从上证50指数成分股调整看指数编制规则缺陷
最近发布的上证50指数调整情况：山东黄金、绿地控股、大秦铁路、北京银行、三六零调出；三一重工、海通证券、中信建投、中国国航、中国人保调入。
调出：山东黄金是之前炒作导致市值高了进得了50指数；360是之前重组借壳高市值排进去了。这两个的建仓和调出指数就是亏损的。调出的绿地和北京银行也是低估的状态，公司还过得去。
调进：调进来的三一重工是周期性的股票，处于行业繁荣阶段，股价大幅上涨后调进来。中信建投和中国人保更是高估离谱的次新股。
为什么会如此呢？我们来看看上证50样本的选择规则：
主要的参考指标是规模、流动性，也就是总市值和成交量，加上专家委员会的排除（上证180类似）。样本选择并不是主要以基本面导向，而是流动性、市值导向。这里隐含了一个假设，市场是有效的，有效市场之下，市值和流动性代表了市场对企业的正确评估；而实际上，市场应该是喧闹的，而非有效市场理论的完美状态。
上证50指数基金一定程度上分散了风险，避免单个个股踩雷的风险，整体上也跟踪了上交所大部分优质公司，但是指数的编制规则也导致了小部分的追涨杀跌行为。对于具有一定判断能力的投资者而言，可以考虑对上证50做增强，剔除其中少量质地较差的公司、明显高估的公司，增持优质低估成分股，来实现指数的增强。当然这种增强只是小范围小幅度的调整，整体上要保持足够的标的数量和仓位权重分配，并非上证50里选几个标的集中配置就算做指数增强。
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