Line:今年最大科技股IPO背后的思考(点拾)

之前看过我韩国调研反馈的朋友可能都知道,我在韩国最喜欢的就是那个Line 小熊。其他都没买什么,Line小熊买了两个回来。而这个出生于韩国,发展于日本的社交软件也将在今年7月份IPO,成为今年最重要的社交软件IPO之一。公司预计通过IPO募集1130亿日元(10亿美元),预计市值5880亿日元(55亿美元)。公司将在纽交所和东京交易所两地同时上市交易。今天就让我们看看我最爱的卡通小熊的母公司:Line


我们先看2015年的财务数据。公司收入同比增长40%至1207亿日元。内容业务占比41%,广告业务占比30%,通信业务占比24%。月度活跃用户数2.15亿,其中1.44亿来自于四大核心国家:日本,台湾,泰国和印尼。下图我看到,日本收入占比70%左右,其他国家都还很小。

其实公司的产品矩阵就三大块业务:1)占比41%收入的内容业务,就是手游。作为平台型的社交软件,Line以轻度手游为主。而日本手游霸占销售榜首的基本上是偏重度,有大IP的那种。比如当年著名的Puzzle & Dragon,以及Monster Strike。这也导致过去几年Line平台一直没有真正“现象级”的手游出来。今年推出和Sega一起联合开发的RPG《Fortisia》;2)占比30%的就是移动广告业务。去年11月line推出了类似于Facebook的时间轴业务,继续挖掘用户大数据;3)收入占比24%的通信业务基本上就是卖表情。日本,台湾的手机用户都有买表情的习惯。许多女生一段话里没几个字,都是各种表情。
从估值的角度看,Line的IPO估值是4.9倍P/S(2015年收入),这个估值比Facebook的11.3倍P/S和腾讯的8.9倍P/S都低,但是比Kakao和Twitter目前的4.1倍,3.5倍P/S要高。

Line和微信,Whatsapp的对比:
从估值的角度看,我们也发现市场认为Line并不如微信。事实上,从社交应用来看,Whatsapp特别轻,因为就是靠年费收入变现。微信又特别重,抓住了中国人喜欢社交的需求,类似于一个移动互联网门户。Line在这两者之间。
Line: 卖萌的社交软件
Line能在日本崛起,把传统日本社交网站Mixi颠覆基于一个重大痛点:免费打电话。去了日本后发现日本年轻人都是在用Line免费打电话。而且日本运营商NTT DocoMo也愿意和Line合作,而不是打压。免费通话给Line带来了大量用户。然后这款设计软件的文化和其形象代言人布朗熊类似,就是打造卖萌文化。虽然各种聊天贴图不是他最大收入来源,但却是很多年轻人使用Line最核心的原因。所以Line也是少数周边衍生产品卖的很好的社交应用,Facebook和微信都没有。
微信:大而全
对于微信这里不多介绍了。反正现在中国联系都靠微信,很多人没有手机号码,都是在微信交流。过去几年微信的功能越来越丰富,承载的也越来越多。从社交,移动支付,电子商务,游戏,O2O等一应俱全。
Whatsapp:专注社交通讯
虽然被Facebook收购了,但Whatsapp一直保持着其创始的理念“NoAds, No Games, No Gimicks"。简洁至上是WhatsApp的最明显的特征:没有繁杂的注册流程,用户永久性在线。同时whatsapp一直坚持自己的原则,迄今为止也没有加入表情符号功能等受年轻人喜欢的功能,并且承诺永久性没有广告。产品功能上也仅仅限于群组或私人聊天,包括语音、文字、照片、视频、地理位置等。Whatsapp的特殊在于,他就是靠0.99美元的年费赚钱。从用户数和区域覆盖来看,whatsapp是真正的全球互联网通讯工具,微信和Line都是以中国和日本为主,全球化做的并不好。
Line错过了IPO最好的时间:
事实上在两年前,Line曾经考虑过IPO,那时候Line的估值是100亿美元。这个估值比今天的要高了40亿美元。当时Line的CEO认为市场行情不好,想到行情好起来再发。没想到等了两年估值砍半。从Twitter上市后的暴跌,大家也发现社交软件有winner takes all的迹象。Line作为一款区域性的社交应用,很可能被Facebook, Whasapp这类全球性移动社交干掉。而且,最可惜的是由于IPO时间晚,Line错过了最好的异地扩张机会。
Line给我们的一些启示:
社交应用有很强的“国家基因”。Line崛起于日本,其基因也有日本的动漫风。而变现模式过去几年一直没有改善,就是卖游戏,卖表情,卖广告的三板斧。微信也有中国基因,中国人喜欢做生意,赚钱,所以微信的商业化方向越来越多。Whatsapp源于美国,美国最大的强大是文化和内容向全球输出。虽然人口不是最多,但影响力全球第一。所以美国能出世界性的社交应用(在美国企业上班,美国留学,对美国文化向往的人都会用美国的社交软件)。
一旦发展遇到瓶颈,无论是用户增长,变现模式,还是扩张方向,社交软件的天花板被看到后,很快会杀估值。对于Line来说,这两年其实Facebook的市值是翻倍的,但为什么Line的估值反而砍半了?因为他的估值不是对标Facebook,互联网的核心就是winnertakes all。赢者把行业估值全部吃掉,而不是龙头市值多大,跟随者给10%的估值。


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全部评论

孟小小梦2016-07-13 09:29

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yourmedicine2016-07-07 22:55

台湾都算国家了?

财小鲸2016-07-05 09:23

FB最近的动作看起来也想做西方版微信呐!

NT_CLANNAD2016-07-05 06:05

能听得懂取代什么意思么。line在台湾,日本,香港,国外应用率都远高于微信,但是因为缺乏对大陆的支持,未来不如微信适用范围广。