会当凌绝顶，一览众山小。用这句古诗形容Twilio最合适不过了。
2018年，美股、港股、A股，都跌跌不休，它却不断创新高，一年之间最高涨幅近350%。是什么给了$Twilio(TWLO)$ 这样的勇气？
TWLO和美三大指数涨幅对比。资料来源：Tradingview
2019年，宏观经济依然充满着不确定性，美股在加息和贸易战中摇摆不定；科技股的继续萎靡，让华尔街对大公司愈发谨慎。但Twilio却屡创新高，成为投行眼里优质的成长股。
2008年成立，2009年获得25万美金风投，2016年6月在纽交所上市，2019年1月17日正式踏入百亿美金市值行列。从2009年到2019年，从25万到100亿，Twilio背后又有哪些故事？
这么厉害的公司，到底是干什么的？
Twilio将电信运营商提供的通信资源，如音视频通讯、短信、身份验证等功能模块封装成API（Application Programming Interface，应用程序编程接口），并提供给开发者，帮助开发人员便捷的在网页、App中嵌入语音通话、短信息等功能。
把软件A的某功能打包成函数，软件B想拥有软件A的某功能不用重新开发，直接使用函数就行。资料来源：知乎举个例子，生活中收到的短信验证码、打车时使用的虚拟号码等，都是Twilio服务的一部分。
公司在招股说明书中写道，「我们的目标不是提供完整的业务解决方案，而是通过可编程通信云提供灵活的构建模块，使我们的客户能够构建他们需要的东西。」
简言之，Twilio做的事情就是把软件和通讯系统相结合，打造PaaS平台，方便开发人员使用。
资料来源：Youtube
股价为何能「跑赢大盘」？
1、直接原因：财报数据超预期
纵观上市历程，Twilio有过高涨、也有过低谷。而一切的转折，都要从2018年2月13日说起。
行情来源：富途证券
那一天，Twilio发布2017Q4财报。数据显示，公司业绩超预期。
谁曾想，这一「超」就是四个季度。
公司营收增速持续上升，并在2018财年三季度达到历史新高68%；毛利率稳定在50%以上，且连续三个季度达到54%。从数据中，可以看出Twilio处于高速成长期，正在不断扩张，且公司拥有较好的盈利前景。
单位：百万USD/ 资料来源：彭博
从彭博数据来看，虽然公司净利润仍为亏损，17Q1-18Q3平均利润率约为-9%，近12个月投资活动现金流为-1.36亿美元。但公司近12个月的自由现金流量为正，经营活动所得现金为1600万美元，融资所得现金为5.11亿美元。
单位：百万USD/ 资料来源：彭博
此外，2018年2月13日，曾任赛富时全球渠道高级副总裁和微软全球商业业务执行副总裁的罗恩·哈德莱斯顿，以首席合伙人的身份加入Twilio。在8个月的任期中，他通过引入企业合作伙伴和经销商来扩展供应商，建立Twilio合作伙伴计划，为公司的销售增长画上了浓墨重彩的一笔。
2、根本原因：深耕云通信市场
据IDC预测，全球数据总量预计2020年达到44个ZB（十万亿亿字节）；而爱立信则预测，到2023年底，每月产生的移动数据总流量将接近110EB（百亿亿字节）。整体市场的不断扩大，将使得企业和个人的通信市场获得相关增长；且在5G技术的影响下，通信总量的增长或将获得质的飞跃。
资料来源：爱立信移动市场报告
在行业高速发展的情况下，面对企业客户的Twilio，显然大有可为。
就拿短信验证码举例，越来越多的互联网产品使用手机号注册登录的模式，如果每个App都斥巨资开发相关功能，无疑是一种资源的浪费。而Twilio通过提供API产品，在保证信息安全的情况下，帮助客户达成效率最大化。
在云通信的细分市场上，通过搭建PaaS平台，免去开发者创建和维护底层基础架构的复杂性，便利地使用类似于验证码这样的「必需品」，Twilio产品的重要性也就不言而喻了。
此外，该公司毛利率高达54%，而高毛利率与销售额和用户数不无关系。
为提升产品销售额，Twilio先是收购分析公司Ytica、云电子邮件交付平台SendGrid以扩充产品线，后邀请硅谷先锋人物、曾任苹果销售经理的唐娜•杜宾斯基加入董事会。
资料来源：彭博
而在用户数方面，据三季报显示，目前Twilio平台注册开发者数量仅200万左右，相较于全球近2800万的总数，渗透率仍不足10%。行业的空间保证了该公司仍可不断扩大市占率。
股价暴涨，未来会和苹果一样惨烈吗？
1、强者恒强：看好至四季报后
从行业来看，云计算行业仍处于高速发展阶段，相比成熟度较高的IaaS和SaaS市场，PaaS起步晚仍为发展初期。更何况，Twilio作为云通信行业龙头的先发优势不容忽视。
此外，公司将于2019年2月12日发布四季报及全年财报。据彭博数据显示，Twilio预计2018财年四季度净利润将会扭亏为盈，毛利率提升至55%。
资料来源：彭博
2、可能存在的风险事项
当营收增速走下坡路时，说明公司据脱离高速增长期不远了。如果增量红利不在，如何转化存量用户获取利润将成为关键。在此基础上，如果利润再度放缓、不及市场预期，那么股价也将出现波动。
从亏损的新兴公司走向盈利固然值得欣喜，但在市场的火眼金睛下，估值方法或出现变化。要知道，云业务公司由于亏损一般采用市销率估值法，但转型成功后，用传统PE的眼光看，这样的估值或许存在水分。
此外，美股走熊的系统性风险下，即使Twilio再抗压，也不可避免的要减个肥。