特发转债昨日收盘折价22%，盛路转债折价8%，盛路转债一周后进入转股期，特发转债5月份进入转股期。只要进入转股期，折价就会消除，甚至大概率还会出现溢价。很难说最终是以正股下跌的形式，或是转债上涨的形式扯平折价。
特发信息和盛路通信上涨是由于5g的题材概念，照理说转债可以获得和正股同等的涨幅，但目前转债的涨幅远低于正股涨幅，便存在了大幅折价。由于未进入转股期，导致折价无法兑现。但说到底还是市场无效的原因，目前转债的进攻性与防御性都远高于正股，这种情况的在成熟的证券市场是很难出现的。
转债进入转股期后相当于新的流通盘解禁，会对正股股价造成一定影响，拿盛路通信来说，正股总流通值40亿，转债的发行规模为10亿，目前转债价格在120元，只要出现折价，就会不断有人转股，最终增加流通市值12亿。相比于特发信息4.2亿的转债规模，盛路转债转股对正股的影响会更大。
简单说说正股的估值，比如特发信息，主业为电缆，在2015年收购前，每年净利润基本稳定在6000万左右，2015年底4亿的总价收购了一家通讯设备公司和一家军工公司。不计算2018年新收购的神舟飞船公司带来的利润，目前净利润稳定在2亿之间。初步估算，按照6000万给10倍pe，再加上收购的4亿，总估值在10亿左右，即使按2亿的净利润给10倍pe，估值也只有20亿，对于没有成长的公司，10pe已经很高了。总的来说特发信息合理估值在10-20亿，相对于股价为1.6-3.2元，目前的总市值在70亿，已经明显高估了。
这也涉及到A股估值体系的问题，A股的股价并不完全取决于企业的内在价值，有题材炒作的成分，小市值的股票多多少少也有壳价值在里面。估值的重估是一个漫长的过程，题材炒作只影响股票短期走势，而壳价值随着ipo的加速以及注册制的预期也在逐步减弱。就像乐视网，一个铁定破产加退市的企业，依然有100亿的市值，但早晚都会归0 。
简单分析下特发转债，垃圾债理论上最低价格在90（按照5%的折现率折现，暂不考虑违约风险）按昨日收盘价正股11.22，转债价格130算，折价22%计算。
大致列了4种正股进入转股期后股价的区间，5月22日开始进入转股期，进入转股期后折价率消失，4个月后正股股价分成了上述4种情形：
1.如果正股股价高于11.22，则转债获得收益27.5%（折价22%，转债需要上涨27.5%才能扯平折价）加上正股高于11.22的涨幅的收益；
2.如果正股价格位于8.8-11.22之间，则转债收益率根据正股股价，获得0%—27.5%的收益，8.8是保本线，只要正股股价高于8.8，都有收益；
3.如果正股股价位于6.1-8.8，则亏损30%—0%；
4.如果正股低于6.1，则转债进入债底90，达到最大亏损30%，不会再随着正股波动。
拍脑袋想了个概率，相对比较保守吧，算一下数学期望收益率=27.5%*15%+13.75%*60%-15%*20%-30%*5%=7.9%，距离转股期4个月，年化收益率在24%左右，但上述计算数学期望时第一种情形并未考虑股价上升时的正股涨幅，计算相对比较保守。
距离转股期还有4个月，正股的涨跌很难说，目前上涨的原因主要因为5g，5g距离大规模商用还有一段时间，不排除持续热炒的可能，但特发转债风险高于其他转债，价格比较高，跟随正股走势更为紧密，涨的时候能获得27.5%加上正股后期涨幅的收益率（相当于比此时买正股的人多赚3个板），跌的时候也需承担20%-30%的最大亏损，正股跌破8.8元开始才会出现亏损，有一定的安全垫，即使正股跌到一元，转债的最大亏损也在30%。
目前，特发转债的进攻性和防御性都远高于正股，因此对于本来就想买特发信息正股的投机者来说，此时，购买特发转债远优于购买正股；对于低风险投资者进行转债配置，也可小仓位配置，可能会有意外惊喜。
操作策略上并非看正股与转债的绝对价格。在折价小于10%或者15%的时候，可以考虑选择卖出，在折价高于20%或者30%的时候，选择买入。由于正股是垃圾股，以正股的价格做参考可能没有意义，但是折价高便能带来安全边际。随着距离转股时间的接近，折价会逐步变小。
比起盛路转债，个人更喜欢特发转债：1.折价更多2.特发转债规模小，转股对正股影响小3.深圳国资背景，违约难。
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