带杠杆的ETF:握,还是不握?

 $标准普尔500指数(SP500)$ $纳斯达克100指数ETF-PowerShares(QQQ)$ $俄罗斯ETF-Market Vectors(RSX)$ $纳斯达克指数ETF-ProShares三倍做空(SQQQ)$ $金融指数ETF-Direxion三倍做多罗素金融股(FAS)$  $标普500指数ETF-ProShares两倍做多(SSO)$ $半导体ETF-Direxion Daily三倍做多(SOXL)$

所谓带杠杆操作的ETF,不说原理啥的,就表现看就是,挂钩同样指数的ETF,一般的赚1%,它就是差不多1%乘以杠杆倍数,假设杠杆是3倍,你就多赚了足足两倍啊,听上去激动人心快速致富。但是别急,同样的,人家跌去1%,你也比别人赔的更惨些。还是拿最近最惊心动魄的石油领域ETF来看,由于俄罗斯经济与石油价格关系很大,所以三支相关ETF表现如下:




它们分别是正向操作的RSX、三倍杠杆的RUSL,以及反向操作带三倍杠杆的RUSS,怎么样,是不是三倍杠杆,再加正反向操作,可谓反差巨大。而同时,杠杆操作的一大弊端,或者说一大操作前提也突出体现出来:你要判断对方向, 并且中间不出任何差错。

以俄罗斯市场为例,这一直是一个让投资者纠结的市场,让人想投入的原因是这里的股市“便宜”,堪称一块全球的价值洼地,让人却步的原因是,这里的经济环境,政府治理外加地缘政治因素太复杂,甚至存在意识形态的影响。在今年年初,投资俄罗斯曾经也是美国投资界热议的主题,也有资金进入,但是随着乌克兰危机开始,外加马航航班事故、国际油价大跌等多种因素交织,俄罗斯市场瞬间变得凶险。所以,基于年初的分析,看好俄罗斯市场,似乎也有道理,但是却错误判断了普京政府的政策走向,在冬奥会的歌舞升平中,很多人还乐观的认为乌克兰变色后,俄罗斯不会有过激行动,谁知道后续走势竟然这样。所以,如果你因为错误判断,而试图以杠杆加大收益,那么在俄罗斯市场就遭罪了。杠杆还有个麻烦的地方在于,因为杠杆的放大效应,会减少你操作的空间,影响投资纪律的执行。比如你对某一板块制定了10%的止损点,正常跌了3%还有审时度势的时间,而如果投了杠杆3倍的,一下子就逼近止损点了,怎么办?难道止损点也杠杆一下,整到30%?如果这么做,算是灵活还是对投资纪律的破坏和放纵呢?

当然,也有成功和操作得当的,比如在10月份上一轮美股大幅度调整时。实际上,此前光看美国财经媒体和投资者论坛,就会发现风声已经很紧,不少人甚至直接表露了调整风险,很多时候,投资也是一种情绪,当大家弦绷紧的时候,很可能一点风声就导致恐慌性抛售。而这个时候,有投资者就减仓,同时买入少量的杠杆做空标普500(SPXU)或者做空纳斯达克指数(SQQQ)的ETF产品,作为一种对冲,当调整来临时整个投资组合会相对稳定。当然,完美的操作是,调整前一天迅速买入,调整这三四天后马上卖出,买入正股,不过实际操作不会这么完美,但是毕竟你只是少量配置,所以即使没这么准,因为对冲效果,整体还是让你受益的。

正因为杠杆类ETF的放大效应,所以通常,这类ETF并不是价值投资提倡的长期持有或者重仓的品种,它会严重偏离挂钩的指数。而ETF被人们称道的一点就是根据统计,大部分人无法战胜指数,而ETF挂钩指数被动投资的特点正是给普通人紧跟趋势的投资方式,而杠杆实际上是一种人为的行为,本质上成了主动行为,在中短期内可能加大人们的损失。所以,如果一定要购买杠杆类ETF,我们的建议是:

1.一定选择自己能力圈以内的杠杆类ETF,因为前面说了,对于杠杆类ETF,趋势判断很重要,越是你能力圈以内的,你判断的准确性相对较高。所以,我们特别不建议在啥黄金、石油、农产品之类,或者单一国家如日本、印度、巴西等领域上参与杠杆类ETF操作,虽然中国人都是天生的政治家,可以纵论国际形势,但是现实往往没那么简单。相反,我们日常生活可以感受到的比如消费品、半导体、互联网之类领域可能更适合判断。

2.把杠杆类ETF运用到组合中,而非全部,你一下子选三四只杠杆类ETF作为投资的全部,这看上去更像赌博。

3.在组合中注意仓位控制,由于其本身带有放大效应,仓位更要控制的更低。

在杠杆类ETF的发行上,Direxion和ProShares是具风头的两家发行商,Direxion堪称ETF界的杠杆王,而ProShares则早期更以反向操作ETF起家,在杠杆ETF界,这两家占有统治地位,市值最高的十支此类ETF被它们分享。Direxion的ETF容易识别杠杆,比如Direxion Financial Bull 3X Shares(FAS),就是金融领域三倍看多。Proshares的含蓄些,比如ProShares Ultra S&P500(SSO),带Ultra(超级、极端)就是说明是杠杆,没有明确的杠杆表示,不过ProShares通常都是两倍杠杆,可能在他们看来,无论多还是空,两倍就已经算是极端的行为了。




由于美国股市目前情绪依然乐观,而大盘剧烈变动概率相对较小,所以对于目前看好大势,但是以个股选择为主的朋友,倒是不妨配置少量的SSO这样的大盘指数杠杆ETF,因为杠杆效应,起码在个股失手的情况下,也可能在整体上获得收益的提升。对于今年以来涨势有些疲软,但是大势被投资界看好的金融领域,FAS可以选择。此外,在热门的如医疗(RXL)、半导体(SOXL)等领域都有相应的杠杆ETF选择,各位看清形势,把握仓位,慎重决策。

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