在这篇文章中，我主要和大家分享一下，如果投资者们对于中美贸易战升级有所担心的话，在全球金融市场上会以何种形式表现出来？
回答这个问题的价值在于，如果以后再发生类似的“贸易战威胁”，我们可以对市场反应持有哪些期望。
首先，向大家介绍一下研究这个问题的方法。
从2018年年初开始，美国总统特朗普，时不时的通过其推特账号，或者通过公开媒体，发起或升级“贸易战”。
举例来说，2018年3月22号，特朗普在白宫宣布，依照对中国的301知识产权调查结果，美国政府将每年向价值600亿美元的中国商品征收关税，并在某些产业上限制中资。
当天的全球资本市场，在听到这个消息后，都发生了一定的动荡。比如3月22日当天的美国标普500指数，就在收盘时下跌了2.5%。而中国的上证综指，则在3月23日以下跌3.4%收盘。
当然，上面提到的例子，只是一次“贸易战威胁”事件，不具有代表性。为了找出“贸易战威胁”产生的规律性影响，我们需要收集更多的样本量。
从2018年年初开始，截至2019年5月中，研究机构BCA统计计算了18次类似的“贸易战威胁”事件日，得出了一些有趣的统计结果。下面，就让我们来仔细分析一下这些发现。
一、全球股市影响
从全球各国股市的反应来看，只要有“贸易战威胁”发生，那么股市就会下跌。
不同的股市，下跌幅度各不相同。
受到影响最大的，是中国公司的股票（以MSCI China计），平均一天下跌1.4%左右。
欧元区和新兴国家市场的股票，也受到比较大的影响，平均一天下跌1.2%。而相对来说，美国股市受到的影响最小，平均一天的下跌幅度为0.7%左右。
二、行业影响
顾名思义，贸易战威胁，对于那些对国际贸易高度敏感的行业，肯定影响更大。而那些和贸易不太相关的行业，则应该影响有限。那么事实是否如此呢？我们来看一下贸易战威胁对于美国股市不同行业的影响。
我们可以看到，受到贸易战威胁影响最大的行业，是金融行业，平均每天跌幅1%。科技行业也受到较大影响，平均日跌幅0.8%。相对来说，更多依赖于本国国内经济景气情况的消费行业和房地产行业，则几乎不受影响。
水电煤这样的公用事业股票，反而逆流而上，在贸易战威胁下股价还有上升。细细想来这也不算意外，公用事业向来是“低贝塔”行业，防御性比较强，因此越是股市人心惶惶的时候，反而越能够保值。
三、货币
看完了股市和行业表现，我们再来看看不同国家的货币，在贸易战威胁影响下的表现。
大致来说，世界上的货币，可以分为两种：趋险型，和避险型。
趋险性货币，指的是那些在经济看好时会上涨，在有危机威胁时会下跌的货币。像澳元、加元、人民币等，都属于这一类货币。而避险型货币，则反过来，在有危机威胁时，外汇市场上的投资者，会选择去购买这些货币，以躲避风险。典型的避险型货币包括：美元，瑞郎和日元。
如果我们看这些货币在贸易战威胁影响下的表现，可以看到一个典型的模式。那些趋险型货币，比如澳元、英镑、人民币等，纷纷下跌。而那些避险型货币，则有所上涨。其中，日元在贸易战威胁下的上涨幅度最大，平均每天0.25%。
四、大宗商品
最后，我们再来看看大宗商品对于贸易战威胁的市场反应。
几乎所有的大宗商品，在贸易战威胁的影响下，都会有所下跌。这是因为，大宗商品的价格，和国际贸易是否顺畅密切相关。由于中国是几乎所有大宗商品的最大进口国之一，而美国则是农产品出口大国，因此两国发生贸易纠纷时，所有的大宗商品都不能幸免。
相对而言，像铜、镍这样的碱金属，价格下跌幅度最大。像大豆这样的农产品的价格也受到很大压力。最有抗压能力的，是黄金，在有贸易战威胁的市场环境下，平均每天下跌0.1%左右。
总体上而言，大国之间贸易战升级，加剧了未来的不确定性，因此被市场解读为风险提升。所以我们看到，全球股市普遍下跌，尤以发展中国家为甚。在股市中，防御性行业抗跌能力更强。国际大宗商品的价格也普遍走低，而避险型货币，比如美元和日元，则成为投资者避险的首选，因此有所增值。
希望对大家有所帮助。
参考资料：
BCA Research, Tarrifed, May 16, 2019