行业朋友圈流传着一封恒瑞医药的问答记录，根据内容判断应该是2019年年报以后的问答，分享供参考，我看里面含义莫能两可的地方不少，还有错别字，所以继续不对真实性和准确性负责。
这篇问答里我觉得最好的是两句：
第一句：“3-5年转化成一个以专利药的公司，5年以后我们变成一个国际化的公司”
第二句：“之前我们是跟三期跟二期的项目，因为国外也在国内做一期二期，进展非常快了，我们未来要做新靶点”这对行业的认识是很准确的。
5年后恒瑞医药是一家什么样的公司，收入多少，利润多少，市值多少？你猜个数，5年后翻过来看看。
问答记录内容：
一、愿景
问：未来怎么看恒瑞，会成为怎样的公司？
答：3-5年转化成一个以专利药的公司，5年以后我们变成一个国际化的公司
二、研发
问：2019年研发投入费用率16.7%，2020会怎么样？
答：研发的项目有不同的节点，总的研发投入有预算的控制，坚持有多少钱办多少事，稳定增长，在可以承受的范围内；这个研发收入比例需要维持一段时间，现在是转型的关键的时间。
问：主要产品的进展
答：
肿瘤线：
氟唑帕利纳入优先审批，现在在审评当中，预计2020年年底前批准；海曲泊帕
TPO-R激动剂；我们的策略也有考量，在重型再生障碍性贫血单臂实验申报，用ITP的安全性来支持，2021年上半年有结果；SHR6390CDK 4/6，新患者入组较慢，疗效评估上会受到影响，在评估方案是不是要做修改；
SHR3680 AR适应症入组已结束，主要看影像学的进展，传统做的是转移的，我们做的一线的，在欧洲附带了70-80例，也希望将来去这些地方申报；PD-1和TNF-β双功能抗体，SHR1701：这是我们在PD-1和PD-L1项目中的布局，我们目前主打的是卡瑞丽珠单抗，PD-L1的SHR1316在小细胞肺癌上面也在做；SHR1701首先1期样本量会比较大，因为在一期就把某些肿种做一些选择，当我们找到一些信号的时候就开始做三期，因此一期的人数比较多；SHR1701我们先做的是鼻咽癌，这是利用什么瘤种来做市场准入我们也有考量，非小细胞肺癌和肝癌大癌种，但是试验做起来会比较慢；当前还是做卡瑞丽珠单抗的大适应症。1701的临床将来可能要跟谁来做头对头的问题，现在PD1很多，做出差异性非常重要；肝癌免疫下调特别厉害的，双靶点的1701应该有不错的表现。
非肿瘤线：
瑞格列汀（DPP4靶点）和恒格列净（SGLT2靶点）今年要申报；STLG-2按照我们的进度在走，监管要求48周的数据，今年我们可以把这个产品报出去，对糖尿病患者的心脏都有好的处，我们在评估要不要做糖尿病肾病。
SHR4640 URAT1靶点：我们有非布司他，URAT1是一个很自然的选择，我们是第一个能完成注册临床的公司，中国高尿酸患者太多了；
SHR1314 IL17单抗我们正在更CDE和FD答沟通，三期方案刚刚定下来，我希望通过三期能做出一个best in class；三个适应症，在中国的患者人群比较大；
SHR0302 JAK1，计划做三期，自身免疫领域做一个很好的布局，除了类风关外还有其他的适应症，对应的人群非常大；
国际注册临床：
PD-1和阿帕替尼一线索拉菲尼头对头临床：我们投入的很大的临床，在中国入组很快，在四年的ASCO上三个海报放在一块：一个tecentri问联合Avastin；一个是keytruda+乐伐替尼；一个是卡瑞丽珠单抗+阿帕替尼；效果上看差不多，跟PD-1联合最好的药是VEGF靶点，跟PD-1可以协同起来；在美国刚刚启动，在欧洲也启动了，保证100多例海外入组；肝癌在欧美不是大品种，想用这个临床，来验证我们在海外做临床的运营能力，怎么能把正确的病人入到我们的临床项目里面；
IL17单抗刚完成了多中心的二期完成了，下一步更FDA沟通，在美国做三期的话需要得到FDA的认同，需要两个三期千人以上的大临床；在中国需要一个三期就可以，我们的重点要放在国内，因为海外的两个IL-17已经进入中国临床，IL23也在中国做，我们要抓紧先在中国做好。
问：2019年 PD-1+阿帕替尼治疗一线肺癌，一些新的临床设计策略的尝试？
答：创新要基于数据，在转化医学的数据支撑下，我们可以设计一些不含化疗的方案，可以规避化疗的副作用，最终还是需要临床要验证我们的想法；说明我们这几年在临床团队上的投入，在转化医学方面的投入看到了一些成果。
问：基因治疗方面的布局？
答：恒瑞不会放过好的技术，但是也有所为有所不为，形成概念验证然后再往后做，现在还没有到公开的时候。
问：原创性的研究风险激励等？
答：项目要前移，恒瑞有些积累，我们希望更多的年轻的人才加入，不要放过一些新的能够成药的靶点；我们要在风险和收益上要把控；这几年做了很多外部的合作，BD团队比较活跃，可以引进一些靶点和现在的治疗领域相关。新靶点，不是看到什么挣钱做什么，要在我们的四个领域里做。
问：CD47靶点 我们有储备吗？
答：有效的靶点我们在关注，现在只是限于血液瘤，将来能不能拓展到肠癌上去，我们要观察；已经有的靶点我们不会丢失一个。
问：怎么保证研发效率？
答：国外大公司大家关注的是效率，储备的产品非常多，慢慢做到三期，项目成功率降低；中国未来也是一样的，并不是中国人更聪明，我们希望能减少大公司官僚的成本，现在人员成本也相对低，但是未来会升高，我们主要的还是做运营效率；如果按照国外大公司那种状态做的话，我们会消失掉；海外大公司一个一个委员会，官僚太多，每个人都想决策，最后效率低下；
问：BIC上的突破，BD方面的可能性？
答：海外做临床要选择性的去做，白介素17是国际多中心的，POC还是不错的，我们在三期能不能做出best in class的问题，需要两个大三期，上千人的临床，我们能力可能达不到，我们希望找人合作；jak1也在做全球多中心，从澳大利亚开始往外推进；之前我们是跟三期跟二期的项目，因为国外也在国内做一期二期，进展非常快了，我们未来要做新靶点，这种产品哪里来？从内部要改变研究思路，要评估风险和收益；另外一条路就是我们也在看外部的项目，但是主要是看跟我们相协同的领域。
问：眼科和抗感染领域，新开拓的领域？
答：我们做感染的产品，大部分是和免疫相关的产品，免疫通路相关的，能不能把HIV和HPV治愈，这是社会责任，我们孙和周董事长提出的要求，等于要产生一个新的治疗领域；手术引起的感染，我们也是想做的，ICU跟手术相关的，实际上是相契合的。眼科，干眼症是通过免疫的下调来达到治疗目的，这是两个比较靠后期的的产品，成熟的可能性比较大，我们新的BD团队成长有个过程，这两个产品都是偏后期的，风险低；
问：吡咯替尼累计研发投入和PD-1的累计投入比较高？答：辅助和新辅助上吡咯替尼用的周期很长，对照药的费用很贵，12月的维持费用很贵。
问：法米替尼
答：阿帕替尼和法米替尼的激酶谱不一样，阿帕替尼有一些rough作用，法米替尼原来停止了，我们原来做的二期结果也不错，现在法米替尼跟PD-1的联用我们在瘤种上跟阿帕替尼有一些不一样。
三、销售
问：各条线具体产品的销售增长情况？
答：具体销售没有具体披露过；肿瘤线主要受到PD-1、吡咯替尼、19k和白蛋白紫杉醇带动；造影线之前有产能不足的情况，去年年中已经解决了；麻醉线受到右美托咪定影响，新批的两个产品基本没有卖，瑞马唑仑2019年年底拿到，2020年2月发货；瑞马唑仑一季度没有什么量，主要是因为手术都还没有做，后面会逐步放量；布托啡诺增50%以上还是可以，今年也会维持比较好的增长
问：造影线毛利提升的原因？
答：自己生产和外购的的造影剂的成本都降低了，外购原料药我们谈判力度加大。
问：2019年销售人员增加了2500多人，增加在那些业务线上了？
答：主要是根据新产品增加的，PD-1和白蛋白紫杉醇，另外两个产品进入了医保，据此增加了人员；市场和医学学术推广也增加了人；
问：分线2019年各条线的增加情况？答：2019年框架搭好了，增加比较多；肿瘤线5500；手术麻醉3800；造影线有2000多人；中央医学部市场学术支撑团队200人左右。
问：年报中提到县域市场和OTC市场，这块怎么市场怎么看？
答：分级诊疗，县级患者不出县，我们要做一些布局；肿瘤增加的人员比较多，影像科增加的人也比较多，综合发展比较缓慢一些，2020年有产品纳入，会有不错的表现；麻醉线，右美托咪定影响，增加两个产品，今年表现会不错；今年是要提升销售人员的单产。
问：注射剂集采，
答：目前带量采购没有变化，目前已经作为一个重要的工作在推进；江苏明天征求意见稿停止；2月底医保局文件要4月大家用上集采的药，现在看没有变化；注射剂一致性评价现在还是一个征求意见稿，和2017年的变化不大，我们之前跟CDE沟通的做法现在还有效；
问：白蛋白紫杉醇，有没有扩产的可能性？
答：每月产能10万瓶，新增产能将近翻倍，要过一个认证，需要大半年的时间。
四、出口
问：海外是6.3亿，下半年有负增长，达托霉素也在国外拿到了批件，？
答：长期规划，每年拿到产品，去年业绩主要跟订单有区别，产能和其他原因，收入和订单有一些差距，明年在规范和非规范市场的增长定的目标比较高的
问：国际化发展过程中什么策略对恒瑞来说是合适的？
答：两个方面，跟我们BD也讲了，去年引入了两个项目，都是海外三期，抗生素项目，干眼病的调整略大一点；恒瑞将来在中国的竞争对手是国际大公司，任何中国大公司要去竞争都是需要差不多的产品，怎么能我们做的国外有市场空间的产品推到国际上，但是恒瑞一个人做不了这种事情，我们也在寻找合作伙伴，BD团队2020年团队也会大一些，现在15人的团队，我们会慢慢强化这个团队。
五、财务
问：所得税率的提升，提升的因素是什么？
答：高了一点，主要是（1）时间差异预缴了一些；（2）国家税收平台建设，为我们企业的自查提供了依据，有一些自查补缴的申报；
问：经营净现金流低于利润？
答：2019年有几个新的重磅产品需要备货，应收账款提高了，以后进入良性循环就不存在影响了。
六、疫情
问：新冠疫情的影响，复产复工的情况？
答：恢复最好的肿瘤70-80%，手术有关的药品恢复比较慢60%，手术要滞后一点；江苏月底可以恢复上学了，4月份应该能恢复到比较理想的状态。研发方面主要影响数据清理，CRC没办法到医院，CRA没办法做STV；团队没有闲着，相应的事情在做，有些患者没有办法去检查，看看是不是在访视窗内，包括跟CDE的沟通，要不要增加病例数量；有影响，但是可控。