后人哀之而不鉴之,亦使后人而复哀后人也 评正和奇胜书作《价值投资经典战例之中国恒大》

横霸美国公募基金王座十余年的比尔米勒在80年代末以来的历次金融危机期间以英雄孤胆重仓金融股并屡战屡胜,耀眼的业绩成就了他的虚名;直至08年金融海啸,奋勇逆势出击aig和花旗并一举折尽二十余年来的盈余。此时,原本无比追捧他崇拜他的投资粉丝们才想起巴菲特的名言“直至退潮,方知谁在裸泳”,才明白所谓的绝世眼光不过是赌徒的幸运,大赌性的掌舵人与高杠杆的企业也许能躲过一次又一次的宏观震荡,但上帝绝不会一直眷顾你。

本书作者正是中国版米勒,在中国地产低谷期,全仓超高杠杆的恒大,也同样斩获了丰厚的收益,也同样赢得了无数浅识者的颂扬,但xx年的大萧条会彻底将其打回原形。届时,后世读者也会明白这位价值赌徒的成功并非源于书作中洋洋洒洒的企业分析,而是源于他无视宏观波动可能的惨烈,盲目相信有形之手的功效,无视高杠杆的内在不安全性,盲目相信掌舵者悬崖畔翩然起舞的无知无畏。

可叹,往事不远,而当下众人犹为此人此书所误也!

当然,作者也绝非一无是处,他的企业分析并非无的放矢;恒大也绝非碌碌之辈,雄心勃勃的领袖、进攻性的战略、丰厚的激励与严厉的惩罚、大手笔的营销攻势、高度标准化的作业,驱策恒大一路攻城略地,所向披靡。但是,恒大是一家没有温度的企业,一家把企业家放在企业之前的企业,这决定了它无法和王石时代的万科相提并论。

其实,观人物之高下可知世运之兴替,大位由曾国藩传至不学有术的袁世凯揭示了晚晴政坛的劣质化,而尊重员工的王石和品质至上的宋卫平让位于功利是务的杨国强和许家印正昭示了地产的黄昏。

只可叹,值此回光返照之时,众人犹信其人其书也!

$中国恒大(03333)$ $碧桂园(02007)$ $万科A(SZ000002)$

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精彩评论

海阔天高任遨游03-22 23:36

典型地产呆夹头,标价投实赌徒!

曹文景03-23 00:30

什么样的企业吸引什么样的投资者,万科类似中正平和的少林,吸引的是那种平心静气的投资者,纵然有人批驳万科也不会勃然大怒,而且万科在委托-代理/股东-管理层关系方面确实有问题,这类批评确实说出了大家的心声。
恒大类似星宿老怪的星宿派,吸引的是那种本身燃着赌性和邪性的投资者,而且他们其实心里也知道恒大不那么令人踏实放心,心虚得很,所以对反对者群起而攻之、批命举报,久而久之就没人敢讲恒大了。我这篇文章早就写了,因为今天恒大翻船,我估摸大家已经有点触动,才顺势发出来。

无涯书社03-23 09:17

你的比喻很生动  万科管理层确实有私心,还在他们没有突破底线,只是压低股价,想在二级市场逐步增持而已。前几年宝能进来之前,他们已经意识到有被举牌的危险,但是股价很低,推出100亿回购计划,但只执行了很小的一部分,他们的合伙基金也在一直增持,但他们不愿意积极推动回购,怕推高股价,提高后面自己的增持成本,结果就等来了宝能。

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hkjhvalue09-07 14:16

价值投资&中国恒大,这两个词居然能并列,之前看书名,就把我笑死了

遥远的救世主828307-27 08:34

功力深厚!

良基白马07-26 23:26

这观点太犀利,问题分析直达本质,文采深厚,真牛人

闲行共舞03-24 11:55

支持不同观点表达!
但多一些实例、数据会更好。

哲野之君03-23 12:39

都来落井下石,我怎么感觉恒大今年要反转了,到时要升司令了