老刘该睡觉了

写给我的读者

如果你因我写的文章而关注了我，希望你也能看完下面这些话。
曾经有球友评论我针对某只股票发表的某个看法，他对我说，如果这只票仅占他仓位的3%，那他断然是不敢乱说话的，言外之意就是我的仓位低，断定我研究不深，因此我的观点可信度自然也低。也曾经有球友常问我某些个股的观点，因为我曾...

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发光五虎里的两个小弟，迈克生物和亚辉龙的业务规模比较接近，但是这两年亚辉龙增长势头较猛，迈克则处于渠道和代理产品条线的转型期，一起一落市值直接差了一倍。今年Q1迈克有所恢复，营收和利润又力压亚辉龙一些，这仅剩一半的市值有没有修复的空间？

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$申通快递(SZ002468)$ 这支票是我目前持股标的里持有时间最长的，之前聊过很多逻辑，现在也一一印证了，企业盈利能力基本实现了困境反转，但股价还是一坨💩，挺无语的。
一季报挺超预期的，去年Q1单票均价为2.48，今年Q1单票均价为2.17，价格同比下降12.5％，但毛利率却从去年Q1的4.88％...

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重组蛋白行业两个主要玩家，百普赛斯和义翘神州，23年重组蛋白业务营收4.57亿vs2.56亿，同比+16％ vs -2％。义翘神州因为业务比较杂，还有抗体和CRO业务，没有百普赛斯聚焦，于是百普赛斯成了行业龙头。
作为重组蛋白行业龙头的百普赛斯，目前45亿市值，现金类资产20亿；
类似的，这种细分...

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$百普赛斯(SZ301080)$ 业绩还不错，股价反应过度。2023年Q1-Q4及2024年Q1营收（以下均为剔除新冠）分别为1.19/1.20/1.33/1.26/1.38亿，同比+32.4％/+34.5％/+24.2％/+27.9％/+16.0％。Q4继续保持高增速，今年Q1受去年基数较高有所放缓。2023年全年营收增速同比+29.5％，其中国内占比34％，增速+16....

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$闻泰科技(SH600745)$ Q1安世半导体营收和利润符合预期；集成业务营收同比+20％符合预期，但毛利率3％大幅低于预期，导致集成业务净利率-3％引发业绩雷。去年Q3集成业务的毛利率和净利率还有9％和2.5％，但Q4开始快速下滑，原因不明，大概率和材料成本控制有关（人力成本和订单价格不太会出现剧烈...

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我有一种感觉，目前市场的对冲策略，无论你拿的是高股息多头，还是AI多头，还是美股科技多头……总之，对冲的空头头寸都是生物医药。一点感觉，不一定对。

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很久以前，市场经常炒高送转，上市公司逐渐发现高送转可以做市值管理，所以纷纷高送转。然后就没有然后了，因为没了稀缺性，资金形不成合力。
现在市场炒高股息，上市公司逐渐发现高股息可以做市值管理，于是纷纷高股息。有些敏锐的上司公司还抛出了一年分四次的计划。然后会怎样？

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其实还有一个比创新药更惨的行业，就是创新器械。国内创新药竞争力其实非常强，不仅搞出了几个Best in Class，甚至在ADC领域占位全球头部；同时市场空间想象力十足，百济神州的泽布替尼、传奇生物的西达基奥伦塞都（将）快速达成10亿美元市场规模，近年行业的licence-out规模也在爆发式增长。
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目前A股前十大中药企业片仔癀、云南白药、华润三九、同仁堂、白云山、东阿阿胶、济川药业、以岭药业、康美药业、达仁堂市值合计为5700亿人民币；
港股创新药ETF前十大成分股石药集团、信达生物、百济神州、中国生物制药、康方生物、药明生物、金斯瑞生物科技、汉森制药、和黄医药、药明康德以...

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生物医药已经没人聊了，我来复盘一下。
去年11月我判断行业拐点已至，理由是外部美国国债收益率于10月中旬见顶，XbI反弹，减肥药增量预期，叠加内部创新药政策开始释放转暖信号；且当时股价也比较配合，CXO几个主要企业自8月底部都反弹了20-30％左右，在调整两年后都走出了右侧形态。当时看起...

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受益于医药集采的推进，这几年中药股业绩越来越好。加上今年一季度自限性疾病蔓延，中药股业绩普遍创出新高。股价上涨，股东回报提升，资金追捧，就形成了正反馈。
政策，本质就是切蛋糕，在市场机制无法自主优化分配问题的情况下进行干涉，引导经济走向帕累托最优解。
集采本质也是切蛋糕...

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$康德莱(SH603987)$ 这公司的报表有点难度，主要是去年对一家持股25.51％的子公司——康德莱医械（目前改名为瑛泰医疗，港股上市）丧失控制权，因此在2022年5月16日被踢出合并报表。踢出前还贡献了大约1.7亿营收，去除这块，今年营收同比-17.5％左右。主要两个原因，一是国内防疫相关业务下滑，二...

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今年不太顺利，扔了十次硬币全是背面

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今天把2％仓位的昭衍H换成了金斯瑞。港股给我的感觉，最好还是用合适的价格买优秀企业耗时间，而不是图静态估值便宜去博弈普通企业的周期复苏或者估值修复。

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很多雪球价投大V对微盘股的理解其实并不透彻，跨界观点基本说不到点子上。
微盘股生态大部分依附于流动性，小部分依附于成长。这种生态源于A股流动性的溢出效应。少则几百万就能在某只个股上打出脉冲行情，导致个股潜在波动率非常高。微盘股指数的收益绝大部分也是来源于股价波动，极少部分来...

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四分之一就觉得夸张了吗？给你说个更夸张的数据：目前全球生物药行业有二分之一新诞生的idea都拿到了药明生物的平台上做

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$药明生物(02269)$ $药明康德(SH603259)$ 详细梳理一下可以发现，自3月6日美国参议院国土安全委员会以11：1投票通过S3558议案草案后，就没有再出过任何实质性的坏消息（或者说任何有关该议案的更新），但却出现了很多微妙进展：
1、众议院版生物安全法案HR7085提案人Mike Gallagher宣布本月提...

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“不按规定分红就ST”这种规则属于狗拿耗子多管闲事。初衷是好的，宣扬长线价值投资理念，引导市场资金流向，提高资金定价能力和效率，从而倒逼上市公司多分红。但为什么说是多管闲事呢？因为无论你出不出这条规则，只要是符合市场逻辑的，市场自己都能走出来。这几年涨的最好的难道不就是高股息吗...

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总之，我的看法是：当价值评判标准极致单一化时，就会走向崩溃。社会文明是这样，资本市场也是这样。

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平心而论，即使没有新国九条，很多绩优大盘股也已连涨多年，其中一些企业即使顶着潜在周期风险，市场也给了他们极高历史静态估值。其实市场从没有亏欠过优秀的公司，所以人为引导价值判断意义就不大了，除了在本就激昂的市场情绪上又添了一把火。现在的问题是舆论对陷入困境的公司（基本都是小公司...