最近在《看征服市场的人》，这本书对于每个参与市场的人都很重要。因为这类机构投资者是市场的重要构成力量，因为资本市场的财富效应使得每个人都希望能找到点石成金的法宝、这本书是关于市场有效性的论据、提供了技术分析和基本面分析有效性争论的论据、是能否推翻股票价格短期符合随机游走假设——即短期的股票价格是否可以预测的传统金融学理论的大是大非的研究论述；还提供未来量化投资的研究方向。
写这个书评之所以比以往任何书评都重要，还是因为很多人使用碎片化知识得出误导性结论。比如我们仅看大奖章基金的历史收益率，而不去研究其收益率的具体实现路径就可能会得出错误认识。
其收益率实现路径是：1、高频交易，依据书中关于其交易成功的概率介绍，其成功的概率大概是57.5%；这些高频交易覆盖交易成本能盈利，则交易越频繁，获利空间越大。2、杠杆；在其他市场我不知道，但如果想在股票市场获取这种套利利润，一个必不可少的工具是杠杆（这个杠杆和我们A股投资者使用的杠杆完全不同啊，这个杠杆几乎是没有风险的），这个杠杆是通过市场检验的，以夏普比率为特征的几乎无风险套利交易时使用的杠杆。而在我们A股市场，为啥我一直坚持认为投资者不应该使用杠杆，这主要是因为你面临的风险是没有经过对冲的；即使你通过分散投资、通过买低估值的成长股，也可能面临系统性风险，如2008年金融危机、2015年流动性枯竭等。3、时间因素；书中介绍大奖章基金的持仓时间一般很短，很多是日内交易，这是因为时间越短，投资者交易模式越趋于规律化，交易风险越小，这也是A股很多投资者管理系统性风险的方式。国内如冯柳持仓时间就具有短期化特征。
管理风险的策略，利用数据之间的相关性套利，即买入的某个资产的同时，利用资产之间的相关性卖出另外一个资产，书中列举了可口可乐和百氏可乐的配对交易；事实上，只要通过回归发现数据（不同公司股票价格变动）之间具有相关性，均可采用这种策略进行套利交易。这种套利交易既可以是不同公司之间的、也可以是公司和资产包之间的、还可以是资产包之间的，总之，只要具有显著的负相关性，这种套利交易覆盖成本仍有获利空间均可使用。但大奖章基金在使用这种套利交易时会产生价格冲击，这也是其将交易行为限定在股价活跃期间、活跃股票之间及其始终保持一定规模的原因。同时，其交易特征也决定了其资金管理规模是无法与价值投资者相提并论的。
西蒙斯、长期资本管理公司和D.E.Shaw的投资策略和技术分析是既有区别又有联系的策略。书中也数次提到动量交易策略可能是可以获取超额收益的投资策略，除了利用价格的动量变化外，西蒙斯的交易策略和技术分析则具显著区别。对于A股市场投资者的警示则是慎用技术分析策略。目前的实证研究结果显示，除了动量交易策略，市场上能见的所有技术分析在剔除交易费用后均不能提供超额收益。
通过量化研究确实可以在某个时间段获取超额收益，比如通过事件研究法对诸如公司更名、财务预盈、财务结构变化等方面的研究。但这个策略一旦被投资者效仿则会丧失盈利空间。
总之，西蒙斯的超额收益并没有动摇股票市场的传统理论框架，无论是股票价格符合随机游走假设，还是有效市场假设。
这是本很有意思，也很好。理解市场微观结构的人看起来更有趣，更有价值。看懂了可以使得投资者更清晰的看待市场，指导自己的投资行为。不过，我估计一般投资者是很难真正看懂，看出门道的。
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