$中信出版(SZ300788)$ Q3财报基本满意：

1、营收负增长，一方面是受整体行业增速下滑影响："三季度，受国内多点散发的疫情以及汛情等自然灾害影响，线下渠道码洋规模较2020年同期下滑23.45%；流量红利见顶，线上渠道打折促销的销售转化率逐步走低，码洋规模较2020年同期首次出现下滑。同时，线上渠道的销售折扣不断下探， 2020年线上渠道折扣为6.0折，三季度已低至5.7折；尤其是短视频电商作为今年重点的关注渠道，通过全网最低价的方式快 速崛起，折扣水平低于线上整体，为4.0折，占比最大的少儿类折扣最低，低至3.3折。"根据管理层的上述描述推断，三季度图书零售行业营收增速同比在-15%左右。另一方面也是受疫情影响，书店业务受到较大拖累。基于上述原因，中信出版Q3营收同比下滑-3.87%，在可接受的范围内。

2、利润负增长，主要是净利率下滑影响。Q3净利率12.51%，去年同期为16.65%，下滑四个百分点。Q3毛利率40.58%，去年同期为40.15%，基本保持持平。净利率下滑的原因还是费用率的增长，Q3销售费用率同比上升2个百分点，管理费用率同比上升1个百分点，财务费用率同比上升一个百分点。其中，财务费用率上升主要是受到新租赁准则的影响，如果还原来看的话，财务费用率基本持平，而管理费用率则同比上升2个百分点。对于费用率上升，管理层的解释是：为积极应对外部市场环境的变化，公司加大在内容电商、内容经纪和技术研发等方面的投入，进一步巩固中信出版的行业地位和品牌影响力。此外，去年Q3的净利润基数过高也是负增长的原因之一，如果和2019年Q3相比，净利润依然增长了26.5%。

3、经营亮点：公司少儿类图书市场地位进一步提升，今年8、9月连续两个月市场占有率排名第一位（之前的第一名是中文传媒旗下的二十一世纪出版社）。中信出版的少儿类图书业务发展迅猛，2019年排名在十二左右，2020年排名提升到第五，今年就成为了第一，可见中信出版非同小可的行业竞争力。

4、经营性现金流情况一般，主要是应付款项余额减少，推测可能是为了帮助上游企业减缓现金流压力。

总的来说中规中矩吧。不过在行业寒冬期，龙头企业的马太效应会变得更加明显，少儿类图书的快速发展就是一种印证。