在市场上经常会看到有些不知天高地厚的无知者预测市场未来走牛或走熊。每每看到这些神棍毫无价值和意义的预测,我也会毫不客气的予以驳斥。从我们观察到的事实可以基本判断,这些预测市场牛熊的人最终的结局都是沦为市场的笑话。如某大校、某德龙;始终向一个方向预测,这当然会迎合无知的投资者赚钱和暴富的心理,也当然有预测对的一天,然后就会被一帮对市场不太熟悉的人奉若神明,而这些无脑的人诚如拿破仑在《乌合之众》所说的“他们需要被领导”,会选择性的记忆那些能够不让自己独立思考的人的言论并相信他,从而沦为思想或思考的奴隶。
在市场上也有个二十多年了,虽说我从来都更关心自身能力的提升(说实话,国内人写的投资方面的书我几乎不看,看过邱国鹭的《投资最简单是事情》,看完后有些共鸣,因为自己过去一直是这么做的,其第二本书则实在不敢恭维(好像是个内部交流记录)。但对于国外一些投资者写的关于价值投资或金融史、金融理论方面的书倒是看了不少,很多觉得翻译的太烂,不得不买原版书进行校正、更正。我一般也不太关心国内股票市场其他人是不是牛人、因为我收藏、阅读的几百本金融书籍应该可以把我想知道的都告诉我了。来雪球后才知道有雪球推崇的唐朝、两条腿的书架子备受推崇,但好像这些人现在也不太发表言论。
二十多年的市场经验和广泛阅读告诉我,但凡对市场稍有理解、对市场心存敬畏的人很少有预测市场牛熊言论的;我没见过巴菲特、查理芒格每年股东大会预测过市场牛熊、也没听说过国内投资者耳熟能详的彼得林奇、约翰奈夫、杰米西格尔预测过市场牛熊;倒是罗伯特.席勒关于市场牛熊的预测每每打脸。我曾经在罗伯特.席勒2003年复旦大学演讲时就市场预测问题向其讨教过,我当时的问题是“格林斯潘在提出非理性繁荣后美股持续几年不断创出新高,为什么?行为金融学在市场预测方面能够做些什么”?记得很清楚,罗伯特.席勒当时的回答是“Nobody,Knows”。目前席勒教授对市场预测的席勒指数估计也是希望行为金融学能够在市场预测做些什么吧,但好像打脸的市场预测比预测正确的时候更多。
今天的市场有几个人还记得,华尔街著名的技术分析大师——马丁•茨威格(Martin Zweig),他曾在PTS的电视节目中预测称1987年10月美国股市将崩盘,也就是准确的预测到黑色星期一。但华尔街随后对其关于市场预测的跟踪研究显示,这次预测只不过是撞了狗屎运罢了。
前几天我对市场某人关于市场进入大牛市的抨击并不是我第一次对这类神棍进行攻击。我曾经在2019年4月份,市场牛市呼声一片时发文抨击这种言论(以下摘自当时文章):
“近期市场明显转暖,投资者情绪高涨,牛市呼声不断。我强烈建议所有关注我的人或者在瀚蓝环境页面下能看到我写的东西的取消关注并拉黑我。因为我所有分析和判断都是基于市场中性原则下做出的。对于市场上跳出的各个大仙,我也提醒投资者牛市从来都是走出来的,没有人能够预测牛市的到来。事实上,无论你我都有50%的概率成为这些大仙中的一个。依我个人对股市的观察和理解,凡是预测市场进入牛市的全部是骗子或者对市场一知半解的愣头青。如果市场真的进入牛市,依我个人的经验和理解,瀚蓝环境应该是最后涨的那一批股票(前提是市场进入牛市)。所以,请认为市场进入牛市的投资者拉黑我、取消对我的关注,我这都是真心话。
市场的底部和顶部区间是可以通过整体经济状况、估值水平和投资者情绪判断出个七七八八的。我之前写过一篇论证2400点极有可能(请注意,我的用词是极有可能)是未来10年大底的文章。虽然预测的很准,但这并不是我的水平高。而是2002-2005、2008年金融市场发生的事情告诉我的。这并不需要深奥的知识,相反,只需要你有常识会加减乘除就可以做得到。我们知道02年-05年的深度下跌让市场跌到998点,08年金融危机导致当年的GDP急剧下降并促使市场在短期内下跌到1664点。2018年的整体经济环境的恶劣程度无论如何是不能2008年比的。所以,我很自然的就可以通过1664点,加上上市公司10年复合增长率+分红率计算出2405点更有可能是市场大底,而不是被吓破胆的乌合之众所谓的2000点。而对于市场顶部的判断,也可以通过市场整体估值水平和投资者情绪做出基本判断,并通过战略性动态再平衡(所谓“战略性动态再平衡”也没啥深奥的,就是通过仓位调整管理风险,只不过我习惯这么说)实现较好的风险管理。
聪明的投资者究竟应该如何变幻莫测的市场。
一、原理:
其实很简单,心中和眼中没有牛熊,只有价格与价值,正确的解决贪婪和恐惧的关系,自然也就掌握了牛熊应对之道、长赢之道。
二、应对之道:
应对策略1:一些著名学者对股票历史上曾经发生过的实证和经验研究如杰米西格尔《股市长线法宝》就告诉我们只有股权才是真正能够享受到经济增长带来财富的工具、达里奥关于《债务危机》的研究告诉我们即使在魏玛时期、二战时期的德国、美国持有股票至少也能在期间最重要的时间阶段保证财富不贬值,甚至增长。对于黄金保值的长期研究则显示黄金仅相对于粮食价格保值。这些研究表明,从长期看,无论牛熊,你都要在市场持有股票。
应对策略2:市场上一些成功人士也明确告诉我们如何应对市场,如巴菲特根据市场估值水平在股票市场和现金、债券之间的仓位切换(格雷厄姆式价值投资也强调这一点)。彼得林奇关于预测市场恐慌性下跌的应对之策的论述。韦恩斯《恐慌与机会》都告诉我们如何利用市场恐慌短期获利,也告诉了我们在市场高估阶段应该加大现金留存比例以等待更好的买入机会。
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