猪肉没有什么差异化,但猪企有,学习或研究的重点在于寻找到有差异化的猪企,极好和极差应当作为首要研究方向,处于中间状态的放在稍后。
譬如:某家猪企的负债水平是行业中最独特的(如神农),售价是最独特的(如东瑞),成本是最独特的(如牧原),融资支持是最独特的(如新五丰),出栏增速是最独特的(如华统),信息披露是最独特的(如巨星),经营成果是最独特的(如傲农、天邦),业务结构是最独特的(如牧原、禾丰),流通盘是最独特的(如神农、东瑞、正虹)等等,尝试挖掘独特标的并评估定价是否有效属于追求阿尔法的重要过程,独特性有利于简化人们的判断与思考难度,提升可理解性和传播便捷度,独有特征越多将越能强化其“特殊性”,市场亦会阶段性地看重某些特征。像牧原应该是属于板块内被挖掘分析得最充分的,这可能意味着其阿尔法会相对有限,但成本及出栏量以及生猪业务占比的独特性又会凸显其与其它标的的显著不同,通常会是板块配置时不容忽视的对象。
这种定性分析还是比较重要的,可以借助漏斗模型来进行分类,当定性分析很难得到清晰的结论时,定量分析就需要上场了,但定量分析不宜过渡执迷于细节,任何定量分析都会内含一些假设,一旦这些假设发生变化很可能导致精确结果会南辕北辙,因此,模糊的正确胜过精确的错误是非常明智的。
回到行业上,判断周期股拐点的最佳途径是看关键指标的罕见性(像估值处于历史最低位置,亏损属于历史最高水平),越罕见越有价值。尽管如此,你也不该认为罕见的出现就一定会朝着自己预判的方向前进,过去未必代表未来这句话是需要时刻谨记的,投资不是追求百分之百的正确,而是基于胜率和赔率评估后的一种决策行为,当胜率够高时,即使赔率不大,也是可以下重注的,但要降低短期事件对自身的干扰,否则就很难拿住。
$神农集团(SH605296)$ $牧原股份(SZ002714)$ $东瑞股份(SZ001201)$
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