通过对万得全A(除金融、石油石化) (881003.WI) 和食品饮料 (000807.CSI) 指数涨跌幅度10年来的表现分析：万得全A指数涨跌幅与估值相关性达到强相关(相关系数0.94)。经常说食品饮料的涨跌幅主要由盈利驱动，可分析结果却是食品饮料指数与与估值相关性达到强相关(相关系数0.95)。
如此看来，涨跌幅主要由分母端来驱动，即受到利率水平，风偏变化影响。而风偏变化又受到盈利预期，流动性变化，外部事件冲击的影响。所以，盈利变化只是影响涨跌幅其中的一部分而已，我觉得盈利主要作用因素之一是：在周期底部时盈利反转的预期驱动周期向上形成上行的拐点。
