2021投资私募基金5个血淋淋的经验教训

网页链接{#我的私募投资经历# }2021年的交易日应该剩下30个左右了。从年初买睿璞到十月底买冲积,今年一直在买买买。有些资产的整体hold时间并没有达到一年甚至没有达到半年。所以本文仅做阶段性复盘。

先看看今年整体的资产配置:


今年投资最大的感悟就是:私募必须穿透到底层股票,穿透到我们对于行业、企业的认知上来。想要通过买私募基金,绕过自己对于行业的思考,偷懒,是不行的,因为这样跌了拿不住,涨了也可能拿不住。

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从年初啥也不懂一心向往高收益高回报的小白,到现在踩过太多坑对市场充满敬畏的小白,分享几点非常真实的感受:

1))))))),不用神化私募,公募真的也很香。

投资私募以前以为的私募基金的优势:仓位灵活,多空对冲,善于挖掘好标的。

投资私募以后认为的私募基金的优势:封闭期长被动(被迫)做时间的朋友,起投额度高被动(被迫)下重手。

低换手私募,典型的比如:汉和,睿璞,大禾,跌下来不比公募少。所以在投资私募的时候,需要分清楚私募管理人是什么样的投资风格,以及他们的能力圈到底在哪里。这样才可以有合理的投资预期。(并不是说低换手深度价值型投资的私募不对,只是管理人的风格是我们投资者投资前应该做好的功课)

公募基金持仓透明度高,流动性好,收费低,真的很香。

缺点可能是他的流动性太好了,并且起投额度太低了,拿不住,也不敢下重手。否则均衡配置价值和成长的公募,辅以消费医疗军工能源半导体等主题基金综合配置募也能起到很好的资产配置作用。

我和很多做FOF和私行的朋友交流,大家一致的思考是,市场的 alpha不容易拿,本质上绝大部分的收益赚都是beta,所以付出每年1%-2%的管理费以及20%的业绩提成,去换取私募那部分alpha是否值得,可以思考。


2))))))))))什么样的私募值得买?

个人觉得,针对投资和炒股经验丰富的投资者来着,私募真的有价值的还是在于多样化的策略,比如指数增强,宏观对冲,等。这一块是显著优于公募的。哪怕今年500指增里表现很好的西部利得比起头部的量化私募基金还是有着差距。


另外,对于主题型私募基金,比如专做消费的,专做医药的,不得不让人思考的是,私募带来的阿尔法到底有多少,它们比行业上的头部公募,甚至行业指数相对比,扣除掉20%的业绩之后,能为投资者带来的利润有多少。

(下图为某一个头部消费私募和易方达消费行业股票110022对比,可以看到走势高度一致,公募回撤还更好)

所以,对于我个人来说,之后购买所有的行业专精型私募基金,我都会关注的点是:他对比头部公募带来的超额有多少。



3))))))))私募基金到底能不能追高??

我知道很多投顾和销售喜欢告诉客户,私募基金不需要考虑择时。但是这个,实在是,挺不负责任的结论。我觉得更合适的说法应该是,要不要择时要取决于该私募基金的底层,和客户愿意投资的周期。


为什么有时候投资私募基金需要择时?

因为一个基金只有表现特别好的时候出来募集才有投资者愿意买。但是表现特别好的时候买进去,他底仓的股票有几只涨了几只没涨?涨了的已经透支了多少的成长空间呢?这个管理人是属于灵活仓位灵活调仓的管理人吗?如果是深度行研深度价投的话,大概率涨跌多少都会拿着,那么这个时候投资人高点买进去,面临的很有可能是漫长的估值调整和回调。虽然私募基金长期来会赚钱的,但是投资人可以拿得住吗?

比如我买的某只私募基金,重仓了外卖龙头,消费电子龙头等几只确实很不错的股票,但是我买入的时候也都是这些股票的阶段性高点了。高点买入的结果就是我今年站岗战了一年,目前收益-10%。确实很喜欢这家私募,也认可他们的方法论,但不意味着我一定要在他们重仓的股票阶段性最高的时候买进去。

所以去购买主观多头类的私募基金,就是需要去各方渠道打听私募重仓的几个底层股票标的,并且结合自己对于股票和市场的判断来决定要不要买这个私募。(是的,投资需要很费心思,没有白捡的钱)


为什么有时候投资私募基金不需要择时?

有些以多策略为主的,高换手的私募基金,比如聚鸣趣时这种,不太需要择时买入。他们底仓和观察池有大量的股票标的,并且会追随景气度和行业轮动,帮助投资者做好择时和加减仓位。这种基金规模小的时候更香,规模大有时候会影响调仓的灵活性。投资者买的时候要注意鉴别、判断。


关于量化私募基金要不要择时:

今年的500指数量化私募基金很火,但是想问一下各位8月高位买的量化指数产品,是不是大部分现在还是亏损或者刚刚水面的呢?

量化私募基金长期(3-5年)来看是不需要择时的,因为他们会有较好的超额收益,这些超过指数的超额收益的积累本身是惊人的。但是指数本身会有阶段性的高点,买指数量化的私募也需要结合指数的成分股的估值高低来判断。

比如:500指数权重排名前3的板块分别是:化工、电子、有色金属,其中权重最高的化工行业占比为10以上。化工、有色金属这些行业占据了中证500大量权重。得益于PPI工业品价格的上涨,这些周期性非常强的股票有着非常好的盈利能力,也让他们的市盈率看起来很合适。所以导致500指数的估值”看着很低“,但是实际上已经不低了。一旦当这些化股票面对周期的衰退,他们的盈利能力下降,那么将迎来拐点,对指数估值带来影响。

结论,指数增强私募基金长期可以不择时买,短期(比如半年投资期限),需要注意指数本身的估值和组成成分股的周期性。



4))))))))投资私募基金不能只看历史数据,历史数据是用来被打破的(history is meant to be broken)

年初我写过购买私募还是会很关注的一些指标,但是现在看来确实是挺幼稚的。

回撤,收益,夏普,卡玛,这些数据能帮我们找出来谁是大XB,但是没办法帮我们判断谁是大聪明。更不能帮助我们判断谁会让我们赚钱。历史数据又怎样,从来没有亏过钱的睿璞,今年目前接近-10%,回撤10%以内的丹奕也创下来历史最大回撤。

对于证券私募基金来说,真正有价值的还是要穿透到底仓,来看管理人的底仓的持仓分布、行业分布,结合自己对于行业和他重仓的龙头股票来做判断。我们买入一只私募基金之前,应该至少追踪几个月的月报和路演,并且了解他接下来的持仓思路。

6、7月的时候何亚东涨的真的很好,我很心动。所以去认真追踪了他的持仓,大概率可以知道他的能力圈的分布。介于对于新能源高估值的谨慎,没有购买,也确实给自己省了很多钱。如果光看收益率的话,我肯定无脑冲了。



5))))))))投资顾问的本质还是销售,屁股决定脑袋,投资人需要有自己的投资判断

今年作为我认真开始做投资的元年,接触了大量的投资顾问,一个感叹,好的投资顾问真的太少了。我目前还没碰到一个投资顾问,可以从整个资产配置的角度来帮我做好配置。

市场上的投资顾问不少是这样的:

1)自己本身都没有多少钱用于投资过私募基金,只知道背话术的。

2)信托出身,不理解权益投资的本质,只知道卖品牌的。

3)什么火,什么收益高推什么,满足客户喜欢高收益的心理特点。吹什么风说什么话。(不一定是他们不懂产品,只是也许花那么多时间劝你别追高,还不如让你花钱买个教训)

4)没买私募的时候特别热情,买了私募觉得客户没钱了就不理,服务也很不到位的。

5)我还加过一些群,埋伏着一些伪装成投资者的销售和托儿,吹嘘某些私募基金有多好然后出事儿之后,人跑路退群的。


不得不让人感叹,中国不缺镰刀,也最不缺韭菜。投资顾问的本质就是销售,(除了付费咨询理财之外,那些只有你成交了私募他们才有佣金和提成的都是销售)。销售本身也确实能提供服务和价值,只是我们需要真正的自己动脑思考,自己搜集真实的信息,最后自己为自己的钱负责。

现在的信息很透明,传播速度也很快,我想未来真正有能力的付费咨询的独立财富顾问会越来越多,而靠赚1%的认购费养家糊口的商业模式会越来越难做,靠话术忽悠投资者来投资也会越来越行不通。抓紧目前宝贵的时间窗口,完成自己的能力和认知提升是我对现在投资顾问的小建议,也是我对财富管理行业的一点小观察

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精彩评论

郡主私募研究2021-11-17 19:49

我转发一下一个朋友的评论,比我说的要精辟到位:

这些问题基本是我这一年在思考的问题,没想到有另一个人也在考虑并且发网上。读完非常感同身受。

第一点完全赞同:已经连续好几年,私募被公募吊打了,私募当然有做的好的,比如正圆,或者冲积3月份刚成立时候,但是正圆这种很难提前选到,而冲积开始只能直销且需要老顾客1000W起,10月份才给渠道额度。即使有比公募做的好的,大部分减去20%的业绩提成并不比公募优秀。同时流动性相当重要,已经亲身经历卖到最高点,由于赎回开放时间在2周以后,眼睁睁看着钱一天天的损失了,那种感觉太难受了。而公募基本不存在这个问题。我半年前认识到这个问题,今年本来准备转一部分公募,但通过路演被余海丰吸引,买了他的基,今年的收益比较不满意,有点遗憾。而且发现他在错失新能源行情后,好几个月新能源研究员还是没有到位。现在很怕买被光环环绕的基金经理,光环会给他们压力。他也说了他擅长防守,而且买了很多H股。希望他明年能赶上。
第二点:我认为私募有五类远胜于公募,指增,CTA,宏观对冲,高换手选手,全球选股产品。这些公募不具备,可以配置。行业基你的例子是同犇吧,公募强大的投研能力在行业方面不比私募差。私募略微占优的一点是规模上增长的不如公募快,公募经常的情况是一个几个亿的基金爆款被发掘,不到半年成百亿,然后丧失超额收益。私募规模涨起来比公募慢一些。但是过百亿也是很多就没有超额了。
第三点:需不需要择时,必须择时。去年投顾给我说长期投资没有择时必要,买的申九已经被套了一整年了。
第四点:很重要,比如泰旸的刘天君,他的能力圈主力就是消费,医药,TMT。这老哥也不准备再破圈了,就是大白马投资。如果之前了解不深入买了,今年新能源行情拿着非常难受。
第五点:销售大多都是纸老虎,你不深入了解他可以说的头头是道,但是你仔细看看书问他们深入的问题,基本就回答不上来了,比如量化,我最近研究了资料,看了本量化的入门书籍。想问问一个量化公司因子盈利的逻辑。只会给我说是价格因子,再深入一些,就只能给内部的研究员回答。而且普遍业绩导向,哪个基金平台推就不停给你推荐。我都不已投顾来称呼他们了,很多就是销售。有些销售很勤奋,但是很遗憾他们水平达不到投顾水平。有水平的好投顾确实很少确实很遗憾。打算明年多接触几个平台和投顾聊聊,看看能不能撞上优质的投顾。

持有封基2021-11-17 21:56

我一直有这个悖论,如果一个人能真正从几万只私募基金里找到优秀的,那他也有能力找到优秀的投资品种了。

不学无术薛小二2021-11-17 22:00

我一直觉得琢磨人比琢磨投资标的要难多了,人太复杂多变了

PaulWu2021-11-17 17:41

价投基金买在逆风,趋势基金买在顺风。

pennell2021-11-17 16:42

这个经验只是因为19-21年公募占优,过几年公募回到过去那种长期亏损状态你就知道黑了。曾经我妈买了十几只公募亏的吐血,否则我也不会接手来股市。

全部评论

懒死的乌龟2021-12-12 23:52

你也买了啊?

警长已信佛2021-12-07 18:20

坚持,因为你也跑不掉,硬锁,朋友

盈钱王2021-12-07 11:59

Ssszzzzzzz

盈钱王2021-12-07 11:36

W

懒死的乌龟2021-12-06 23:27

梁宏的小牛怎么样啊?今年年初买了他,亏了不少了,需要坚持吗?