2、伏美替尼的销售预测
对于EGFR突变阳性的NSCLC患者,多个临床结果如Checkmate-057、Keynote-010、POPLAR均表明,无法从PD-1/PD-L1免疫疗法中获益,所以目前还没有与EGFR-TKI在EGFR 突变阳性NSCLC领域竞争的药物或疗法。
治疗费用上,从之前医保谈判的经验来看,
奥希替尼二线的适应症进入医保后月治疗费用降为15300元,降幅70%,今年医保又新增加一线治疗这个适应症,医保后月治疗费用降为5580元,降幅64%;
阿美替尼二线的适应症进入医保后月治疗费用为10560元,降幅64%;
伏美替尼目前月治疗费用3.2万,假定它降价70%进入医保,则二线治疗进入医保后的月治疗费用为9600元,再假定一线治疗适应症进医保时再降价70%,则月治疗费用将会降为2880元。
市场规模上,预计今年NSCLC新发病例81万左右,按复合年增长率2.8%,则2023年将有86万新发NSCLC患者,其中约68%在首次检查中就是晚期。
EGFR基因突变驱动的晚期NSCLC在中国占比较大,约有40%。其中一线治疗后耐药的突变T790M又约占50%。
所以我们预计伏美替尼今年的销售可能达到4亿人民币。
如果医保谈判顺利,可望明年进入医保,则2023年的销售可达22亿人民币。
再采用折现现金流的估值方法估算伏美替尼二线治疗和一线治疗的管线价值后,我们对艾力斯的估值约为130~143亿。
艾力斯公布半年报后以来,市值补涨了约10亿,还有一小段上升空间。但是市场对这类只有小分子管线的、品种单一的公司较为严格,不会给予多少溢价空间。
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