$瀚蓝环境(SH600323)$ 关于球友问题的一点思考和个人观点

有球友出于信任提出以下问题，我试着回答一下。讲的不对的，请投资者批评;讲的不全的，请投资者补充！

感谢分享，作为持有有一段时间的股东，很喜欢瀚蓝环境这种稳健增长型，也特别欢迎这种详尽的计算。
有几个问题需要答疑：
一是处理费提升了，成本也有相应增长吧？比如技术、人力等等；
二是今年疫情严重，是否会影响施工建设进度，能赶工成吗？毕竟环保项目验收挺慢的。
三是今年政府财政吃紧，各项补贴和支出能否到位？
四是资本开支挺大，财务费用如何？
五是瀚蓝广场自用是明显有多的，如可转债发完后还是不能用于销售和出租，折旧会挺大吧？

我逐一试图回答你的问题，但仅代表个人观点，还请自行判断。

1、垃圾现运营项目处理费提高主要是技改完成后和政府协商的结果，也就是说，已经计入成本了，人力资本的上升是所有行业面临的共性，毕竟每年都有通货膨胀，连养老金都在每年提升。目前，市场有关于上网电价补贴取消的政策预期，补贴取消后，垃圾处理费大概率会市场化收取，每个城市都不可能垃圾围城。

2、今年的疫情会影响所有的行业，除极个别正向影响外，恐怕都是负面影响。瀚蓝环境的项目进度自然会受到影响，但据我所知，可能影响的是2100吨左右，也就是说8000-9000吨是可以今年完成的；至于受到影响的项目公司如何应对，是否能赶工完成，则取决于疫情进展和公司决心。我没有能力做出判断。

3、政府财政吃紧，不是今年的事情，从去年开始政府财政就吃紧了。但垃圾处理行业比较特殊，固废处理公司在和政府沟通中并没有很多投资者以为的完全被动，没有话语权。固废、危废处理涉及公共安全问题，在此次疫情背景下，相信政府会更加重视。即使财政吃紧，也要保证公共安全。

4、今年的资本开支确实会很大，但资金来源应该不是问题。刨除银行授信额度不言，公司约10亿的可转债大概率会在二季度完成。关于财务费用，公司已经在加强现金方面的管理，如25亿的超短融替代银行融资就可以极大降低财务费用，初步匡算大概降低的比率在40%以上，还有5亿元的中期票据对银行贷款的替换无疑也会极大降低财务费用。

5、瀚蓝广场除自用外，可以出租，不存在你说的不可出租的问题。原预计销售部分转固定资产后，折旧费用大概每年会增加1000-1500万左右。

此外，我想重点强调的是公司去年已经新增济宁项目、宣城项目、南海三期、漳州南部、饶平项目、开平项目合计5500吨处理产能的建设。这一部分将在今年产生增量利润。不考虑今年新建项目，可以在2020年贡献利润的新增产能已经高达5500/11800=46.6%。

污水处理能力提升10%叠加处理价格总体较去年同期还有有所上升也会增加部分利润。

一点此外话，关于可转债，依我个人观点，公司对现有股东可转债的配售将给现有股东带来极高的利润。根据目前市场行情和公司未来业绩增长，假以时日，瀚蓝环境可转债的收益可以参照伟明环保。

以上仅为个人观点，不构成任何投资建议！股市有风险，入市需谨慎！