LOF基金套利没有人告诉你的坑
一、什么是LOF基金
LOF基金，英文全称是”Listed Open-Ended Fund"，即"上市型开放式基金"，是中国首创的一种基金类型，也就是投资者既可以在可以在交易所买卖该基金，也可以在指定网点或场内申购与赎回基金份额。
LOF分为：股票型LOF(主动)，指数LOF（被动）
LOF型指数基金（LOF的一种）的优势在于可以进行套利操作。因为LOF基金要预留一部分现金应对申购赎回，所以并不是满仓操作，于是会和指数走势有着一定的差异，但是这也导致了净值和价格在市场极端情况出现的时候产生折溢价，就可以进行低风险套利操作。比如某天某基金的价格为0.85元，而它的净值为0.8元，那么投资者可以在二级市场卖出该基金，并且同时申购该基金，就获得了0.5元的无风险收益。
二、ETF和指数型LOF什么区别？
1.lof是中国首创的一种基金类型，etf的申购和赎回只能在交易所进行（场内交易），lof既可以在交易所进行（场内交易）也可以在代销网点进行（场外交易）。
2.etf采用“实物申购，实物赎回”，投资者申购到的是一篮子股票，赎回的也是一篮子股票，lof基金申购的可能是一篮子股票，lof赎回只是现金。
三、LOF套利
LOF基金的主要特点就是，可以在场内以实时价格进行买卖，又能够在场内和场外通过净值申购和赎回。场内交易用的是实时价格，交易价格随时变化，和买卖股票完全一样。场内申购和赎回用的是每天收盘后的净值，每天只有一个。
实时价格和净值情况建议参考集思录网站：网页链接
所有的套利都是以场内交易价格为准
交易价格>净值，我们叫做溢价；
交易价格<净值，我们叫做折价。
同一个LOF基金，从价格低的地方买(申购)来，然后到价格高的地方卖(赎回)，就叫套利，中间产生的差价就是套利收益。
1、溢价套利：
交易价格>净值，我们叫做溢价，在溢价套利中净值较低，那么我们申购净值，然后按照市场价卖出即可赚来差价。
①T日，场内申购目标基金
申购场内基金的手续费最高是1.5%，第一个交易日先在任何交易时段内进行场内申购(9:30--11:30，13:00--15:00)，因为当天场内申购都是以收盘后的基金净值为准的
②T+1日，确认基金份额，
当天晚上，券商做完结算，就可以计算出份额和手续费
③T+2日，卖出。
第三天，交易所开盘后，就可以卖掉申购的基金了
2、折价套利：
交易价格<净值，我们叫做折价，在溢价套利中价格比较低，那么我们在二级市场直接按照交易价格买入然后在场内按照净值赎回，即可完成套利。
四、LOF套利的坑
大量的文章会告诉你LOF如何套利，如何赚钱，但很少有人告诉你这里面的坑，这其中有很大的误导性，有些人自己都没有套过几次利，却教别人如何套利，怎么低买高卖，许多新手朋友或者只听理论没有实践过的朋友往往会陷入LOF套利的陷阱里，这里有就给大家说一下LOF套利的陷阱：
1、许多LOF基金的场内份额很小，在二级市场你根本买不也卖不出去，这时候你看到的的折价溢价变得毫无意义。
见下图，许多LOF基金场内份额只有几十万份，基本上没有成交，你所看到的折价溢价根本就是前一天或者在很少金额成交下的结果，所以套利根本无法完成。
见下图这个朋友的问题：
这种问题是套利新手经常遇见的问题，套利的失败的原因就是只看折价溢价而不看成交量，实战请参考看下图：
2、溢价套利根本不是无风险，你要承担净值波动的风险。
我们知道溢价套利需要T日申购，T+2日卖出，所以你必须承担2日净值波动的风险和溢价变小的风险，这种波动把溢价抹平或者净值下跌超过溢价很正常，所以溢价套利根本不是无风险的
3、折价套利买入过早，而承担一天的波动风险
你观察到一个LOF实时折价2%，成交量还可以，你想太好了，我买入然后赎回减去赎回费一天还可以赚0.5，那么年化就是100%以上，太好了，你进去了买入了却突然发现，价格越来越低，到收盘的时候价格下降1%，那么你不但没有完成套利，反而会亏损0.5%，很多时候，
成交量还不错LOF之所以会出现折价，就是因为此LOF基金处在下降通道中，你做套利被套的风险很大。
4、套利成功的条件：减去摩擦成本你还能够盈利
套利最常见的交易成本包括：申购费，赎回费，交易费
比如折价套利，最关键的是你的套利所得要大于你的赎回成本，许多LOF基金的七天以内的赎回成本是1.5%，见下图：
所有投资中交易成本是一个容易忽略的问题，套利本身赚的就是小钱碎钱，但如果没有考虑交易成本，可能连小钱碎钱都赚不少。
5、你所看的折价或溢价可能是别人想让你看到的
我们知道，大部分LOF场内成交额都不大，那么也就意味着折价溢价很好操作，原本净值1元的LOF，场内花几万元1.05元成交一些就能把溢价提高5%以上，从而吸引大量的小白套利者蜂拥而至，这些基金可能业绩平平，申购的人很少，这么一弄，大量的申购盘涌入，基金公司和持有的大户就会笑了，这些按照净值申购的等着两天后价格卖出套利个5%，却发现等到上市交易的时候价格却不是当时的申购的价格了，很可能跌幅要远大于5%，套利不成反被套成了常态。
折价套利也一样，LOF规模较小的基金想把价格砸下去太容易了，几万块钱就能让你看到你想看到的折价，然后让你买入引你上套。
你套利被套基金公司笑了，因为他们赚了足够的申购费和赎回费，大户笑了，因为原本卖不出的有人接盘了。
五、LOF套利的正确方法：
1、降低预期，知道LOF场内成交额小，所以你能获得的利润其实很有限，甚至可能还不如做个逆回购。
2、尽量不做溢价套利，溢价套利承担大量时间成本，很可能套利变被套。
3、折价套利在收盘五分钟内且折价盖过交易成本的情况才有意义，否则就是赌博。
4、场内成交量太小的LOF套利没有意义，很可能因为流动性无法完成套利过程。
5、有底仓的套利可以尝试，但一定要考虑上面的风险。
最后我要强调的是无风险套利，不是真的无风险，短期套利是一场零和博弈，有人赚钱就有人亏钱，LOF套利，听起来稳赚不赔的生意，到底是谁在赚钱谁在亏钱？如果我们心中没有答案，那么我们肯定是亏钱的哪位。
散户的自我救赎
2021.4.11
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