2018年投资体系梳理,入市4年后感悟。

      2014年8月入市以来,历经4年,感受过牛市向上冲刺的快感,也死扛了3次股灾。感受到了我自身情绪的不稳定性。我写本篇文章,主要目的是给自己看,时时刻刻提醒自己,管住手,下单之前深思熟虑,每一次重要开仓要像JC livermore破产后投机恒伯利钢铁股那样,抱着一击必中的心态,切记不可膨胀。

      盈利最多的股票是泸州老窖,盈利60%左右,亏损最严重的股票是葛洲坝,30%左右。经历了4年市场的磨难,自认为逐渐形成了适合自己的风格。首先承认,我绝对不是一个价值投资者,因为职业关系,我并没有多少时间去研究公司基本面,但另一方面我却尊重价值,我认为估值是非常有效的锚定器,长期来看很少出错。没错,我是一个投机者。

       股票投机,讲究势、利、弈、技,重要性从高到低,最重要为势,最不重要为技。当掌握了高等的层次,就可以自动忽略低等级层次。我希望尽量建立一个将所有现象融合进入体系的投资体系。下面开始由低到高开始一一说明。

       一,最不重要的市场生存技巧——技术

       我2014年入市后,买的第一本股票投资类书籍叫做《日本蜡烛图技术》,里面对于技术指标真谛有一定洞察“技术指标出现时,就像是一辆奔驰的汽车在原有的行进方向上停了下来,但接下来这辆汽车是继续按照原有的方向前进还是掉头转向,是上帝才知道的事情。”现存主流技术指标,包括均线、布林线等等等等都是人们内心情绪放大的表现,这些指标时而失效、时而有效。大部分根本没有任何与价格波动有关的逻辑证明。他们都是概率,是市场在不同环境,不同博弈背景下内在逻辑的表现,等到环境变化了,某些指标就失效了。

       在这个领域,千变万化,千人有千人的指标,我个人就喜欢单纯的量价组合来观察市场强弱。

第一,上涨有量,下跌无量,该指标不管是在分时线还是各种周期的K线上都有一定的实用性。表明上升力量大于下降力量。

第二,一段上涨后突然放量,K线却滞涨,标明有大资金出货。

第三,多根小阳线并伴随着地量不断上涨,总体而言却上涨不多。尤其是在大盘下跌,同行业股票不振的状态下形成上述形态,说明有资金在建仓。

以上技术非常浅显,但却十分适用,未来不排除会发明新的技术,但不要忘记技术的本质,技术即情绪。

        二,市场参与主体构成的心理战——博弈

       这里不得不说一个对于所有以价值为锚的参与者都在乎的东西——估值,估值的本质是什么?估值的本质是群体对于未来信息的折现,是一种不断变动的东西。人类的情绪总是具有自我加强的特性。正是因为如此,资金总是朝着最高收益风险比的地方突破

长期来看:

第一,估值不具备共识性与客观性,这导致千人有千观。为什么在A股一支股票难以长期走牛,从博弈角度来看,当一只股票长期走牛时,需要大量的资金来支持,资金背后的交易者数量越多,对于估值的看法越复杂,导致一条消息出现时,解读角度不一,造成差别认知,总有人对于消息的解读是悲观的,于是中途就会有人抛掉筹码。唯一具有较高共识度的信息是利润增长,于是上涨的,积累了太多“审美不一”的投资者的股票,其中的投资者对于信息具有较高的超前识别意识,有时也会过度解读。因此,上涨股票的买卖需要定量。这是估值的流动性风险。

第二,相反,长期下跌之后走平的股票,里面的投资者往往具有相同的估值共识,否则就不会下跌时一直持有,另外一方面,下跌股票中的投资者相对上升股票中投资者数量稀少,对于信息解读的差异性不是太高,所以长期下跌股票的逻辑往往很容易呈现,此时逆向投资需要定性,当信息体现出目前压缩估值的共识条件解除时,定性买入即可。可以参照2018年初地产股走强的原因。

以上观点说明,从长线角度而言,买入上升的股票在90%的情况下是错误的。买入人气聚集的股票一定要定量、定量、再定量。追涨最怕猪队友。

短期来看:

        资金总是朝着最高收益风险比的地方突破。为什么当一条主线行情出来后,我们也很少看到它每天都涨呢?为什么大多数情况下会有补涨行情呢?原因在于,上涨即是风险。一条主线行情出现、上涨后,上涨过后的对于还未上涨的就会积累风险,这个时候,赔率会变得渐渐不适合原有的方向,总会有一部分资金朝着风险地点进发,导致我们经常看到股价均是波浪形上涨,很少看到一步到位的情形。

博弈之道充满着变数,大概率下,与极端情绪的大部分人相向而行,总是能捞到好处。了解了博弈之道,可以忘记技术指标。

三,博弈之下估值之锚——利润增速

这里的利润,从广义概念来看,是一种证实企业经营状态不断向好的证据,最好能反应在财务报表上。狭义上看,就是企业不含杂质的利润。我必须要清楚,除了极个别行业,大部分行业无论预期多么光明,只有不含杂质利润体现在财务报表上时,才算是证明了估值中枢的抬升。这里的利润,自然是增长的利润,无法增长的利润的价值还不如债权。

往往利润增速越快,群体对于未来估值中枢的差异也越大,增速越慢,人们对于未来估值的看法往往也就相近,参与哪种增速的利润风险小,从长期来看增速越快的利润风险越小,因为人们本身对于该类利润的估值看法差异会很大,即使利润短期不及预期,也会有人去接手。如果身处在一个较为有效的市场,往往股价在增速最快时,加速上涨,在利润增速平缓时,上涨也趋于平缓,参照博弈理论,此时博弈环境非常不利于信息优势较差的后手。






         

      

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全部评论

信赛道套一生2019-04-25 12:47

普利不错

信赛道套一生2019-04-25 12:47

老哥有没有看好的票

一个逆势投资者2018-08-31 19:16

入市20年,经历过上证30亿的天量。前十年没赚过,后十年从6000多点拿下来开始,10年10倍,就靠耐心捡垃圾。在熊市末期什么票都一样,选择那些上波牛市整体涨幅回撤2折以下的蛋,拿过来放在屁股底下,耐心等等,看看最后能孵出什么。也许你能5年10倍且长期如此