老刘该睡觉了

写给我的读者

如果你因我写的文章而关注了我，希望你也能看完下面这些话。
曾经有球友评论我针对某只股票发表的某个看法，他对我说，如果这只票仅占他仓位的3%，那他断然是不敢乱说话的，言外之意就是我的仓位低，断定我研究不深，因此我的观点可信度自然也低。也曾经有球友常问我某些个股的观点，因为我曾...

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$索辰科技(SH688507)$ 70个博士了，一年增加了40个，按管理层计划今年会到100个。工业软件行业就是靠堆高素质人才，得益于上市，公司体现出了强大的人才号召力。这个配置对于像十沣、天洑、云庐这类二线玩家基本上没有挑战机会了，主要看能不能挑战代理出身的安世亚太。索辰23年软件营收1.9亿，同...

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康龙毛利率下降是因为搞全产业链导致前期资本开支和人员投入较多导致摊销成本增加，如果营收跟不上，毛利率就会下降，但基本盘实验室服务毛利率还是比较稳定的。另外，由于摊销成本不影响现金流，导致康龙的经营性现金流往往远高于利润。$康龙化成(SZ300759)$

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从稳健医疗最新业绩情况看，疫情防控业务回落后，今年医用敷料业务营收估计要比振德医疗少了（无论是否剔除疫情防控产品）。剔除疫情防控产品，振德医疗每季度营收在8-9亿，稳健医疗在7-8亿，行业龙头重回振德医疗，但相差不大，今年增速预计也都比较缓慢。俩企业经营效率都不高，一个是双主业难协...

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我个人的感觉，纳微科技一季报没有百普赛斯的好。纳微去年一季度受疫情影响比较严重，1月份只有一千多万营收，所以基数偏低。今年扣除掉福立仪器并表影响，营收只增长了6％。虽然相比Q4景气度环比提升，但低基数的6％同比增长很难匹配当下估值暗含的预期；百普赛斯一季度剔除疫情营收增长16％，去...

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韵达业绩目前还不能太乐观。申通业绩好是因为单位成本下降较快，而单位成本下降较快的原因是规模刚好进入了边际成本快速下降的区间段。韵达实际上已经过了这个区间段，边际下降速率已经放缓了。再考虑到韵达内部管理效率、固定资产周转率等等都要比申通差上一截，所以韵达成本端情况有点盲盒的味道...

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发光五虎里的两个小弟，迈克生物和亚辉龙的业务规模比较接近，但是这两年亚辉龙增长势头较猛，迈克则处于渠道和代理产品条线的转型期，一起一落市值直接差了一倍。今年Q1迈克有所恢复，营收和利润又力压亚辉龙一些，这仅剩一半的市值有没有修复的空间？

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$申通快递(SZ002468)$ 这支票是我目前持股标的里持有时间最长的，之前聊过很多逻辑，现在也一一印证了，企业盈利能力基本实现了困境反转，但股价还是一坨💩，挺无语的。
一季报挺超预期的，去年Q1单票均价为2.48，今年Q1单票均价为2.17，价格同比下降12.5％，但毛利率却从去年Q1的4.88％...

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重组蛋白行业两个主要玩家，百普赛斯和义翘神州，23年重组蛋白业务营收4.57亿vs2.56亿，同比+16％ vs -2％。义翘神州因为业务比较杂，还有抗体和CRO业务，没有百普赛斯聚焦，于是百普赛斯成了行业龙头。
作为重组蛋白行业龙头的百普赛斯，目前45亿市值，现金类资产20亿；
类似的，这种细分...

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$百普赛斯(SZ301080)$ 业绩还不错，股价反应过度。2023年Q1-Q4及2024年Q1营收（以下均为剔除新冠）分别为1.19/1.20/1.33/1.26/1.38亿，同比+32.4％/+34.5％/+24.2％/+27.9％/+16.0％。Q4继续保持高增速，今年Q1受去年基数较高有所放缓。2023年全年营收增速同比+29.5％，其中国内占比34％，增速+16....

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$闻泰科技(SH600745)$ Q1安世半导体营收和利润符合预期；集成业务营收同比+20％符合预期，但毛利率3％大幅低于预期，导致集成业务净利率-3％引发业绩雷。去年Q3集成业务的毛利率和净利率还有9％和2.5％，但Q4开始快速下滑，原因不明，大概率和材料成本控制有关（人力成本和订单价格不太会出现剧烈...

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我有一种感觉，目前市场的对冲策略，无论你拿的是高股息多头，还是AI多头，还是美股科技多头……总之，对冲的空头头寸都是生物医药。一点感觉，不一定对。

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很久以前，市场经常炒高送转，上市公司逐渐发现高送转可以做市值管理，所以纷纷高送转。然后就没有然后了，因为没了稀缺性，资金形不成合力。
现在市场炒高股息，上市公司逐渐发现高股息可以做市值管理，于是纷纷高股息。有些敏锐的上司公司还抛出了一年分四次的计划。然后会怎样？

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其实还有一个比创新药更惨的行业，就是创新器械。国内创新药竞争力其实非常强，不仅搞出了几个Best in Class，甚至在ADC领域占位全球头部；同时市场空间想象力十足，百济神州的泽布替尼、传奇生物的西达基奥伦塞都（将）快速达成10亿美元市场规模，近年行业的licence-out规模也在爆发式增长。
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目前A股前十大中药企业片仔癀、云南白药、华润三九、同仁堂、白云山、东阿阿胶、济川药业、以岭药业、康美药业、达仁堂市值合计为5700亿人民币；
港股创新药ETF前十大成分股石药集团、信达生物、百济神州、中国生物制药、康方生物、药明生物、金斯瑞生物科技、汉森制药、和黄医药、药明康德以...

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生物医药已经没人聊了，我来复盘一下。
去年11月我判断行业拐点已至，理由是外部美国国债收益率于10月中旬见顶，XbI反弹，减肥药增量预期，叠加内部创新药政策开始释放转暖信号；且当时股价也比较配合，CXO几个主要企业自8月底部都反弹了20-30％左右，在调整两年后都走出了右侧形态。当时看起...

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受益于医药集采的推进，这几年中药股业绩越来越好。加上今年一季度自限性疾病蔓延，中药股业绩普遍创出新高。股价上涨，股东回报提升，资金追捧，就形成了正反馈。
政策，本质就是切蛋糕，在市场机制无法自主优化分配问题的情况下进行干涉，引导经济走向帕累托最优解。
集采本质也是切蛋糕...

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$康德莱(SH603987)$ 这公司的报表有点难度，主要是去年对一家持股25.51％的子公司——康德莱医械（目前改名为瑛泰医疗，港股上市）丧失控制权，因此在2022年5月16日被踢出合并报表。踢出前还贡献了大约1.7亿营收，去除这块，今年营收同比-17.5％左右。主要两个原因，一是国内防疫相关业务下滑，二...

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今年不太顺利，扔了十次硬币全是背面

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今天把2％仓位的昭衍H换成了金斯瑞。港股给我的感觉，最好还是用合适的价格买优秀企业耗时间，而不是图静态估值便宜去博弈普通企业的周期复苏或者估值修复。

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很多雪球价投大V对微盘股的理解其实并不透彻，跨界观点基本说不到点子上。
微盘股生态大部分依附于流动性，小部分依附于成长。这种生态源于A股流动性的溢出效应。少则几百万就能在某只个股上打出脉冲行情，导致个股潜在波动率非常高。微盘股指数的收益绝大部分也是来源于股价波动，极少部分来...