1、市场总是正确的吗
如果市场总是正确的，超额收益将不存在！关于这个问题，详见下文（我个人认为这篇文章还是值得一读的）。但如果市场又是始终无效的，研究讲变得毫无价值，但确实又有很多人通过深入研究挖掘公司内在价值获取了超额收益。这些现象其实告诉我们目前市场可能是由几部分人组成的，是割裂的。是局部半强势有效和局部有效的综合体。
2、对股票估值的偏见是如何产生的——系统性定价偏差、行业偏见和个股偏见
最最低级的偏见是选择性认知，即投资者在吸收过滤信息时只选择自己愿意看到的，也就是我下面说到的对信息的过滤性解读，这个偏见属于心理认知范畴。是投资者趋利避害的本能导致的本能反应，因此，是最容易出现的、也是错误概率最高的一类偏见。
总体而言，偏见的产生有些是合理的，有些是真正的偏见，这些偏见产生源于对信息的过滤性解读或过度解读；所谓合理的偏见是我们认为是偏见的偏见，这类偏见背后有合理的宏观经济背景和基础，也最难判断；相对而言，个股的偏见则可以通过深度研究的价值挖掘过程和广泛的信息传递过程得到较好的解决。
根据偏见对股票价格的影响时间；可以套用经济理论上的康德拉季耶夫周期、朱格拉周期和基钦周期形象表述为系统性定价偏差、行业定价偏差和个股定价偏差三大类。这个只是让专业人士有个更直观的认识，实际影响时间跨度未必如此。依我对市场的观察，系统性定价偏差的影响时间最长，有些可能长达几十年以上，如对新股的一致性预期导致的打新、炒新行为就属于系统性定价偏差，这个系统性定价偏差至今未打破，虽然已有打破迹象；行业偏见对股票价格影响的时间居中，一般而言，这个影响长达几个月到几年不等，这取决于市场所处的阶段，也就是牛市、熊市抑或是震荡市；相对而言，个股的估值偏见影响的时间则较短，一般为数周或数月。
3、 估值偏见是如何持续的？
——改变所有人的预期，直至资金增量不能维系高估的价格体系或者最后一批看空者离场，雪球曾经在贵州茅台股票价格960元左右的时候发布个关于伊利股份、恒顺醋业、泸州老窖、美的集团等核心资产股价是否见顶的悬赏提问领跌两市！白马股到阶段性顶部了吗？，我在下面的评论中明确表达这些股票价格尚未到顶（当时这个评论主要是针对贵州茅台等最强的资产而言的。当然，我也是不会参与其中的）。
当时，只是简单一句话，今天借这个主题我展开论述一下。做出这个判断的依据是我长期对市场的观察和感悟，这种一致性预期的打破一般需要三个阶段，第一个阶段是市场提出质疑，股票价格在质疑中上涨。第二个阶段是这种质疑被股票价格上涨打破，这个阶段本来质疑的人受到股票持有人对各种“所谓的价值挖掘”而不在质疑或者不敢发出质疑的声音，进而一致性预期形成；第三个阶段是一致性预期形成后对股市生手，俗称“韭菜”的吸引，在股票价格上涨的诱惑下，这批人再也忍不住想进去分一杯羹。这个阶段是往往最后一批韭菜由于受到股价吸引进入后增量资金面临枯竭，股票价格基本也见顶了。而持有的人，只有先知先觉最聪明的资金才能够做到全身而退。因为，持有股票的机构在挖掘所谓内在价值欺骗别人的同时，自己也会逐步相信这些“挖掘出的价值”从而改变预期。当这些人想卖的时候会突然发现找不到对手盘。
4、估值偏见会被打破吗——如何纠正市场偏见
通过深度研究的价值发现、广为传播的信息传递过程，估值偏见在某种程度可以得到缓解或减弱，如果要想消除估值的偏见则需要通过公司经营业绩的增长证伪偏见。
很多人都没有意识到信息传递对资本市场的价值和意义，事实上，资本市场三大功能资源配置、信息传递、价值发现。如果只有价值发现，没有信息传递则对公司股价的影响是不完全的、亦即市场有效性不足。在这一背景下，资源配置的功能也将大打折扣。所以，每个价值投资者看到关于公司研究的、关于价值发现的好文章都应该为了自身的利益广为转发、传递这种信息，在思考和大辩论中澄清偏见进而使得市场定价更有效！
5、如何判断偏见的合理性？
判断偏见合理性的唯一可行方法是到金融历史中去学习，通过广泛大量阅读金融史形成自己的分析判断能力。这也是投资者的最高境界，即全方位的对股票市场进行预判。
这个判断意义重大，如果偏见是合理的或者有一定的理论依据和经济背景支持，这个行业偏见打破的时间则相对较长；如果偏见来源于大众的恐慌和羊群效应，恐慌程度越深、羊群效应越明显，打破这种偏见的时间越短；一般而言，市场上的投资者对于第一次出现的新事物往往不具免疫力从而形成最强的偏见，相同的事物第二次出现时投资者则具有相当的免疫力从而使得偏见的市场杀伤力减弱。
6、哪些个股不受估值偏见的影响或者说影响较小？
华尔街亘古不变的真理——业绩是永恒的主题，这个业绩不是去年的业绩，而是未来的业绩，业绩的增长能够不断证伪估值的偏见。这在某种程度上也是深度研究的价值和意义，可惜一方面深度研究的人太少，另一方面很多深度研究者的自身的偏见也会导致对深度研究的不信任。所有，我恳请看到我文章的所有人，对我的所说所写提出有理有据的最猛烈的抨击。以通过思辨共同提高。那些只会谩骂、诋毁的垃圾废青、苍蝇还请绕道！
对周期股而言，估值的基础是全生命周期的价值。成熟市场这个行业的股票价格周期表现为买在业绩最差时，卖在业绩最好时。
7、系统性定价偏差正在打破——一个全新的时代已经来临
这主要是由市场的资金构成决定的，这种资金构成导致的系统性定价偏差纠正在熊市期间最容易形成，主要原因是这个阶段交易市场情绪悲观、财富经过熊市的洗礼大幅缩水，而外资在这个阶段的流入很容易获得股票市场的定价权。我目前还不确认牛市是否能再次迎接这种系统性定价偏差，但鉴于目前金融领域的一系列改革，这种系统性定价偏差的影响范围和影响力将越来越小。这意味着绝大多数散户将被消灭，只有那些具有深度研究能力和学习能力的投资者获取股市带来的财富增长。
8、估值体系紊乱的宏观背景——宏观审慎管理对估值体系的影响
这个主题我以前写过几篇文章，如果有兴趣的可以往前翻翻看。在此仅罗列标题，目的是记录我的思考过程！
1）对银行股估值的影响
2）对地产估值的影响
3）对周期股估值的影响
4）对全市场的影响，这个影响主要体现在市场业绩暴雷、欺诈现行、对某些行业的影响等，市场净化正在进行中，未来还会雷声不断，骗子现出原形。
股市有风险，入市需谨慎哦！