ROIC相比ROE、ROA是一个更好的选股指标

首先三个财务指标下个定义。

ROIC:投入资本回报率=息前税后利润/投入资本

ROE:权益回报率=净利润/股东权益

ROA:总资产回报率=净利润/总资产

为什么说ROIC比ROE和ROA更好呢?


我们这么看一个企业的资产负债表。企业经营资本来源于两个方面,一是股本(股东给的钱),二是借钱(主要是银行给的钱)。

股本是要分红的,而借钱是要给利息的。企业取得这两块资金后,用于生产经营,这些钱各有去向:

一方面是资产:有的钱结余了(现金);有的买了原材料(存货);有的货卖了钱还没有收到(应收)

一方面是负债:有的买了原材料还没有付钱(应付账款);员工上个月的工资还没发(应付工资)

不管怎么样,资产负债表一边是资本(股本+借款),一边是投入(资产+负债),两者永远是相等的。

给个具体的数字吧。假设公司股本1个亿,借款1个亿,资产3个亿,负债1个亿。到年底公司营收1个亿,利息400万(借款利率4%),净利润600万(销售净利率6%)。

不考虑所得税的问题,我们看看几个不同指标的计算结果:

ROE=600/10000=6%

ROA=600/30000=2%

ROIC=(600+400)/20000=5%


老板是大股东,对于ROE的这个结果表示不太满意,把CFO老王抓来问一下,能不能把我的回报率再提高一点?老王是CPA,自诩财计过人,一拍脑袋说,可以,这样这样……

如果公司把股本变成0.5亿,借款变成1.5亿,资产、负债不变。到年底,收入1个亿,利息600万(1.5亿x4%),净利润变成了400万(有200万付利息了)。

几个指标的结算结果如下:

ROE=400/5000=8%

ROA=400/30000=1.33%

ROIC=(400+600)/20000=5%

结果是ROE提高了,ROA下降了,ROIC不变。


用专业术语讲,CFO做的事情是改变了企业的资本结构,增加了债务资本,减少了股权资本,从而提高了股权回报率。

明明两个公司业务质量差不多,但A公司杠杆高,而B公司稳健经营,A公司的ROE却高于B,这种情况下,是A盈利能力强,还是B更强呢?

这时我们就可以用ROIC来比较一下,去掉资本结构的影响,便可以一探究竟了。

再来点进阶版的内容,如果上面看得已经很吃力了,这里就不用看了,免得越看越糊涂。

有时ROA也有这么算的,(利润总额+利息支出)/总资产。

这种情况下,资本结构的变化确实不影响ROA了,但我们看看分母中总资产的构成是什么呢?包括股本、借款(有息)和负债(无息),分子是利润(对应股本)、利息(对应借款),负债没有对应项。


当一家公司不去增加银行贷款,而是减少应付账期时,它的ROA会得到提升。这对于公司来讲是还是坏呢?看看阿里、京东这些电商平台,没有利息的负债,多一点不是很好吗?

这种情况下,ROA虽然不受【资本结构】的影响,但是受到【资产结构】的影响,所以也不利于公司间的比较。

因此看来看去,ROIC才是那个最有效的盈利指标。 $分众传媒(SZ002027)$   $中国平安(SH601318)$   $格力电器(SZ000651)$   #今日话题#   

雪球转发:1回复:1喜欢:23

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不会看财报的价投2020-12-25 16:30

pe高了不少