风险担忧暂已消除,“秋收行情”或已开启

$恒生指数(HKHSI)$

$国企指数(HKHSCEI)$

策略观点

在此前的报告中,我们多次强调全球新一轮货币宽松格局初现。在全球经济增长放缓的背景下,本周,欧洲央行宣布下调存款便利利率10BP至-0.5%,同时宣布11月1日起以每月200亿欧元的规模重启QE。这一系列降息、重启购债计划等的货币宽松措施再次印证了我们之前的观点,预计下半年美联储降息节奏有望加快。

国内方面,从最新的金融数据来看,8月M1、M2同比增速均略有回升,社融整体规模同样也是高于市场预期,可以看出经济整体趋势正逐步走出泥潭,去年以来的一系列财政及货币刺激政策效果正在显现。此外,统计局公布8月CPI继续维持在2.8%,CPI的持续上行说明通胀压力仍然存在,而影响物价上涨的主要原因是猪肉价格的持续上涨(8月猪肉价格涨46.7%,影响CPI上涨约1.08个百分点),这也拉动了其他食品价格的上涨动能。

一方面,我们认为在当前中美贸易谈判向好以及国内外货币宽松的大背景下,市场的利好消息正在逐步累积。加上恒指在经历8月以来的大幅下跌过后,内外部风险已经充分释放,短期做多窗口已经打开。另一方面,恒生AH溢价指数已经连续数周维持在130附近,并处于历史较高水平。这主要源于港股相对于A股的超跌,当前港股市场正处于历史估值底部区域,未来在影响港股市场的不确定因素消除后,市场有望迎来一轮估值修复的行情,建议投资者珍惜本次港股的历史性机会,战略布局港股市场中的核心标的。

板块方面,仍然首推中资券商板块,在此前证监会推出资本市场“深改12条”后,我们认为在资本市场深化改革的进程中,券商业务将会更加多元化,具有深厚基础的优质券商有望深度受益,建议投资者关注:中信证券、中金公司、海通证券等龙头券商。

行情回顾

港股方面,本周,恒生指数涨661.93点,涨幅达2.48%,收27352.69点,周总成交额达3716亿港元;恒生国企数涨257.08点,涨幅达2.46%,收10687.75点。

A股方面,本周,上证指数涨1.05%,收报3031.24点;深证成指涨0.98%,收报9919.80点;创业板指数涨1.08%,收报1710.57点。

1.市场动态

1.1 重大消息影响

(1)本周重大经济数据:中国8月M2同比增8.2%,预期8.1%,前值8.1%;新增人民币贷款1.21万亿元,预期1.157万亿元,前值1.06万亿元;社会融资规模增量1.98万亿元,前值1.01万亿元;8月末社会融资规模存量为216.01万亿元,同比增长10.7%。另外,中国8月CPI同比增2.8%,预期增2.6%,前值增2.8%;8月PPI同比降0.8%,预期降0.9%,前值降0.3%。统计局解读称,8月食品烟酒价格同比涨7.3%,影响CPI上涨约2.14个百分点。畜肉类价格涨30.9%,影响CPI上涨约1.31个百分点(猪肉价格涨46.7%,影响CPI上涨约1.08个百分点);鲜果价格涨24.0%,影响CPI上涨约0.39个百分点。

(2)国务院副总理刘鹤会见美中贸易全国委员会董事会主席格林伯格。刘鹤表示,美方刚刚宣布推迟10月1日加征关税,中方对此表示欢迎。全世界期盼中美磋商取得进展,双方工作层将于下周见面,围绕贸易平衡、市场准入、投资者保护等共同关心的问题进行认真交流。

(3)商务部:将积极增加生活必需品,特别是猪肉以及牛羊肉、禽肉、鸡蛋、水产品等产品的供应,适时投放中央和地方储备冻猪肉和牛羊肉,确保节日市场稳定供应。

(4)香港房地产行业方面,香港特区行政长官林郑月娥透露,特区政府将在政府宪报刊登实施空置税的条例草案。刊宪完成后,自己去年6月公布的六项房屋政策新措施将全部到位。

(5)食品饮料行业方面,里斯咨询的报告首次披露,2018年全球方便面销量1036亿份,其中中国方便面消费增至402.5亿份,占比已达38.85%。

(6)新能源汽车产业方面,今年1-8月,我国动力电池装车量累计38.2GWh,同比累计增长65.7%。动力电池企业装车量排名为宁德时代、比亚迪、合肥国轩、力神电池、亿纬锂能、时代上汽、孚能科技、中航锂电、比克电池、卡耐新能源。此外,中汽协公布8月汽车销量为196万辆,同比下降6.9%;8月新能源汽车产销分别完成8.7万辆和8.5万辆,同比分别下降12.1%和15.8%。

(7)5G产业方面,深圳发出全面加快5G发展动员令,力争2019年底实现重点区域5G网络全覆盖,2020年率先实现全市5G网络全覆盖和独立组网。浙江省计划到明年建成5G基站3万个,11个设区市的城区都要实现5G信号的全覆盖;到2022年,建成5G基站8万个,县级以上城市及重点乡镇都可以实现5G信号全覆盖。山西省政府日前印发了加快推进数字经济发展的实施意见和若干政策,提出到2022年,山西将推动建成5G基站3万个,实现全省重点区域全覆盖。对于示范建设项目,山西将给予不超过项目投资的30%、总额不超过500万元的补助。

(8)猪肉行业方面,市场监管总局:将从三个方面采取措施继续加大生猪及猪肉市场价格监管,始终保持执法高压态势;将要求各地市场监管部门针对当前生猪和猪肉价格波动情况,对散布涨价信息、串通涨价、囤积居奇等价格违法行为,发现一起,查处一起,报告一起,绝不姑息。此外,发改委已牵头制定重要时间节点的冻猪肉投放计划,下一步将密切监测、预警、分析生猪和猪肉市场价格形势,加大综合协调力度,积极稳定生猪生产,精准开展市场价格调控。

(9)医药行业方面,医保局:尽快启动扩大国家药品集中采购试点实施范围工作,已研究制定以「适度竞价、多家中标」为主要思路的扩大试点实施范围方案;鼓励商业保险公司开发适销对路的保险产品和服务,将探索以政府购买服务方式委托商保机构承办大病保险等。

1.2 公司动态

港交所(HK.00388)

2019年9月11日,港交所发布公告,拟与伦交所合并,并计划在伦交所二次上市。提议以2045便士现金加2.495股新股换一股伦交所股票,在该方案下,每股伦交所集团股份价值约8361便士,假设员工行使全部认购权,对应总价值为296亿英镑,较前一个交易日伦交所收盘价溢价22.9%。

随后,伦交所回应港交所收购提议称,注意到香港交易所的声明,并证实港交所已提出了主动、初步且「高 度有条件的方案」,以收购伦交所的全部股份。董事会将考虑该方案,并将在适当的时候发布进一步声明。

9月13日,伦交所表示,重新考虑了可能的要约,董事会一致拒绝港交所的并购提议,仍然致力于收购Refinitiv。对Refinitiv的收购符合伦敦证券交易所集团(LSEG)业务的战略目标。

本周,港交所跌3.45%,振幅高达6.17%。

中信证券(HK.06030)

近期,中信证券发布了8月份财务数据和中期业绩公告。2019年8月份,中信证券营业收入达22.58亿元人民币,环比增长35.62%;净利润达10.91亿元人民币,环比增长56.75%;净资产达1284.04亿元人民币。2019年上半年,公司营业收入同比增长4.59%至283.94亿元人民币,净利润同比增长15.83%至64.46亿元人民币,每股收益同比增长15.22%至0.53元人民币。

分业务来看,投行业务占据领先优势,其中公司已申报科创板项目13单,完成A股主承销项目36单,市场份额高达20.13%位列行业第一。经纪业务因国内证券市场表现活跃而回暖,上半年中信证券托管客户资产合计超5万亿元人民币,个人客户累计超850万户,机构客户3.6万户。自营业务驱动力强,公司上半年投资收益82.7亿元,同比增长372%;资管新规下公司私募资管业务市场份额9.98%行业第一。

此外,中信证券收购广州证券的申请已被证监会审理,如果收购成功,中信证券不仅可以坐拥粤港澳大湾区的政策红利,而且其行业影响力也将不断扩大。在A股市场持续回暖的行情下,中信证券作为龙头券商前景可观;不过投资者也需注意回调风险。据悉,A股券商板块今年以来已涨超54%,港股中资券商股板块年初至今涨近7%。

2.市场数据分析

2.1 主要指数一览

估值方面,本周,恒生指数PE最新涨至10.31,高过-1标准差;恒生国企PE达到8.49,高于-1标准差。恒生指数PB为1.21,略低于-1标准差;恒生国企PB为1.12,高过-1标准差。

主要指数对比

2.2 行业数据一览

本周恒指成分股中,涨幅前三的个股分别为吉利汽车10.66%、万洲国际6.74%、中国石化6.68%。跌幅前三的个股分别为中国生物制药-3.68%、香港交易所-3.45%、石药集团-2.13%。

港股行业方面,涨幅前三的行业分别为非日常消费品、能源、日常消费品,分别录得3.93%、3.87%和3.32%的涨幅。此外,估值方面,可选消费板块依然位列榜首,其次是日常消费和医疗保健。

2.3 市场情绪

本周,恒指成交额为3716亿港元,低于上周的成交额4310亿港元。全市场卖空比例达17.35%,略低于上周的17.82%。板块卖空比例占前三的是银行、商业和专业服务、保险,分别为25.99%、23.75%、23.28%。

本周,恒生AH股溢价指数为128.14,与上周基本一致。外围市场情绪方面,VIX指数在本周微跌,于周五收于13.74,市场恐慌情绪略有降低。

3.两地资金流向分析

资金流向方面,本周,由于中秋节沪深港通休市,南向资金累计成交净流入仅8.47亿元(人民币)。其中,沪市港股通净流出0.67亿元(人民币),深市港股通净流入则为9.14亿元(人民币)。

港股通板块个股方面,从南下资金买入及卖出活跃程度的维度来看,本周,金融、房地产和信息技术等板块交投较为活跃,净买入居前三的个股分别为工商银行、瑞声科技、中兴通讯,净卖出居前三的分别为招商银行、建设银行、融创中国。

4.风险提示

人民币贬值、经济不及预期、政策风险、全球经济下滑。

风险提示:上文所示之作者或者嘉宾的观点,都有其特定立场,投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠,亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。

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