消费白马股系列—何日君再来?(饮料篇)

接着昨天的分享,我们再来看饮料领域,饮料领域分为白酒,啤酒,软饮料及其他酒类。

饮料消费股备选标的:

饮料领域刚好也16支,白酒12支,啤酒2支,软饮料1支以及其他酒类1支。饮料领域尤其是白酒行业,最近赚尽风头,代表的茅五泸高端白酒,顶着价值投资的大旗,最近连创新高。

整个白酒行业,一共19家上市公司,通过初筛的有12支。白酒行业的划分,分为一线高端(茅五泸)、次高端与区域龙头(洋河、汾酒、舍得、水井坊、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、口子窖)、次高端(汾酒、舍得、水井坊)、三四线(其他上市酒企)四大类。

白酒行业进入到2016年,步入了波澜壮阔的营收增长和净利润增长快速回升的旅程。相对应的,股价也开始从2016年一路狂飙。2016年初,中证白酒指数,到现在的涨幅接近271%。2018年随着整体A股下行调整,整个白酒板块也震荡下行筑底。2019年以来再步入上行通道,主流白酒股价自年初到现在基本上都翻倍了

我们发现,驱动股价上行的核心因素,在于业绩。业绩强劲增长或反转,就能支撑股价上行或反转。我们看白酒营收、净利润增长和业绩增速,基本和白酒股价表现同步。2018年白酒板块业绩的下滑,促使股价震荡下行筑底

对于白酒股的投资—消费股价值投资的典型,优质的商业模式,很多产品难望其项背的护城河,确实很值得多关注,甚至投资。但是好投资,需要好股票,好公司,好行业,还有好价格。缺了一个,尤其是好价格,可能也会是一笔失败的投资

白酒股值得纳入潜力股吗?

我们知道现在坊间,甚至听周边很多小区大爷,都有听到谈论白酒股,谈论贵州茅台的投资价值。应该很多船友也在问,白酒股还值不值得投资?涨幅空间还有多大。

这个五人理投(微信ID:wurenlitou)也不知道。我们以贵州茅台为例,跳出平时的思维怪圈,我们从另外几个维度思考问题。

pe方面:

截取白酒股的代表—贵州茅台历史pe,对比下现在茅台估值位置:

当下茅台pe36,高于历史上82.23%的日子。历史上仅三次高于现在的估值:发行上市时,07年牛市冲高的前后,以及09-11年上半年白酒股的强劲时期

净利润增速方面:

经历过11-15年净利增速的强震荡时期,进入2016年,净利增速开始回血,随后几年震荡攀升,现在位于20%-50%之间区间震荡。应该说,这段时间20%增速是底,如果增速回落至20%以下,也大概率是股价变盘的时候

股价表现方面:

截取贵州茅台月度k线看,有这么几个发现和启示:

1.作为价值投资的典范—贵州茅台,历史上的股价也不是一马平川,一路涨到底。中间的过程曲折 反复。尤其是07年至2015年,贵州茅台经历一次牛熊周期,并借助15年牛市的推力,才再回到07年牛市的高点

2.自2001年贵州茅台上市发行价34.51元,即使到07年大牛市,最高冲至104元左右,区间股价涨幅也不过181%左右。但是自进入到14年年初,茅台从50多的价位,一路狂奔至现在1130多元。仅仅5年时间,区间涨幅近2160%。这五年时间,是贵州茅台,也是白酒股大放异彩的高光时刻

3.以茅台为代表的消费股并不是没有周期波动,只是在大多数时间内,消费股的波动会比较小,并且在某个维度上,消费股会逆周期走强。在美林投资时钟里,表现为在经济滞涨时期和经济衰退期,消费股更有超配价值,收益也要超过股市上大多数板块。16-17年经济的滞涨和通货膨胀的压力,以及当下经济滑向的衰退的边缘,在推动茅台为代表的消费股股价持续强势。而在经济复苏期和经济过热期,消费股的收益要远低于成长性股票、科技性板块。

几点启示:

1.以茅台为代表的消费白马,在近五年股价的爆发,更大逻辑应该归因于是周期给了茅台股价爆发的基本动力。当然,也叠加了12-14年强悍反腐政策,消费升级以及人均gdp逐年提升天时地利人和等方面的因素。不过,根本上决定茅台股价的爆发,应该是周期的力量,尤其是进入到12年以后,国内经济的下行,机构和投资人更偏向于配置低风险,高确定性,有成长性的行业和个股。而大蓝筹、消费白马都是在这个背景下,获得机构资金的抱团和亲睐,在整个2015年后,收益和股价表现都强于小票、科技股风险类资产。

2.茅台股价的走势像极了复利投资的增长曲线。前面需经过漫长的摸底和积累,才有后面的爆发。这也是等待和乘势而起。

3.好股票、好公司也不是一直涨的。中间过程是曲折的。而爆发的时间,只占所有时间的很少一段。贵州茅台为例,最后股价上涨20多倍所用的时间,只占据茅台上市以来25%左右的时间。要知道,茅台已经是公认的慢牛股,持续涨,慢慢涨,不涨停,所以茅台在最近5年翻20倍的时间,相对来说,会比大多数十倍股花的时间要长很多。

4.茅台为代表的这波消费股周期的高位,取决于什么时候经济确认从衰退期走出,进入到科技主线带动的成长性股票,确立进入经济复苏期。

从这个逻辑上看,白酒股的股价取决于经济的持续低迷甚至萧条时间,另外也看风险资产崛起的时间。如果科技主线的投资收益,确定性和成长性,成为机构和投资人的共识,自然而然会成为白酒股的“搬运工”和“瓦解机器”。

结语:

今年来,有一些微妙的变化,科技股成为股市的主线和收益很可观的板块。在整体的股市资金中,资金的风向将必然流向资产配置的两个极。而这个,可能过程反复和经过几轮确认,聪明的资金总归会流到行情的主线板块和收益最高最确定性的板块。

站在大周期的底部,风光迷人。而站在另一极的高处,一览众山小而高处寒。市场先生从来都不会无限涌向一个板块,市场资金的趋利性,才是市场周期循环的本性。

以此,来结束 船长对白酒板块的看法吧。茅台代表了白酒股,主流的白酒股都在这样的位置。五人理投(微信ID:wurenlitou)看的是未来一年,仍然有投资价值、大空间的股票。现在位置的白酒股,虽然也属于消费白马股,短期、几个月内可能再创新高。但站队方向不对,其他都是徒劳的

船长实在下不了手……

$上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $创业板指(SZ399006)$

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全部评论

五人理投08-25 20:24

问题在哪呢。数据上是没问题的

自由创造08-24 21:35

"自2001年贵州茅台上市发行价34.51元,"自进入到14年年初,茅台从50多的价位,一路狂奔至现在1130多元”。这2绝话有问题吧?