$三安光电(SH600703)$ 看了一季度报及年报,也看到各路大仙都在热聊,咱也来掰扯几句。

一. 扣非利润很差,远不及预期,说爆雷都不过分。想到过差的,没想到过这么差。究其原因,
1. 四季度把能摊的摊了不少,存货减值,坏账等。但是问题来了,20年比19年多了10亿库存,四季度环比虽然减少6000多万,但是公司在拼命生产的是啥呀?卖不掉还在做啥?我也不知道。一季度减少LED库存2亿多,不错,但是20年的坑有点大啊。股东大会上最好有人问问。
2.一季度原材料硬生生增加几个亿,价格再涨也不至于涨50%吧?那就是把明天要生产的原材料成本摊到今天来了。在加上一些不可控原因,包括几个基地建设中,购买设备增加人员交税等等原因吧,导致成本上升不少。但是有政府几个亿在那顶着,一季度扣非也摆烂了。

二. 除了第1点,其他看上去都还可以。说说好的,
1.销售增长60%+,这事没办法作假,而且销售额是未来产生利润的根本源泉,销售没增长,利润更难增长。现在三安有大量的开支,包括给以前擦屁股,增收不增利在发展前期也是可以理解。理论上一季度再增加个把亿扣非净利润,也能把扣非做成增长50%以上。所以不知道是不是今年三安是准备做分水岭了,跟过去告别的分水岭。
2.三安集成增长不错,一季度4亿,貌似跟去年四季度基本持平,也就是说,在增长就需要新设备扩充新产能了。砷化镓氮化镓光通信乃至碳化硅这块发展的都不错,砷化镓成为国内知名射频设计公司的主力供应商,华为海思or紫光展锐?之前有份调研也说今年年底相较去年相比,砷化镓产能扩充1倍到2万片每月,氮化镓3倍,光通信4倍。今年三安集成应该能超20亿了吧?看上去也会有大幅利润产生了。要知道,三安的PE就是靠三安集成支撑的,灯泡厂不值几个钱。
3.miniLED还没怎么体现亮点,鄂州4月份即第二季度才实现量产,一季度确实就只能靠泉州三安的产能。三星电视机也是一季度才发布的,二季度好像还能发布好多miniLED的产品。这块产品趋势随着苹果的miniLED的iPad Pro,已经出来了。包括下半年miniLED的macbook的发布,明年会有更多生产力产品发布。

综上,走势好的票看到这么个报告,那就是踩雷。走势一直不太好的票碰到这么个报表,也许就是利空落地也未尝可知。有人可能只关注净利润及扣非净利润,但如果你是投资三安的未来,建议还是多看看可喜的变化。再说,一季度真要做7-8亿净利润,二季度没这么多补贴,又回到4-5亿,难看不?今年三安还是投入年,明年可以看到一些收获了,后年才可能是大量收获的一年。台湾晶电人家供货苹果之前,连续多少个季度都是亏损的啊。现在也开始慢慢风光了,开始转正了。看看下半年能不能进果链了,苹果要发展miniLED,少不了三安的产能。

熬吧,童鞋们。
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精彩评论

达达史04-28 05:55

肯定不能考虑的,可能先考虑计提损失,往后涨价卖掉了计入利润。

卓立睿远04-28 07:19

散户增加这么多说明机构在外边等待猎杀的机会,极致的再杀跌就是恐慌盘机构搜集筹码的时候,现在到半年报有非常长时间的信息空窗期,恐慌盘+时间会让散户崩溃,慢慢观察吧。

瘦狗输入法04-28 00:44

三安库存高,是要承认的,设立一些名词为三安辩解没有意思的。20年营收85亿元,库存40亿元,你跟我说安全库存。其他公司芯片缺货,工厂都搬空了,跟我说安全库存?

乐天大宝04-28 00:40

nonono,我想年报里面提及的也许是指安全库存。不可能三安哪天变零库存了。也就是说,我估计把2020多出来的10亿先干掉。

瘦狗输入法04-28 00:39

1季度已经结束了,LED库存芯片有40亿元,你这是要2季度营收干上50-60亿?现实点好吗?

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能上能下上上下下04-28 12:41

三安习惯性暴雷,老粉都知道每次年报窗口都要躲

看落叶的猫先生04-28 12:21

拿了一年多,真糟心。

卓立睿远04-28 07:19

散户增加这么多说明机构在外边等待猎杀的机会,极致的再杀跌就是恐慌盘机构搜集筹码的时候,现在到半年报有非常长时间的信息空窗期,恐慌盘+时间会让散户崩溃,慢慢观察吧。

达达史04-28 05:55

肯定不能考虑的,可能先考虑计提损失,往后涨价卖掉了计入利润。

瘦狗输入法04-28 00:51

我个人认为,材料端可以有一些安全库存,毕竟要生产,要考虑产业链安全稳定,但是产成品应该产多少卖多少吧,库存不是应该由下游自己储备么。