PPP 项目落地持续加速，2017 年签约额预计仍将大幅增长。截止2016 年底财政部PPP 项目入库总额达13.5 万亿，处于执行阶段的项目投资额达2.2 万亿（其中2015 年/2016 年签约0.4/1.8 万亿）。我们预计2017 年PPP 项目签约有望达到3万亿元，较2016 年增长67%。执行阶段项目占比逐步升高，从2016 年年初的5.06%上升至16.42%，2017 年将成为订单转化大年。
资产证券化与交易平台组合拳打造PPP 金融生态圈。政府工作报告提出深化PPP，完善相关价格、税费等优惠政策，决不能随意改变约定，决不能“新官不理旧账”。
PPP 资产证券化将对行业产生深远影响，首批试点项目2 月17 日申报结束，3 月8 日首单已获上交所受理，进度超预期；财政部PPP 中心先后与天津金融资产交易所和上海联合产权交易所合作成立PPP 资产交易平台。政策组合拳打造PPP 金融生态圈，将显著激活资金参与PPP 项目热情。
PPP 龙头公司（尤其是园林公司）2016 年业绩普遍大幅增长。截止3 月份，共有10 家园林公司公布2016 年业绩快报，均呈现同比上涨趋势；行业业绩增速均值为92%，中位数为75%。此外，龙元建设2016 年业绩预增60%。PPP 龙头公司2016年普遍实现高增长，基本达到前期市场预期，部分公司明显超预期。
PPP 龙头公司2017 年有望继续实现高增长。1）当前PPP 龙头公司普遍订单饱满，园林公司当年订单收入比均值为4.65 倍，中位数为4.41 倍（含框架协议）；龙元建设2016 年新签PPP 订单超过220 亿元，同比增长195%。充足的订单为2017年业绩高增长奠定基础。2）PPP 项目操作专业规范的公司（项目入库率高）项目回款有保障，现金流较以往动态改善，将促今年订单继续向收入大幅转化。3）去年PPP 项目从5、6 月份才陆续开工，今年全年施工，较去年将有明显增量。
投资建议：PPP 龙头成长性与估值极具吸引力，重点推荐。去年四季度以来PPP龙头已调整近5 个月时间，在去年业绩高增长后估值已明显消化。目前PPP 龙头公司今年普遍有50-70%盈利增长预期，而2017 年平均市盈率则在20 倍一线，估值极具吸引力。随着市场对PPP 龙头公司今年增长能力再认识，PPP 板块将迎来机会，当前建议积极配置。重点推荐龙元建设、东方园林、铁汉生态、棕榈股份、蒙草生态、文科园林、苏交科、中设集团等。
风险因素：利率快速上升风险；PPP 项目操作不合规风险。
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