对近期市场及个人持仓的一点看法

写篇对市场的记录，也是最近对市场现象的备忘

今日清明，愿所有逝者安息，愿疫情早日离开，愿所有生者远离病魔。

就像西方人需要反思此次疫情传播在很大程度上是由自身的傲慢、过度自信和缺乏独立思考，羊群效应（追随其他人而不深入探究非冠状病毒本身到底是什么）造成的一样，绝大多数投资者在股市中的亏损都能从以上心理认知偏差上找到自己的影子。这种亏损有其必然性，即使偶然赚到钱，必然性也会让其依靠运气赚的钱靠本事全部亏回去。背后的原理也很简单，即使买涨、买跌这种简单概率游戏都会使得其最终亏损累累。那就是100元，上涨10%，再下跌10%，你就只剩99元了。更何况下跌33%需要上涨50%才能弥补损失，下跌50%需要上涨100%才能挽回损失，再加上你的时间也是有价值的。

这篇备忘的起源是昨日有投资者向前网红基金经理@肖志刚提出的关于投资保险股、投资中国平安的问题和关于投资银行股的问题。肖总很坦诚的、认为其没有能力研究透保险股，觉得保险股的因素也没有一个是自己能预测或者投资者能控制的，“我觉得吧，影响保险股价的因素，有股市，有利率，有居民消费趋势，有政策，以前还一个专门的保监会出政策，还有其自身的估值。第一难的是，下一阶段平安的第一矛盾是哪一个？这已经难倒了我，其次，哪个矛盾都不好研究啊，平安的估值不好算，利率不太懂，股市确定性低，唉，还是精力问题，另外也没仔细学过”。

应该说，肖总的思考已经很全面，很周到了。我不自量力补充一点，还有经济周期的影响，尤其是经济下行期和债务周期处于鼎峰或接近鼎峰阶段，保险股的投资面临的风险更大。

关于银行股的投资，肖总的回答也很真诚，有见地。那就是银行股的投资者要放低预期，银行股的投资基本上考虑的也就是系统性风险，这个系统性风险是什么，其实无论是他抑或是我心里都很明白。我试着解释下这背后的原理，市场其实是很聪明的，偏见造成的行业系统性定价偏差不可能存在长达十几年之久，关于这一点，投资者不可不察，大家在市场上看到的也是自2008年4万亿投资后银行股的估值逐渐下降，这背后的因素是什么，是经济下行可能带来的企业和公司债务违约、房地产泡沫、地方政府债务，这些基本的因素没有解决之前，银行股的估值从理论上讲很难大幅提升，这可能也是肖总说的投资者放低银行股投资收益预期的原因。

我再谈谈我经常跟投资者交流的一个股票（我希望看到此文的投资者能够对我说的每一句话发起挑战），我经常在文中最后部分谈论这个股票主要是为了回应球友关切的问题，绝不是什么吹票或黑票。我自认为来雪球后写的每一句话都是真诚的、客观的（当然也可能存在由于我的偏见导致的不客观，如果有这种现象，我真诚希望球友指正）。

看到此文的投资者应该明白，我只谈论这个股票并不代表我只持有这一只股票，而是因为这个股票赚钱的概率远远大于亏钱的概率，我还没有蠢到到处乱吹票找骂的程度。

此次疫情几乎对全球经济、所有行业都产生了负面冲击，即使是现在正面影响、利好的行业或公司，投资者也应该思考疫情过后对这些公司的深远影响。在此背景下，瀚蓝环境自然会受到较大冲击，这种冲击主要体现在：

1、受疫情影响地区的工厂停工、复工进度对公司危废板块的影响，对工业用水、对天然气板块都会有不同程度的影响。但如果有投资者说石油下跌导致天然气跟随下跌对公司有影响，我就不太能够理解了。我们知道，最近两年瀚蓝环境燃气板块业务增长不错，但利润显然没有同步增长最大的原因就是天然气价格的上涨，一个公司气源价格上涨受损，气源价格下降也受损，这是什么逻辑呢？至于其受影响的时间和程度则完全取决于复工进度，投资者更应该观察的是目前佛山（水务、天然气板块）、江西赣州、嘉兴（危废板块）的复工进度。应该来说，疫情的影响已经极大减弱。

2、固废板块影响，这个总体上来讲，应该偏弱。理由是即使生产活动暂停了，但人类制造生活垃圾的活动并不会随之消失。相反，随着外卖、网购活动的大幅度提高，产生垃圾的热值会有很大提升，这有利于垃圾发电。大家可以体会下自己家的生活垃圾有没有较疫情没发生期间减少即可有个大致判断。

受疫情影响，公司在建固废项目进度显然也会受到影响，但这个影响对长期投资者几乎可以忽略不计，早一个月赚钱，晚一个月赚钱有啥区别呢？更何况，公司还有可能加快进度挽回进度上的损失。

3、餐厨垃圾，这个板块目前基本没啥盈利贡献，大多数项目也处于建设期。

4、污水处理，据我所知和公司公告中披露，这个是按照处理能力收费的，应该不会受开工不开工影响。

以上是我关于此次疫情对公司影响的一点看法，不对之处，请投资者批评指正！

我再谈谈国内外股票市场下跌对瀚蓝环境的可能影响。

覆巢之下，安有完卵。瀚蓝环境自然会受到资本市场下跌影响，投资者应该识别的是哪些影响是心理层面的，哪些是股票市场层面的，哪些影响是经营层面的。把这几个问题想清楚，自然也就处惊不变了。

就我个人而言，心理层面的影响不值一提（如果哪天你看到我恐慌了，我保证你买入能够抄到大底）。为什么这么说，心理层次无非是贪婪和恐惧，当下环境下也就只剩一个恐惧了。而恐惧是可以通过研究、挖掘公司内在价值回避的。就我个人而言，即使大盘在目前点位再下跌20-30%，都不会对我形成重大打击，更不用说致命打击了。这是关于心理层面我的一点看法和体会。

就股票市场层面而言，没有几个股票能够短期不跟随大盘涨涨跌跌的，这种跟随大盘的波动是很正常的市场现象（我之前写过一篇关于波动性风险和永久性亏损的文章，有兴趣的投资者可以往前翻翻），如果不能承受市场波动或者心理受市场波动的影响很大，最好的策略是永远离开股票市场。

就公司经营层面而言，公司的业务总体受疫情影响较小，时间较短，其提供的服务在某种程度上而言具有生活必需品属性，其业务也是增加社会价值，改善生活环境，提高生活质量的，对社会、对人类有益的事业。就我个人而言，我选择坚守，和公司共度疫情。

以上仅为个人观点，不构成任何投资建议！股市有风险，入市需谨慎！

再次诚邀所有投资者对我的观点提出有理有据的批判，也欢迎不同观点的交流碰撞。