我这几天看了曹名长和何帅,赵枫的访谈,再看看他们的持仓,感觉还是曹名长的容易看懂,哈哈。。。不过曹总也承认,深度和广度难以兼顾,他也要靠团队的力量实现深度研究。
我这几天看了曹名长和何帅,赵枫的访谈,再看看他们的持仓,感觉还是曹名长的容易看懂,哈哈。。。不过曹总也承认,深度和广度难以兼顾,他也要靠团队的力量实现深度研究。
分散投资对能力圈的要求更高些,可能会导致对公司认识和内在价值的挖掘不够充分,至少在国内目前的市场环境下不是太适合。因为,我们面临的国内外宏观环境太复杂了,特别是国内市场,房地产的产业链过长,涉及面太广。如何看待房地产问题将形成完全不同的投资思路。今天,有雪球推送关于房地产文章谈到房地产估值问题。依我个人观点,什么时候国家不提系统性风险的时候再考虑房地产产业链相关行业不迟,这是第一点。第二点,是目前技术迭代速度明显加速,这使得对投资者的快速学习能力要求极高,不仅如此,一般而言,对于某个行业趋势的真正理解和把握没有三年以上的时间是很难做到的。
So,表面上看起来很容易的分散化其实要求很高。
此外,分散投资相较于深度挖掘,集中投资而言,很难获得暴利。集中投资相对来说更容易获得暴利。当然,这对研究能力和心态的要求也极高。
格雷厄姆其实早就有应对的法子,比如说分散持有,以量化的标准选出一堆低估的股票来,以概率取胜,如果数量达不到标准就一个都不买(施洛斯就是这样干的,他不仅分散还有时间闸,持有时间到了就卖掉,不管能不能价值回归),又或者持续买入直至控股,这时候可以变卖资产清算退市什么的,在资产质量恶化之前处理掉。
关于格雷厄姆对投资的定义,有点疑问。我想假设一种情形:对一只股票详尽分析之后,以低于内在价值的股价买入并持有。比如买入价即成本价是50元,内在价值60元。过了一段时间,股价跌到了40元。同时,公司和市场情况变化,用开始的价值模型重新测算公司内在价值,内在价值变成了30元。这个时候,按照“高于内在价值则卖出”的原则,应该卖出股票。而卖出就是亏损,就是格雷厄姆说的无法承诺本金安全的投机行为。所以请教这种情形应该如何解释?