$浪潮信息(SZ000977)$ 1、关于服务器行业的三点思考
思考一：5G升级推动服务器需求。4G带来服务器市场增速提升。中国移动和中国联通在2013年12月获得4G运营许可，开始大规模推广4G服务。4G相比3G速率提升约10倍。与此同时，我们看到服务器市场迎来了增速的提升，根据前瞻产业研究院的数据，2013年我国服务器市场规模为378.3亿元，2014年市场规模达到427.1亿元，同比增长12.9%。2015年市场规模为512.2亿元，增速提高到19.93%。可见随着4G的推广，用户量的增多，运营商为满足用户需求进行了大量的数据中心建设，带来服务器采购需求。
5G速率提升数十倍，有望再度拉升服务器需求。5G网络最直观的特点就是超高速度，其速率最高能达到10Gb/s, 是4G的数十倍。我们认为，有了5G的支持，此前受制于数据传输处理速度的应用有了实现基础，包括AR/VR、4K高清视频，无人驾驶，AI、大数据分析等行业。一旦这些新兴行业随5G爆发，其产生的数据量将是4G时代的成百上千倍。而这些爆发的数据一定需要与之对应的数据中心计算与存储，对运算服务器、存储服务器需求带来巨大需求。
另外我们认为，云计算技术解放了手机的存储和计算压力，以前手机只能依靠本机的SD卡和芯片去存储与运算数据，5G时代带来的海量数据难以仅依靠手机终端存储和计算。我们预计，未来手机终端仅是一个接收设备，海量数据和计算都交给云计算中心，这也间接提升了服务器的需求。
思考二：巨头CAPEX依然快速增长。阿里2014年-2018年3年CAPEX复合增长率为52%，亚马逊9年CAPEX复合增长为45%，谷歌5年CAPEX复合增长30%，苹果6年CAPEX复合增长8%，facebook5年CAPEX复合增长40%，微软8年CAPEX复合增长25%。其中阿里、亚马逊、微软、facebook在解释CAPEX的时候明确指出主要用于计算机设备、数据中心、云计算基础设施等建设，我们认为从长期来看，CAPEX依然处于高速增长阶段。
思考三：全球服务器市场格局变化，中国市场占比提升。根据Synergy Research数据，2017年全球超大型IDC接近400个，其中44%的主要云和IDC位于美国，其次是中国、日本和英国，分别占比为8%、6%和6%。而中国带宽数是美国的约3倍，反差巨大，说明我国IDC的发展空间巨大。IDC建设伴随着服务器的采购，因此我们认为未来中国数据中心服务器市场份额有望提升。

2、服务器行业正在触底反弹，浪潮信息最为受益
行业阶段性下滑，浪潮龙头地位持续稳固。根据IDC《2019年第一季度中国X86服务器市场跟踪报告》，2019年第一季度中国X86服务器市场出货量662504台，同比下滑0.7%，这是自2017年以来首次出现出货量季度同比下滑的情况。根据IDC《2019年第二季度中国X86服务器市场跟踪报告》， 2019年第二季度，中国X86服务器市场出货量为715054台，同比下滑14.6%，连续两个季度出货量下滑，可见x86服务器行业进入调整期。然而市占率方面，公司2019Q1出货量市占率为27.3%，2019上半年出货量市占率提升到28.1%，可见公司的龙头地位在市场下滑的情况下得到了稳固。
Intel数据中心业务恢复增长,亚马逊capex增长。10月25日，Intel发布2019年三季报，其中单三季度数据中心业务（DCG）实现收入58.19亿美元，同比增长3.23%，而在单二季度，其DCG业务同比下滑10.72%，Intel在财报中提到，DCG的客户包括云服务提供商，企业和政府以及通讯服务提供商，亚马逊10月25日发布2019年三季报，单三季度capex（资本性支出）为33.85亿美元，去年同期为25.27亿美元，同比增长34%，环比增长28%，而第二季度和第一季度capex环比均为负，并且亚马逊表示capex主要是为了支持AWS。我们认为Intel DCG业务的增长以及亚马逊capex增长预示着海外云计算基础设施在第三季度开始复苏。
浪潮信息单三季度营收同比增速提升。10月31日，公司发布2019年三季报，前三季度实现营收382亿元，同比增长13.79%，实现扣非后归母净利润4.69亿元，同比增长37.4%，其中单三季度实现营收167亿元，同比增长15.57%，实现扣非后归母经利润2.28亿元，同比增长43%，单三季度营收同比增速超过二季度的2.6%，由此可见公司业务正在触底反弹。