老凯李

老凯李

专注银行股,希望通过和广大银粉们的交流来更深入地了解这个行业

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更新日期【2021-06-24】
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监管变革下的美国银行业百年风云
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整篇帖子是一个集锦,收录并整理了很多关于银行业专...

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回复@慢即是快77: 对//@慢即是快77:回复@老凯李:既不分红,股价又不涨的情况出现,那这家公司极大概率就是一家价值毁灭型公司。
按老巴的说法,只要不是价值毁灭型公司,股东权益即使现在不用来分红,在未来也总会以某种形式还给股东的,比如回购。
所以企业的生意模式很重要,企业文化很...

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回复@慢即是快77: 理论上说,如果你以 1 PB 买入,那么你长期的投资汇报率 = 企业的长期 ROE。但这个前提,即你完全拥有这家企业(或有足够的话语权),否则,如这家企业从不分红,股价也不涨,则你的长期投资收益率 = 0//@慢即是快77:回复@慢即是快77:关于第一点每年股东权益折现,我说的比较简单...

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回复@慢即是快-martin008: 错。错。//@慢即是快-martin008:回复@老凯李:感谢回复。
以 39元入股一股招商,则三十年内总计为 189元的股息。如果一个人每年收到股息,都忘记了,没有分红再投资。第30年才发现账户收到了累计189元股息,
ta的投资收益率与10%折现率差异就比较大。
我的意...

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回复@慢即是快-martin008: 最大的差别在于,第一种说法成立,第二种说法不成立。
因为,当你说 “30 年后一股招商价值多少多少时”,你需要从第 30 年开始,再向前看 n 年(且还需要对这 n 年做某些假设)。而且第二种说法也没未明确表明,30 年年化 10% 的收益是来自于分红,还是股价的上涨,...

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回复@两极战略: 伯就是一只分红再投资的基金。对它最简单的估值法,就是按其所持股权的公允价值来算 - 这也是腾讯对它股权投资价值的计算方法。//@两极战略:回复@老凯李:照这个来考虑,伯克希尔哈撒韦怎么来计算、考虑呢?这家伙不分红啊!

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回复@常山大老刘: 我感觉他怎么说,对招商不会有什么大的影响。因为招商当前的这种成型的样子,是过去几十年市场自然选择的结果。其今后的发展,会沿着当下的模型继续下去。短期内(一代管理层),个人力量改变不了这种轨迹。在国企,里面的管理层一旦到年龄,一般就退了。所以,除非迫不得已,一...

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回复@tdjyun: 银行股提高分红是大事所趋。因为一旦经济增速放缓,M2 增速也必定下降,此时银行就没必要像以前那样留存利润来扩张了,分红就成了理所应当的。这是事物的必然性。
但招商到底啥时候会提高分红,这却是事物的偶然性。因为即便具备了提高分红的外界条件,做为内因的招商管理层最终...

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回复@大侠请赐教: 谈不上什么同甘共苦,其实就是增长低了导致留存资本没有分红对股东更有利。 今年的 M2 增长大概率会比去年更低,明年应该继续提高分红率,守住净息差是关键。//@大侠请赐教:回复@老凯李:经济弱复苏下,增加分红与全体小股东一起同甘共苦足以,其他不重要

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在如此环境下,管理层通过增加分红率来保持对股东分红两位数增长,非常不错!其它的,慢慢看。

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回复@草帽路飞100: 对 - 1/(10% - 6%)= 25//@草帽路飞100:回复@老凯李:问下李老师,25倍市盈率代表分红永续6%的增长

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回复@慢即是快-martin008: 都合理 - 因为两种估值所基于的假设条件不同。且它们各自的这些假设条件,也没有办法在目前证实或证伪。//@慢即是快-martin008:回复@老凯李:6% 永续增速,10% 折现率;4% 永续增速,8% 折现率,哪一种合理呢?谢谢

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回复@常山大老刘: 这个所谓的 “常量” g,一是(往往)包含了市场对二阶段和三阶段的预期,所以导致对不同企业的这个 g 不同。二来,也是市场对长期增长率预期的不同(乐观一点,给到 5%;中性一点给 4%,悲观的,可以给 0%)。这些差别对最终估值的影响是比较大的。
所以,g 的取值很难做到...

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回复@常山大老刘: 一旦以股息率来估值的话,更容易的投资回报率计算方法是:股息率 + 分红增长率。比如,26.5 元股价对应的股息率就是 6.5%,再加 3% 的永续分红增长,总的投资回报率就是 9.5%。当然,在一般情况下,招商的股价也不会跌倒股息率 6.5% 这么低 - 这种价格的出发因素,一般都是外部客...

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回复@常山大老刘: 25 PE 代表分红永续 6% 的增长,对目前的银行股来说,这并不算太保守。//@常山大老刘:回复@老凯李:再保守些最好用自由现金流*25PE来估值?
自由现金流也不一定可以全部分配给小股东,所以还不算最保守。
作为对比$招商银行(SH600036)$ 每股1.85分红*25PE都可以估到46块钱...

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回复@慢即是快-martin008: 很多银行当下估值的假设即是分红不再增长//@慢即是快-martin008:回复@老凯李:赚:难道市场认为分红金额要下降?利润负增长?

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回复@行路四方: 净息差和宏观经济紧密关联,如果你能告诉我后者啥时能全面复苏,我就能告诉你前者啥时能止跌企稳。//@行路四方:回复@老凯李:礼貌问下李大哥,净息差改善,还需要三年五载吗?

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我们当下的银行,坏账概率不大,关键是看净息差什么时间企稳 - 只要这个还在继续下滑,那银行股的估值就很难回升。

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1)从估值来说,如市场对一家企业的预期增长大于折现率(一般取 10%),则 PE 可以给到很高(到市梦率)。但是,一旦增长预期低于 10%,则估值就会完全看分红。招商目前 5 PE 的估值对应的是 5.54% 股息率,这就是说,市场认为招商今后的增长就是 5%,如此,5% 增长 + 5.54% 股息率 = 10% (左右)...

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