黎明前夕的君实生物

前文《螺旋式上升的信达生物》提到,信达生物上市至今经历了两轮股价涨幅较大的增长阶段,都是与信迪利单抗的几个大适应症的临床试验达到主要终点与获批上市抢占市场份额有关。而君实生物的股价走势与信达生物相似,也是经过两轮较为凶猛的股价上涨阶段,但是君实生物这两个阶段的归因因素却不一样,第一阶段与特如普利单抗的推进有关,第二阶段与新冠中和抗体有关。


图1 君实生物股价走势(一点基金整理)

现在君实生物下跌得这么多,除了PD-1单抗进入红海竞争外,也与新冠中和抗体的预期太高有关。虽然最近这款新冠中和抗体不断有新的订单,但落到君实生物口袋的估计在几亿元人民币左右,这些级别的瞬时收入和目前君实生物的日常股价波动范围差不多。

君实生物下一个较为夯实的上升阶段还得落实在自身关键/注册性临床的推进上,能为未来带来稳定现金流。下面这些催化事件将在今明两年持续推进,其中新辅助NSCLC和辅助HCC目前全球尚无同类药物获批。

图2 君实生物关键临床催化剂(来源:君实生物推荐材料;一点基金整理;有无获批指同靶点药物)

 

一点结论

虽说君实生物的人事变动上较大,上市至今分别有临床运营副总、销售副总、核心技术人员副总辞职/离职,涉及研究、开发与商业化这三个关键阶段,给人不完美的印象,但是客观的存在本应该是带有瑕疵的,这样子才显得真实。早期君实生物仅靠一两个获批的小适应症和新冠中和抗体撑起了摇摇欲坠的近千亿市值,泡沫过后,现在君实生物才逐渐迎来属于自身的管线丰收季节。


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一点基金于2021年在广州成立,是专注于二级市场生物医药领域的投资平台,主要投资范围涵盖A股、港股以及美股。注重基本面的深度价值研究,着重自下而上的公司研究,寻求阿尔法。

 $君实生物(01877)$  

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