对猪股投资价值的思考

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最近听到很多声音:猪股已经没有任何投资价值,理由主要是:1.行业去化遥遥无期,谁都不愿主动退出;2.只要一去化立马就有企业会填补窟窿,暴利时刻已不复再有;

在某种状态滞留太久后,人们会不由自主地寻找能够佐证当时状态的证据,这是生物学进化的本能反应。我们暂不讨论猪股是否仍有投资价值,而是先分析离开者的理由。

1.行业去化遥遥无期,谁都不愿主动退出。非瘟之后的行业去化确实缓慢,时至今日,行业已经走过3年低谷,上市猪企也崩盘了几家,能繁数据才勉强抵达4067万头的绿波区域,去化速度着实不如过往。这与非瘟暴利留下的烙印有着极大关系,总幻想着有朝一日能够赶上行业高光时刻;其二是对沉没成本的不舍,即使愿意放弃对高光时刻的追逐,真到要舍去过往真金白银的投入时,内心亦会剧烈挣扎。从实际情况看,此轮退出的主旋律基本都是被动的,要么资金出现问题,要么遭受了疫病,大家都在同个维度上竞争,遇到的问题也将大同小异。总的来说,去化慢是事实,但去化依旧在进行,而所谓的主动退出只能说是投资者的一厢情愿罢了,这是市场竞争残酷的一面。

2.只要一去化立马就有企业会填补窟窿,暴利时刻已不复再有。《天道》中有过这么一句话:暴利是不可持续的,合理利润才是正常节奏。时至今日还在期待暴利时刻的人本身是对商业规律的不尊重,想再现非瘟时期头均千元利润已不现实。家庭作坊式的养殖由于受到地理区域限制,很难形成规模性的竞争环境,但规模化养殖模式的形成会打破这种局限,使得大范围、全国性的竞争环境得以实现,进而不断融入到更加充分的竞争之中,可以预见未来区域之间的猪价差会持续收敛,直到明显的套利机会将不复存在。对于填补窟窿的速度,底层制约因素应该有几个方面,一是潜在猪舍数量,二是母猪繁殖效率、三是料肉比。猪舍数量很好理解,猪毕竟是养在栏里的,猪舍越多意味着理论上可圈养的猪只也将越多,从近些年趋势来看,猪舍大概率不太会成为影响填补窟窿的关键因素;其次是母猪繁殖效率,单胎能够生产的仔猪数量,这个客观上已经全面提升;然后是日增重及料肉比,其总体会影响猪只的生长速度及单位成本,单从上市猪企的披露来看,近几年也有较为明显的改善。倘若忽视其它因素,就底层制约的几个点来看,猪肉的生产效率较以往更高,可以理解成单位时间下生产的猪肉将会更多,市场竞争驱动效率提升。问题在于,猪只的繁殖与生长有一定周期,假若母猪数量一定,无论采用何种方式都是没有办法在短期内瞬间提高猪肉产量的(此处忽略占比不大的进口商品猪),想要增加产能与产能真正增加之间是有时间差的,该时间差就是猪周期的本源。我们再回到问题本身,只要一去化立马就有企业会填补窟窿,这里的立马顶多是快速利用现成猪圈,采用更加高效的母猪及推行料肉比更佳的养殖方式,尽可能降低中间环节的延迟,而填补窟窿的最快速度可以参考牧原的换代频次,也即当牧原欲增加产能时增量商品猪最快能多久出产,其可能是理论上的最短生猪周期(选取牧原作为参考是因其具备快速繁育体系),再快的窟窿填补速度也不会低于该周期的长度,周期必然存在。

周期意味着什么?看看曾经正邦和傲农的K线就能明白,周期中角色最重的往往是情绪,这是一种在低谷时会过度谨慎,而在高峰时过度乐观的东西;站在行业低谷下的当前,呼吁大家学会放开谨慎,大胆一点,再大胆一点!

$牧原股份(SZ002714)$ $神农集团(SH605296)$ $东瑞股份(SZ001201)$

#猪肉板块# #雪球创作者中心#

精彩讨论

雪月霜03-08 13:43

其实过去三年数据,根本看不出来哪里去化了,生猪出栏从21~23年是不断增加的,事实上过去根本没有去化,没错能繁母猪减少一些,但是不多效率提升出栏更多了,看下出栏数据就能看出来事实上是这几年一直再扩张根本没有去化23年根本不是消费不足,而是出栏太多,出栏都同比增长接近4%,这能不低迷吗,今年别看能翻母猪下降一些,但是效率提升,实际上今年还不一定真正大幅去化,达到22年就已经不错了,目前6.8亿头猪就够了,生猪产能去化还有非常长的路要走,不要幻想立马就能反转,现在产能过剩太严重而且还都还在想继续扩张

我不帅你报警05-21 19:04

转眼2个多月了,像我这样不停喊的应该不多吧
$牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$ $新希望(SZ000876)$

我不帅你报警03-07 09:08

低谷期下最宝贵的是信心。
$牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$ $新希望(SZ000876)$
抄送猪圈五虎:
神农集团、东瑞股份、巨星农牧、新五丰、华统股份

我不帅你报警03-06 18:52

前有直接融资收紧,今有间接融资约束,市场竞争到一定程度后政策总会接踵而至,欠缺资本加持的生猪养殖业,将进一步夯实产能去化,而首当其冲的将会是那些高成本\高负债率的猪企。
$牧原股份(SZ002714)$ $新希望(SZ000876)$ $新五丰(SH600975)$
抄送
高负债率猪企组:傲农生物、天邦食品
低负债率猪企组:神农集团、东瑞股份

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前有直接融资收紧,今有间接融资约束,市场竞争到一定程度后政策总会接踵而至,欠缺资本加持的生猪养殖业,将进一步夯实产能去化,而首当其冲的将会是那些高成本\高负债率的猪企。
$牧原股份(SZ002714)$ $新希望(SZ000876)$ $新五丰(SH600975)$
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高负债率猪企组:傲农生物、天邦食品
低负债率猪企组:神农集团、东瑞股份

转眼2个多月了,像我这样不停喊的应该不多吧
$牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$ $新希望(SZ000876)$

对高光时刻的追逐、对沉没成本的不舍,老师总结得太到位了2024年猪价是否向好,还是得看生猪产能调整的速度和幅度啊$温氏股份(SZ300498)$ $畜牧养殖ETF(SH516670)$ $上证指数(SH000001)$

各位球友们,感受到情绪的威力了嘛
$新希望(SZ000876)$ #猪肉板块# #猪周期#

低谷期下最宝贵的是信心。
$牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$ $新希望(SZ000876)$
抄送猪圈五虎:
神农集团、东瑞股份、巨星农牧、新五丰、华统股份

03-05 21:51

猪股里散户去化和能繁去化一样重要