很多人可能没有意识到，美国股市中散户的交易量比重，在过去几年有明显上升。最新的2021年数据显示，散户的交易量占到了股市中总交易量的25%，仅次于高频交易，比公募基金和对冲基金加起来的交易量还要大。

这个变化，引发出一个有趣的问题：美国股市是否会因此变得有效程度降低？

通常，理财机构和银行在推销基金时，经常会提到这么一个理由：中国股市中散户多，导致中国的股市有效程度远远低于美国股市，因此中国的基金更容易战胜市场。但是美国不一样，散户交易量占比很低，市场有效程度高，因此购买指数基金在美国行得通，中国则不行，要买主动基金。

问题在于，美国股市散户交易量低是过去时。上面提到的数据显示，美国股市中散户的交易量已经很高了，虽然不如A股中散户的交易量占比，但已经远远高于公募和对冲基金了。

现在我们来思考一下：如果美国的大部分公募基金继续无法战胜市场的话，这证明了什么？那就是市场的有效程度，并不受散户交易量高低的影响。即使像A股那样充斥着大量的散户交易，也未必代表股市不够有效，更不能推断主动基金能够轻而易举的战胜A股指数。能不能战胜市场，还是需要用数据来说话。