【道科创】沾上“疫苗”就爆炒?康希诺凭什么受资本市场青睐?

今天我们来看一家即将在科创板上市的公司——康希诺。最近被公众号炒得非常火爆的“大肉签”概念个股里就有它的身影。该股的发行价为209.71元/股,仅排在石头科技之后。若按照科创板新股首日平均涨幅167%计算,中1签康希诺或可大赚超17万元。所以网友们把康希诺亲切地换作“大肉签”。 

作为一家正宗的新冠疫苗概念股,康希诺也没少受到媒体的“关照”。不过与其在资本市场的境遇不同,网络上对它抱持谨慎态度的文章不在少数。为何在资本市场混得风生水起的康希诺会被一些财经媒体唱衰,让我们来一探究竟。

备受资金追捧的正宗疫苗股

2009年成立至今,康希诺致力于研发、生产和商业化对标国际质量标准的创新疫苗。目前,公司针对13种适应症研发16种疫苗,研发管线涵盖预防脑膜炎、埃博拉病毒病、百白破、肺炎、结核病、新型冠状病毒、带状疱疹等临床需求量较大的疫苗品种。 

康希诺至今已完成四轮股权融资,累计融资超过10亿元人民币。其中在医药投资领域非常有影响的礼来亚洲基金、启明创投持续在该公司的B轮、C轮和D轮融资中注资。 

康希诺在一级市场备受创投基金青睐,同时在二级市场也是如鱼得水。自19年在港股上市后,康希诺的股价一路走高,从30.5冲到285元/股。在估值极度分化的港股市场,康希诺还能有这样的走势,可见场内资金对它的偏爱。

来源:东方财富网

先进的科研管理团队

从来都“没有无缘无故的爱”,康希诺自身先进的科研管理团队,是资金看好它的重要原因。 

康希诺可以说是中国疫苗领域最早出现的海归创业公司,同时也是A股中罕见的有由专家型学者汇集成的高管团队的公司。

来源:网络

公司的四位创始人都是在北美跨国制药工业界能够独当一面的科学家或高管,具有丰富的全球顶级药企的研发经验。其中创始人宇学峰博士曾是赛诺菲-巴斯德的产品开发部科学家、细菌疫苗开发全球总监、加拿大发酵开发总监。团队高管各司其职,为公司疫苗的研发和生产带来了国际化的生产技术和质量管理经验。 

康希诺的研发团队非常豪华,它汇聚了多位资深科学家和疫苗行业资深专家。这些专家学者曾经在赛诺菲巴斯德、阿斯利康和惠氏(现被辉瑞收购)、诺华制药、中生集团等国内外大型制药公司牵头负责或参与创新疫苗的研发、生产和销售。 

在人才队伍的建设上,在引进国际化人才的同时,康希诺也积极聘请在国内疫苗行业有多年丰富经验的高端人才,目前公司已经聚集了一批来自国内相关企业和研究机构的资深人士加盟。

被国家级研发团队垂青

资本愿意向康希诺买单除了看好公司的研发管理团队外,还有一个因素不可忽视,那就是康希诺与陈薇团队间密切的合作关系。 

让康希诺一战成名的埃博拉病毒疫苗就是康希诺与军事医学科学院生物工程研究所陈薇团队通力合作所完成的。 

为什么一个陈薇要单独拿出来说?因为她太重要。国内自主研发的疫苗产品主要集中于六大生物所以及传统的大型疫苗生产企业,而陈薇团队的水平代表着体制内疫苗研发的最高水平。 

陈薇院士进入大家视野是在2003年非典时期。那时陈薇亲自南下广州采集病毒标本,在经过多日奋战,陈薇和她的团队最终验证了干扰素的有效性,很好地保护了众多医护人员。除此之外,在汶川地震期间陈薇担任国家卫生防疫组长,为“大灾之后无大疫”作出了重要贡献。在2008年奥运会安保中,她还担任了“奥运安保军队指挥小组”专家组成员。每次有“大事件”,她都是在现场坐镇的重要人物之一。

来源:网络

至此陈薇团队在国内疫苗研制方面的地位就不用赘述了,那么面对如此重大的公共卫生事件,陈薇团队在众多生物疫苗公司之中最终选择了康希诺,这应该可以从侧面证明该公司过硬的业务能力。

在2017年,中国能成为全球第三个开发出埃博拉病毒疫苗的国家,一方面是国内传统的科研院所其实具备很好的基础研究能力,另一方面是通过康希诺与陈薇团队合作的形式,将康希诺在工艺开发与放大、质量控制、临床研究方面的优势发挥出来,从而解决了国内产业界一直以来的问题——如何将研发成果转化为高质量的产品。最终埃博拉病毒疫苗以创纪录的速度,成功完成了达到国际标准的疫苗研发,实现了中国创新型疫苗走出国门应对突发疫情事件的历史性突破。

来源:网络

而面对本次新冠肺炎疫情,二者再度携手。目前康希诺针对新冠肺炎研制的重组病毒疫苗(腺病毒载体)(Ad5-nCoV),已获得中央军委后勤保障部卫生局颁发的军队特需药品批件,有效期一年。这一疫苗被允许在军队内部使用,从侧面佐证了疫苗疗效以及康诺西的实力。

业绩常年亏损

虽然不少大资金战队康希诺,但是雪球上不少投资人对于这家公司的前景表示忧虑,毕竟这是家从2009年成立直至今日都没有盈利的公司。 

相比于净利润和研发投入,康希诺的营业收入可以忽略不计。2017-2019年,康希诺营业收入分别为18.72万元、281.19万元和228.34万元,亏损额度分别为6445万元、1.3827亿元和1.5678亿元,研发投入分别为6810万元、1.1338亿元和1.5175亿元。

来源:公开资料整理

更糟糕的是,截至目前,纵然康希诺手握16种疫苗产品,涵盖13个疾病领域,但是至今仍然没有一款实现商业化。

无论是埃博拉疫苗或是新冠疫苗,未来都不太可能给康希诺带来巨大收益。根据招股书的披露,康希诺的Ad5-EBOV(埃博拉疫苗)产品仅供应急使用及国家储备安排,仅在监管机构指导下使用。此外该疫苗尚未通过世卫组织预认证,进入国际储备也具有较大不确定性。 

而对于新冠疫苗,虽然目前在研发发明处于领跑态势,但是竞争对手太多也太强。毕竟新冠肺炎疫情是国际性的公共卫生事件,各国都在投入大量的人力物力财力力图早日攻克它。而且如果康希诺能领先研制出疫苗,由于产品稀缺,需求太大,暴力机关可能会强制压价;如果推出疫苗的时间太晚,则要面临和海内外的众多竞品抢占市场的处境。

行业竞争激烈

既然无法寄希望于埃博拉疫苗或是新冠疫苗来拯救公司业绩,那么其它疫苗产品呢? 

康希诺生物13价肺炎球菌结合疫苗(PCV13i)、全年龄段百白破疫苗(DTcP)在临床试验中,还有6种疫苗处于临床前的在研状态。只有脑膜炎疫苗产品MCV2、MCV4预计2020年通过批准并上市销售。看来康希诺能否在近几年扭亏主要要看MCV2、MCV4在未来的销售情况了。

来源:招股说明书

脑膜炎球菌疫苗在国内有着较为成熟的市场。根据中国疾病预防控制中心数据,由于脑膜炎球菌疫苗长期被纳入国家免疫规划中,中国新生儿脑膜炎球菌疫苗的整体接种率在 99.7%左右。由于多糖疫苗(MPSV)不能产生免疫记忆,免疫持续时间段,对2岁以下的婴幼儿保护效果不好,所以目前在发达国家(4价脑膜炎球菌多糖结合疫苗)已被MCV4产品取代。 

MCV4和MCV2有望逐步扩大接种面,代替MPSV产品。其中,MCV2有望纳入计划免疫范围,目前在安徽省内已纳入免费接种范围。MCV4产品则瞄准国内脑膜炎球菌疫苗市场中非免疫规划市场。 

但是在这个领域,竞争是相当激烈的。在MCV2方面,智飞生物、沃森生物和罗益生物目前在国内均有已经获批上市的竞品,同时还有武汉生物制品所、欧林生物、华兰生物、成都生物制品研究所、成大天和生物的 MCV2 在研,以及欧林生物、智飞绿竹的MCV2-Hib联苗在研。 

而对于MCV4来说,虽然康希诺有望拿下国内首个获批的MCV4产品,但是民海生物、智飞生物、兰州生物制品研究所、沃森生物的MCV4产品均已进入临床试验阶段,可以预见未来市场竞争同样激烈。

结束

由于生物疫苗领域直接涉及到根本的国计民生问题,加上肺炎疫情的“煽风点火”,近期市场对该概念板块中的个股普遍给出了较高的估值。但是疫苗业务是高风险高收益的一门生意,不论技术再好,团队再优秀,如果最终不能给投资人带来切实的回报,一切都要“还回去”的。 

现在康希诺遇到的就是这样的问题。如何将研发所得的产品快速且保质保量的实现商业化直接关系到它的生死存亡。

今日前期被爆炒的疫苗股就遭重锤。这其实也是资本市场的游戏规则,当像康希诺这样的明星个股将要上市的这段时间是场内资金炒作其相关概念股的最好时间,而等一切尘埃落定,康希诺真要上市了,也就是它们的幻灭之时。这跟之前借助中芯国际,炒作半导体如出一撤。

 @今日话题   

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作者:唐文 

来源:道科创(网页链接

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