1)、首先,按照市场目前对阿里巴巴的估值来看,阿里巴巴上市后很可能成为美国第四大的科技公司(前三名为苹果5044亿美金、谷歌3493亿美金和微软3294亿美金),募集金额可能达到200亿美金(拿到这笔巨款,马云会不会与企鹅打得更欢?),为美国史上最大IPO。阿里巴巴以如此巨大的体量登陆美国市场,将对市场上的资金形成巨大的黑洞效应,很多筹码会从其他公司(尤其是互联网公司)中被吸走而转投阿里巴巴。而且这个效应会从阿里巴巴IPO之前就开始显现,并且持续到其上市。因此阿里巴巴上市带来的“黑洞效应”或许可以部分解释近来美国市场和香港市场科网股的跌跌不休。美国的中概股由于离这个黑洞更近,所以受伤更严重一些。

(2)、第二点影响是,由于阿里巴巴的市值基本无悬念的会超过腾讯,这样一来阿里巴巴将会代替腾讯成为中国科网股定价的基准。新的基准下的估值体系可能会导致中概股的系统性调整。基于以上两点,格隆认为这一波中概股的动荡很可能要持续到阿里巴巴上市之后才能够稳定下来。

我们回到阿里巴巴的故事本身。先说几个行业基本分析结论:

(1)、中国电商行业真的、真的是个“好行业”,比格隆原来想象的要好很多;

我们来看看阿里巴巴招股书中给出的中国电商行业的一些重要数据。首先是根据Euromonitor International的预测,2013年至2016年中国消费总额将有8.6%年化复合增长率,而2013年中国消费占GDP比重仅为36.5%,远低于发达国家55%-66%的水平,中国的消费市场仍有较大增长空间。如果以电商交易额来看,增速还会远远高于消费总额的增速。首先是中国网民的数量仍在比较快的上升通道之中,根据中国互联网信息中心(CNNIC)的统计,中国2013年网民人数为6.18亿。而根据艾瑞咨询的估计,2016年中国网民数将增加至7.9亿。如果以网购的渗透率来看,也就是网购的人数在网民人数中的占比,中国也是低于发达国家的。根据CNNIC的统计,2013年中国网购的渗透率为48.9%,而IDC统计的同期美国网购的渗透率为74.2%。综合以上数据,中国的电商市场还会有较大的市场空间和很高的行业增速。根据艾瑞咨询的预测,中国网购金额将由2013年的18410亿人民币增加至2016年的37900亿人民币,年化复合增速为27.2%,网购总金额占消费总额的比重也将由2013年的7.9%提升至2016年的11.5%。所以阿里巴巴和京东都是处在一个市场容量巨大并且未来几年仍保持30%左右增速的好行业之中。

(2)、中国电商的成长环境远好于包括美国在内的全球同行;

中国的电商公司所处的环境是远好于美国同行的。原因主要有以下两点:一是美国电商发展的时候,传统零售卖场已经非常成熟,所有电商公司的发展都受到沃尔玛这个巨头的压制;而中国电商的发展则是在传统零售体系尚未成规模的时候,电商迅速的填充了传统卖场的空白。根据Euromonitor International的统计,中国人均卖场面积为0.6平方米,而美国为2.6平方米。第二点原因是中国的人口密度远高于美国,这就决定了中国电商的物流配送效率会高于美国,而物流配送是电商公司最大的一块开销。根据京东2013年招股书中的数据,配送费用占收比为5.9%,占全部运营开支的55%。这两点原因就可以部分解释中国的电商公司的规模大于美国同行,并且潜在发展空间要比美国电商公司好的多。

(3)、阿里巴巴与京东是这个好行业中的寡头垄断者,其中阿里未来会更多受益这种角色;

以市场份额来看,阿里巴巴和京东是中国电商市场份额的前两名,但二者规模仍存在巨大差异。如果以网站总流水这个指标来看(GMV, Gross Merchandise Volume),根据二者招股书中各自披露的数据,2013年阿里巴巴的GMV为15420亿人民币(2480亿美金),这个数字只包括了国内电商平台的GMV(阿里巴巴国内电商平台包括:淘宝、天猫和聚划算),而京东的GMV为1255亿人民币(207亿美金),阿里巴巴的规模为京东的12倍。如果以两者的GMV在中国网购总金额中的占比来估算两者的市场份额的话,阿里巴巴在中国网购市场的市场份额高达84%,而京东的市场份额为6.8%(由于GMV中会将未成交的订单金额也统计在内,因此会比实际成交和略高,因此这种估算得出的市场份额也会被实际略高,仅做一个参考)。如果只看B2C的市场份额(包括平台模式和直销模式),中国电子商务研究中心的统计显示,天猫在中国B2C的市场份额为50%,京东为22.4%排名第二。如果京东22.4%加上腾讯电商3.1%的市场份额,差不多刚好是天猫的二分之一。有一点值得注意的是,如果以GMV来衡量,阿里巴巴不仅是中国最大的网购公司,而且是全球最大的。根据各自公司的年报显示,2013年亚马逊的GMV为1000亿美金,而eBay的成交金额为765亿美金,淘宝加天猫的GMV已经超过两者之和。

我们再回到阿里巴巴自身。先来看看互联网公司最重要的流量获取与流量变现。格隆之前曾经提出过,分析互联网公司的一个比较清晰的方法是抓住公司如何获取流量和公司如何变现流量这两条线来看。从获取流量的角度来看,阿里巴巴构建了非常完善的电商平台,涵盖了国内市场和海外市场,并且包括B2B,C2C和B2C等主流的电商模式。根据招股书中披露的信息,阿里巴巴旗下的电商平台主要包含一下组成部分:

国内2C平台:淘宝(C2C,2003年)、天猫(B2C,2008年)、聚划算(团购,2010年)

海外2C平台:AliExpress(2010年,中文名“速卖通”,C2C)

内贸2B平台:阿里巴巴(1999年)

外贸2B平台:Alibaba(1999年)

支付宝:支付平台(2004年,目前无股权)

菜鸟物流:物流信息系统(2013年,48%控股公司)

阿里妈妈:广告电商平台(2007年)

阿里云:公有云平台(2009年)

2013年三个2C平台(淘宝、天猫、聚划算)GMV15420亿人民币;活跃购买人数达2.3亿人,并且在过去的7个季度中一直保持环比增长。其中手机端GMV370亿美金,占中国手机电商76.2%。2013年第四季度手机GMV占阿里巴巴零售平台GMV为19.7%,手机GMV的占比也在过去7个季度中持续保持增长,是公司未来营收增长的一个主要动力。这些数据都表明阿里巴巴的流量仍处在快速上升通道之中。为什么说电商的交易额对阿里巴巴来说只是流量?之前在讨论京东IPO的时候,格隆曾经分析过淘宝和京东两种不同电商模式的差别:淘宝以及天猫为平台型电商公司而京东为自主销售的模式。对于一个平台型的电商公司而言,平台上的交易额并不是公司的营收。平台型公司的营收是来自于广告费,会员费及其他增值服务等。而阿里巴巴此次招股书中并没有按照变现模式对其营收做出分解,比如多少收入是来自于广告,多少收入来自于天猫的会员费等等。而只有这些数据,才能帮助我们更准确的判断阿里巴巴在流量变现这一端还要多大的潜力可以挖掘。所以这些数据可能后续调研这家公司时候需要重点关注的问题。虽然没有披露营收按照变现方式来分解的数据,但是阿里巴巴公布了营收按照不同平台来分解的数据。2013年Q2-Q4,阿里巴巴来自国内零售电商平台(淘宝、天猫、聚划算)的营收占到总营收的82.7%,而内贸加外贸的B2B业务只占到总营收的11.4%。如果以2012年3月至2013年3月一个完整财年来看,来自B2B业务的营收一共只有59.65亿人民币,这个数字比阿里巴巴B2B业务(01688)退市前的公布的2011年64.17亿的营收还倒退了4个亿。这就说明阿里巴巴集团已经将自己的战略中心由2B业务转向了2C业务。

我们再来看看阿里巴巴的盈利能力。老实说,阿里巴巴最超出格隆预期的就是他的超强盈利能力。首先是衡量盈利能力和业务壁垒的毛利率和净利率。2013年最后三个季度(阿里巴巴的财年是3月31日结束),阿里巴巴的毛利率高达76%,对于一个广告公司来说这尚在意料之中;但是其Non-GAAP净利率居然高达51%,甚至超过了互联网彩票这种暴利行业。同样超出格隆预期的还有阿里巴巴的盈利增长。在招股书中披露的过去三个完整财年当中,阿里巴巴的营收增速均在70%的水平,而净利润更是每年增长超过100%。在2013年最后9个月(加上2014年第一季度构成一个完整财年),虽然阿里营收的增速降到了56.6%,但是Non-GAAP净利润仍保持超过100%的增长。阿里2013年最后9个月Non-GAAP净利润为33.67亿美金,据此估算13-14财年Non-GAAP净利润应该在40亿美金以上,考虑到阿里巴巴利润仍保持高速增长,格隆认为市场对阿里巴巴2000亿美金以上的估值还是比较合理的(如果低于这个数字,是否意味着研究的机会?)。如果以腾讯来做一个比较,腾讯13年净利润155亿人民币,阿里巴巴同期Non-GAAP净利润(考虑到阿里巴巴刚上市期权费用比较多,因此用Non-GAAP利润做比较)比腾讯高出50%;净利润增速阿里巴巴过去几年都在100%以上,而腾讯只有30%;净利润率阿里巴巴在50%以上而腾讯只有30%。各个财务指标来看阿里巴巴都是完胜腾讯,因此这个市值的差距也是可以理解的。在来看看京东的估值。京东发行价区间定在16至18美金。以发行价上限18美元、最高发行量107,738,460股ADS计算,京东此次IPO融资额最高位19.39亿美元。在上市后市值方面,以发行价上限的18美元、总股本1,367,085,865股ADS计算,京东此次IPO后市值约为246.6亿美元(约1500亿人民币),完全符合之前格隆估计的京东合理市值在2000亿人民币水平——但考虑到这段时间中概股的估值水平系统性调整(普遍回调30%以上),这个估值水平也算是预料之中。

关于这次阿里巴巴上市,格隆想做最后一点反思。这次阿里巴巴披露的财务数据确实**超出格隆预期,格隆之前认为淘宝经历了10年的发展到今天应该已经非常成熟了,似乎不应该有多高的增速。仔细反思之后,格隆认为这个判断的偏差可能是投资人的通病,因此拿出来与各位投资者讨论。做投资的人普遍生活在一线城市,而所处的投资行业又是对新生事物非常敏感的,因此对一些事情的认识可能会领先于大众很多。认识的领先本来是一件好事,但是如果不能意识到这种领先的认识本身也是一种偏差那就可能影响对投资的判断。这种认识领先较多的偏差会导致两个比较严重的问题:一是对当前事件的影响估计过高;二是对一些对产品长远的潜力估计过低。前一个影响的典型例子是今年的微信红包。在红包最火热的一段时间里,一些投资者甚至认为微信的交易额已经超过支付宝,腾讯的股价也因此被炒高,后来被微信官方站出来辟谣。事后的统计数字显示在微信的4亿多用户中仅有几百万人参与了微信红包。第二个影响的典型例子是智能手机的普及。早在2008年格隆身边就不乏智能手机的使用者,等到2010年iphone4发布,身边的朋友几乎是人手一部,如果仅就身边的小圈子可能会觉得智能手机2010年就已经饱和了。但实际中国智能手机的大爆发是发生在2013年的。即使是投资要比市场有一点超前,在2012年去布局智能手机产业链已经足够。这次对阿里巴巴的判断偏差也是这样的原因,虽然淘宝已经发展了10年,一线城市的特定人群可能早在五、六年前就已经天天泡在淘宝购物,但实际上淘宝的高速增长却是发生在最近两三年(淘宝实际也是从2010年才开始真正盈利),并且在未来的几年里可能还有相当大的人群会加入到网购大军当中。对这种认识偏差的反思可能是格隆在阿里巴巴上市这件事情上最大的收获之一。

6、关于稳妥的消费品

格隆近期陆续与大家分享了四个稳妥的消费品公司的研究:医药行业中的中国先锋医药(1345)、朗生医药(0503),乳业中的现代牧业(1117)与雅士利(1230)。考虑到目前的市场环境,格隆暂停分享相关标的的研究。但格隆相信,相关稳妥标的大概率能经受住时间的考验,如果市场情绪恢复,相关标的也大概率会显示出价值。

7、一个小问题

一些朋友希望格隆能调整“港股那点事”的篇幅与周期:周期上,不定期隔三差五就出一期,不必等每周一期。篇幅上,当天有什么值得讨论的内容就出什么,可以一期就讨论一个内容,这样增加互动的频率。

以上意见,格隆想听听大家意见。

8、不要一心想成功,要做个有价值的人——爱因斯坦

近期有很多网站、媒体、公众号在根本不注明作者与出处的情况下,大篇幅转载格隆的文章。更有甚者,还刻意删除文章中格隆的名字。多少还是有些愤怒,格隆摘抄爱因斯坦这句话,献给那些无底线盗用格隆文章的人。

9、两个要求:

A、请有空的时候,尤其是有投资线索的时候与笔者做个互动。独木不成林!

B、请有空的时候,挑选任何一期“港股那点事”转发在你的朋友群里,算是对我辛勤笔耕的一点鼓励!如果摘抄转发,请注明来自格隆的“港股那点事”。

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Ø        本期封面照片为修行的生命颜色,格隆2006年5月摄于西藏达孜县甘丹寺。
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