下午晒着太阳刷雪球，忽然看到以下惊世骇俗之言。“凡是认为应该敬畏市场的，我就认为他不懂投资；凡是认为止损、防波动、防回撤的，我就认为他不懂投资；凡是强调分散投资的，我就认为他也不是太懂投资”。
鉴于上述说法完全颠覆了我的三观，一向以价值投资者自诩的我感觉自己对市场的敬畏简直就是白痴行为。于是赶忙查找定义，不仅是董先生的定义，还有百度的定义，敬畏一词的来源balabala，就是死也要死个明白啊
董先生认为敬畏市场就是“敬畏市场者本质上是敬畏现象，追随现象，把现象视为至高无上的真理。有效市场理论以及由此提出的敬畏市场，他们根本错误就是否定本质，把现象绝对化真理化。价值投资与敬畏市场水火不容、价值投资与有效市场水火不容。”——《熊市价值投资春天（第二部）》节选。
汉语《辞源》没有收录“敬畏”一词，疑似现代复合词。英文钦定版圣经箴言9:10说：“The fear of the LORD is the beginning of wisdom。”和合本《圣经》中译文：“敬畏耶和华是智慧的开端”。
“敬”是严肃，认真的意思，还指做事严肃，免犯错误；“畏”指“慎，谨慎，认真，懈怠”。所以具体到所谓“敬畏市场”，我个人的理解是严肃，谨慎的对待市场，以免在市场犯错误。而董先生的定义简直是异想天开，莫名其妙。所以，董先生以后也麻烦你不要欺我雪球无人，对于价值投资你的认识还有很长的路要走。
那么，我们为什么要严肃、谨慎的面对市场，这是因为股票价格遵循布朗运动，也就是说股票价格走势短期符合随机游走状态，不具可预测性。为什么要强调短期，这是因为长期看，股票价格走势是公司内在价值的体现，而内在价值的挖掘正是价值投资者在股市上做的事情，也是其股市长赢之道。
截至目前，据我所知，所有发表在全球顶级期刊的所有实证研究文章，没有能够否定股票价格符合随机游走假设的。为什么没有能够否定股票价格走势符合随机游走假设的呢？这自然引入第二个话题，即市场的有效性，参见究竟何为有效市场假说。
市场有效与技术分析
从历史收益看，技术分析派确实能够在某个特定时间段获得超额收益，但一旦市场发现这个超额收益的存在就会模仿这种交易策略，进而轧平这种套利空间，这就是市场的有效性的一种表现。所以依靠技术分析获取的超额收益源于自身具有的私人信息，这和有效市场假设的定义在某种程度上存在对立统一。
首先，目前学术界对于市场可预测性的成功挑战，也仅仅局限于对有效市场假设的挑战和研究。而有效市场假设定义上的不完善性使得实证研究结果在挑战有效市场假设方面每每有所突破。
其次，我们从常识上判断，股票价格走势也具不可预测性。任何试图预测短期股票价格走势的行为都是徒劳的，因为哪怕是每天万分之一的收益在复利的力量下也会使得全球股市财富假以时日归你独享。
学术界和理论界、市场派在股价走势预测方面做了些什么呢？又有哪些收获呢？在股价预测方面，目前唯一能挑战随机游走假设的是股票价格运动的自相关性，在市场上则表现为趋势投资。
鉴于本文篇幅过长，我担心没几个人愿意看，我直接上结论。对1962年7月3日至1994年12月31日，等权重的CRSP（美国指数数据库）8179个数据回归表明，一阶自相关系数为35%，且在1.11%的水平上具有统计显著性。（有兴趣的投资者可以看看John Y campbell《The Econometrics of Financial Markets》p66页。
随后的其他相关实证研究也表明，动量交易策略是目前所有的技术派中唯一能够扣除交易费用获得超额收益的交易策略。而动量交易则直接形成趋势并延续趋势，至此，我们基本上能从理论上证明市场上很多趋势交易者，动量交易者相对于其他技术分析派占有相对优势。
结论：
1、我们讲敬畏市场主要是敬畏市场的不可预测性，而不是什么敬畏现象，追随现象（简直是.....，莫名奇妙）
2、市场在某个特定阶段是存在套利交易空间的，但其他投资者对这种交易行为的模仿叠加交易成本使得这种套利空间不复存在。
3、趋势交易和动量交易较其他技术分析派在市场占优，但从长期看较价值投资占劣！
欢迎所有看到此文的投资者转发以澄清认识，回归价值投资本源。更欢迎所有看到此文的提出最猛烈的批判。