上周五，科技君借雪球访谈这个平台举办了一场科技ETF（515000）问答专访，此时也正值科技ETF火热发行期，科技ETF拟任基金经理胡洁也是非常有耐心并且细致的回答了球友各种各样的问题，下面是访谈问答回顾，供感兴趣的球友参考![[干杯]](http://assets.imedao.com/ugc/images/face/emoji_42_beer.png?v=1 "[干杯]"){kind=small}
1.【问】未来会参与科创板的打新以及考虑投资科创板的科技股吗？
【答】基金不会参与科创板的新股申购，由于科创板股票尚未上市，目前成分股中也没有科创板的成分股。我们判断科创板上市的公司未来可能会出现较大分化，一些从行业竞争中脱颖而出的公司很可能成为细分领域的龙头企业。如果未来科创板的上市公司被纳入到中证全指范围内，一旦公司满足了科技龙头指数的选股标准便会被中证指数公司纳入，成为指数成分股，届时也会成为我们的投资标的。
2.【问】科技ETF（515000）的成分股都有哪些？ 目前建仓情况如何？ 操作策略是什么？ 对未来的预期如何？
【答】科技ETF跟踪的指数是中证科技龙头指数（代码：931087），该指数由沪深两市中电子、计算机、通信、生物科技等科技领域中规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只龙头公司股票组成，前十大重仓股分别是恒瑞医药、海康威视、立讯精密、科大讯飞、长春高新、恒生电子、用友网络、大族激光、三安光电和大华股份。
目前基金处于募集期，将在基金成立后根据市场情况平稳建仓。
操作策略主要采用完全复制策略，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整。
3.【问】沪深两市科技领域中规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市科技领域内龙头公司股票的整体表现。科技ETF成分股调整要求是什么？另外如果以后加入科创板的公司，那么估值必然会大幅度上升，这个如何控制？
【答】具体参考中证指数网站有关科技龙头指数编制方案的介绍：网页链接
不会考虑投资科创板股票。
4.【问】中国的科技创新能力虽然在改善，但是总体还是偏弱点，为什么看重中证科技龙头指数呢？
【答】中国的科技创新能力虽然较美国等国家依然有差距，但正处于高速发展阶段，一方面，正是因为内在补短板的需求，无论从宏观层面还是政策层面，目前我国对科技发展的必要性都具备清醒的认识，当前从顶层设计，到产业、财税、金融、土地、人才等各领域政策均已经逐步落地，短期对科技股票构成利好，中长期创新驱动是产业结构变革的必然；另一方面，尽管整体有差距，但一部分前沿领域实际已经取得了领先，中国的科技也具备发展的高速动量，科技相关行业相对其他行业依然是具有成长性和爆发力的行业。
中证科技龙头指数汇聚了沪深两市科技领域中规模、市占率、成长能力、研发投入综合得分最高的50只龙头公司，2012年7月1日至2019年6月30日期间，科技龙头指数累计收益为166.30%，年化收益为15.02%，相对上证综指、中证500及创业板50指数的累计超额收益分别为132.44%、123.67%、90.68%，正是由于科技行业具备的这种成长性和爆发力，通过叠加对估值和盈利、成长性的主动筛选，指数的中长期收益表现还是相对占优的。
5.【问】请问成分股有哪些，选股标准是什么？持仓比例怎么安排？
【答】科技ETF跟踪的指数是中证科技龙头指数（代码：931087），该指数由沪深两市中电子、计算机、通信、生物科技等科技领域中规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只龙头公司股票组成，前十大重仓股分别是恒瑞医药、海康威视、立讯精密、科大讯飞、长春高新、恒生电子、用友网络、大族激光、三安光电和大华股份。
具体选股标准参照以下链接。网页链接
本基金为被动指数基金，我们会采用被动跟踪的投资策略尽可能跟踪指数表现，个股持仓比例与指数成分股权重相同，具体的成分股列表和个股权重请参考中证指数公司的公开信息。
6.【问】科技ETF选成分股，是以市值还是当前估值来筛选，会不会考虑一些概念性的，比如区块链、边缘计算？
【答】科技板块的业绩波动和弹性显著高于其他行业，上市公司的短期业绩存在不同程度的片面性，因此科技ETF首先对股票进行稳定性筛选。在此基础上，综合规模代表性和成长性双维度来进行成分股的优选，一方面规模的角度要保证成分股具备足够的流动性和市场占有率，以股票过去一年的日均成交额和营业收入行业占比来衡量，另一方面成长的角度将净利润增速和营业收入增速纳入到选股体系之中。此外，企业的研发投入占比也是值得考量的另一个成长指标，科技龙头企业应当是有信念且有能力进行持续、规模化研发投入的上市公司，大规模的研发支出可能会影响当期净利润，却是在布局和赢得未来。经过对规模和成长的双重筛选，所构建的股票组合将具备对细分行业的领先代表能力。
科技ETF是跟踪指数的被动化投资工具，将严格按照指数的选股规则确定投资组合，股票是否入选需严格按照指数的选股原则来进行，只有符合我们选股条件的公司，才会纳入到指数组合之中。
7.【问】华宝科技龙头ETF估计需要多久建仓期？净值跟踪是否要等到建仓完毕才完全有效？估计多久才会出联接基金？
【答】基金成立后，管理人会根据市场情况平稳建仓，但是由于本基金是ETF，因此必须在上市前完成建仓操作，满仓上市。本基金采用完全复制指数的被动投资方式，建仓期内由于仓位问题，基金表现可能与指数有一定差异，当建仓操作完成后，基金表现将基本与指数一致。联接基金目前已上报，我司会在产品得到审核通过后进行联接基金发行。
8.【问】请介绍一下科技龙头的换购流程，如何换购？
【答】流程按照：认购申请，认购确认，冻结过户，基金成立，基金上市的顺序进行。
例如：
投资者于6月14日用恒瑞医药10000股、海康威视20000股认购科技ETF（产品认购代码为515003），认购期最后一个交易日6月20日恒瑞医药和海康威视的均价分别为60元、30元，则可以确认有效认购数量10000*60+20000*30=1,200,000份。另外，在申报认购时需要支付1000元的认购费（注：此处仅以直接通过基金管理人办理网下股票认购时的情形举例。如通过代销，发售代理机构可参照基金认购费率表收取一定的佣金，具体需咨询各代销券商）。
认购期结束后，认购期间的认购数据按投资者证券账户汇总发送给基金管理人，基金管理人收到股票认购数据后初步确认各成份股的有效认购数量。
基金募集期结束后，中登根据管理人提供的确认数据将投资者认购股票进行冻结。冻结过户三天左右。
一般情况下，募集结束后大约5-7个工作日基金能够成立，再过2-3周左右可以上市交易
详情参考以下链接黄金时间窗口：科技ETF募集期股票换购百问百答
9.【问】科技企业普遍市盈率较高，科创板新股市盈率40多倍，作为国内首家科技ETF，如何平衡选择优秀科技企业与股价安全边际？
【答】在科技股票的投资中，成长能力是科技股票应对具备的首要特征，因此优质的科技公司应当具备良好的成长能力和与之相匹配的估值，而不应当仅仅考虑股票是否便宜。科技ETF所跟踪的中证科技龙头指数按照稳定性筛选、规模和成长双维龙头因子筛选来构建指数成分股组合。一方面，通过多维度的筛选，成分股组合具有显著优于创业板指等基准指数的成长能力，另一方面，指数的整体估值，不是由个别公司的高估值决定的，而是一篮子股票的综合，指数当前的综合估值为36倍，一定程度上与指数成分股本身的高成长性和优秀的基本面质量是相匹配的。
10.【问】请问基金投资主要聚焦在哪些领域？基金费率相比同行基金有什么优势？ETF基金认购期间，有几种认购方式？
【答】科技ETF跟踪的指数是中证科技龙头指数（代码：931087），该指数聚焦电子、计算机、通信、生物科技四大科技领域，寻找规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只龙头公司股票。
ETF的费率相较于一般股票型基金更低，这是ETF的优势之一。科技ETF的费率与市场ETF基金的主流水平相同。
三种认购方式：网上现金认购、网下现金认购、网下股票认购。
11.【问】稳定性好吗？科技股没有核心技术和研发能力的很难长期获得稳定增长，如何避免？
【答】关于科技股的研发能力和稳定性，我们从两个方面解决这个问题：第一，增加稳定性筛选：科技板块的业绩波动和弹性显著高于其他行业，上市公司的短期业绩存在不同程度的片面性，因此在投资标的的选择上，稳定性筛选使得进入指数初选池的股票均具有市场代表性、具备最基本的盈利能力，且中长期研发投入的复合增速大于0；第二，将研发投入占比作为一项选股指标纳入打分体系之中，因为科技龙头企业应当是有信念且有能力进行持续、规模化研发投入的上市公司，大规模的研发支出可能会影响当期净利润，却是未来竞争力和盈利能力的保障。
通过上述两个方面，结合指数在规模龙头和营收、利润增速等其它方面的考量，指数的中长期稳定性良好，自指数基期2012.7至2019年，除2013年因壳资源和小股票效应导致龙头股票相对收益偏弱外，科技龙头指数在过去7年中的多数年份都能够战胜以创业板指等为代表的科技基准板块，在过去三个月、过去一年、过去三年、过去五年均具有显著的超额收益，基日至2019.6.30指数的累计收益为166.30%，年化收益为15.02%，相对上证综指、中证500及创业板50指数的累计超额收益分别为132.44%、123.67%、90.68%，年化超额收益分别为10.76%、9.81%、6.64%。
12.【问】选择成分股用什么标准？
【答】科技龙头指数首先对股票进行稳定性筛选，避免短期因素对选股的影响，在此基础上，综合规模代表性和成长性双维度来进行成分股的优选，一方面规模的角度要保证成分股具备足够的流动性和市场占有率，以股票过去一年的日均成交额和营业收入行业占比来衡量，另一方面成长的角度将净利润增速和营业收入增速纳入到选股体系之中。此外，企业的研发投入占比也是值得考量的另一个成长指标，科技龙头企业应当是有信念且有能力进行持续、规模化研发投入的上市公司，大规模的研发支出可能会影响当期净利润，却是在布局和赢得未来。经过对规模和成长的双重筛选，所构建的股票组合将具备对细分行业的领先代表能力。
具体选股标准请参考中证指数公司的公开信息。
13.【问】分别有哪些投资标的？企业核心竞争力如何？
【答】科技ETF跟踪的指数是中证科技龙头指数（代码：931087），该指数由沪深两市中电子、计算机、通信、生物科技等科技领域中规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只龙头公司股票组成，前十大重仓股分别是恒瑞医药、海康威视、立讯精密、科大讯飞、长春高新、恒生电子、用友网络、大族激光、三安光电和大华股份。
通过综合规模代表性和成长性双维龙头筛选，入选企业具备较高的市占率，优于创业板指等宽基指数的营业收入和净利润增速，突出的研发投入和技术能力，具备良好的核心竞争力。
14.【问】华宝科技ETF对标指数的选股策略，较其它指数有什么优势？
【答】首先，科技龙头ETF推的是一个全科技的概念，市场上现有的科技行业指数产品，比如说TMT ETF，信息技术ETF等均基于各种不同的细分行业或板块，对科技全行业的覆盖度相对不足；但是我们这只科技ETF是市场上首只全科技行业指数产品，投资范围涵盖了四个主要科技相关的行业：电子（含半导体），计算机，通信和生物科技。行业的界定主要参考了海外成熟的科技ETF产品跟踪标的选样空间，以美国为例，主流的科技指数主要集中于信息技术（Information Technology，电子，计算机，通信属于这个范畴）、生物科技（Bio-technology）等子行业，我们将A股隶属于这部分领域的公司纳入选样空间，保证样本空间具备对科技领域的全覆盖度。
第二，我们科技ETF核心主打的是科技龙头概念。其实市面上传统意义上对于龙头的定义可能就只是选择一些规模市值比较大的一些股票。但我们其实做了很多前期的研发工作，除了考虑规模的维度，我们还考虑了行业特定的选股策略，在选股中增加了对成长性和研发投入能力的考量，通过规模和成长两个维度不同因子综合来挖掘出一方面规模比较大，另一方面未来具有较高成长性的龙头科技公司。我们觉得具备上述特征的公司未来基本面与股价表现会值得期待。
15.【问】科技龙头能否跑赢传统的TMT指数和中小板、创业板指数？波动率是否更低？
【答】科技龙头指数可以跑赢传统的TMT指数和中小板、创业板指数。自基日（2012.7.1）至2019.6.30，科技龙头指数的累计收益为166.30%，年化收益为15.02%，相对TMT50指数、中小板指、创业板指的累计超额收益分别为93.42%、139.48%、58.30%，年化超额收益分别为6.88%、11.57%、3.99%。
指数的年化波动率为31.5%，低于创业板指，且最大回撤相对更小。
16.【问】华宝科技多长时间调仓一次？
【答】科技龙头指数半年调整一次成份股，科技ETF作出相应调整。
17.【问】有没有考虑加入海外上市的科技龙头？
【答】科技龙头指数仅投资A股市场，所以不考虑海外上市科技龙头公司。
18.【问】以前有没有类似的ETF，是全新的科技龙头指数吗？
【答】是国内首只科技ETF。
19.【问】A 股真的有科技股吗，业绩有保障吗，科创板的公司和现在的科技ETF里成分公司相比而言，哪个质地更好呢？
【答】A股正处于美国科技产业升级的前期，但是有属于自己的优质上市公司的。包括恒瑞医药、海康威视、立讯精密、科大讯飞等一批中国科技龙头企业，正在逐渐实现技术的累积和盈利的规模效应。以十大成分股中的股票为例，恒瑞医药是A股创新药的龙头公司，每年均能将研发支出前利润的30%以上拿来做持续的研发投入，其结果是上市二十年中每年营业收入和净利润都能稳定增长，上市以来股价的累计涨幅接近100倍；海康威视为A股安防龙头，十年研发费用投入合计153.94亿元，营收增长28倍，2010年以后上市至今涨幅超过5倍；立讯精密为A股精密制造龙头，全面布局消费电子、通讯电子、汽车电子，形成了平台型的精密制造能力，是苹果公司的核心供应商，上市以来涨幅近10倍。这些股票的部分共同特点是市占率高、成长性好、研发投入高，科技ETF希望能够优选的也是A股科技股中的这一部分上市公司。
与科创板比较来看，科创板是一个整体性的板块，随着股票数量的增长，我们预计其中也会出现一定的分化，从目前来看，科技ETF成份股相对更加成熟，质地也比较优秀。与此同时，科创板是整个A股科技板块的一个子版块，科技龙头指数定位的全覆盖的样本空间，无论是主板上市的龙头股票，还是科创板上市的龙头股票，都在指数的选股空间之中。未来随着科创板股票的上市和发展，其中如有符合我们选股标准的股票，也会依照中证指数公司的编制规则纳入科技龙头指数。
20.【问】调仓的时间和频率？调仓的基准？预期未来的收益？
【答】科技龙头指数每年调整两次样本股，样本股调整实施时间是每年6月和12月的第二个星期五收盘后的下一交易日；具体成分股调整标准请参见指数编制方案：
网页链接；
根据监管法规，基金公司不能违规向投资者承诺未来的收益。从历史情况来看，结合当前的经济转型背景和政策倾斜力度，科技相关行业相对其他行业依然是具有成长性和爆发力的行业。科技龙头指数通过对科技股票规模和成长的双重筛选，构建具备对细分行业领先代表能力的成分股组合，以期能够优选出A股科技板块中的质优公司，分享当前经济转型和产业升级的红利。
21.【问】请问这个科技ETF有对标的ETF可以参考吗？
【答】这是国内首只科技ETF，暂时没有对标产品。
22.【问】请详细讲一讲这只基金的投资策略
【答】中证科技龙头指数（代码：931087），该指数由沪深两市中电子、计算机、通信、生物科技等科技领域中规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只龙头公司股票组成，前十大重仓股分别是恒瑞医药、海康威视、立讯精密、科大讯飞、长春高新、恒生电子、用友网络、大族激光、三安光电和大华股份。
科技ETF为被动指数基金，采用完全复制策略，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，达到跟踪指数的目的。
23.【问】据说科技ETF也是SmartBeta类产品，属于超级指数，请问胡洁总科技ETF的特色在哪里？
【答】科技ETF是SmartBeta类产品。
科技ETF特色：（1）全科技概念：市场上现有的科技行业指数如TMT ETF等均基于各种不同的细分行业或板块，而科技ETF是市场上首只全科技行业指数产品，投资范围涵盖了四个主要科技相关的行业：电子，计算机，通信和生物科技；
（2）汇聚A股优质科技龙头公司：市面上传统意义上对于龙头的定义可能就只是选择一些规模市值比较大的一些股票，而我们则希望把握行业特定的选股策略，进行规模代表性+成长性双维龙头选股，综合考虑成份公司的稳定性、规模代表性、流动性、业绩增速和研发投入占比，选取综合得分最高的50只股票构成指数成分股；
（3）成份股大市值特征显著，估值比较适中，成长性突出：成分股中市值500亿以上的公司占比为45.33%，200-500亿市值的公司占比为48.10%，具有规模龙头特征；整体估值36倍，低于以创业板指为代表的成长宽基指数，且相比创业板指具有更为良好的业绩成长能力；
（4）指数长期超额收益较其他主流指数明显：截止2019.6.30，指数的累计收益为166.30%，年化收益为15.02%，相对上证综指、中证500及创业板50指数的累计超额收益分别为132.44%、123.67%、90.68%，年化超额收益分别为10.76%、9.81%、6.64%，中长期表现良好。
24.【问】请问如何看待科技ETF中龙头科技股和科创板股票未来的潜力？
【答】中国当前正处于产业结构升级和转型的关键时期，随着创新驱动作为国家战略的地位不断提高，国家顶层设计、产业、财税、金融、土地、人才及资本市场层面对科技类企业的支持力度均在明显加速，科创板的开板和并购重组的放开为科技类公司疏通了融资的渠道，国策洪力增强了科技公司的研发活力和盈利能力，龙头科技公司业绩增速的延续性增强。相比美国，中国的科技板块经济成果转化和资本化程度均有显著的提升空间，随着政府对于实现自主可控、科技强国和加快产业转型升级的诉求日益增强，未来3-5年以半导体、计算机、通信、高端制造、生物科技等为代表的科技产业有望获得良好的中长期回报。
25.【问】你好，请问下认购期最后一日的均价，这个均价是怎么认定的？
【答】均价=股票总成交金额/股票总成交量
26.【问】科技ETF与科创板相比，到底风险有多大，怎么避免中雷？
【答】从目前来看，科技ETF优选主板科技股票中的成熟的科技公司，在选股中通过增设稳定性筛选来减少短期因素对成分股选择的影响，并通过规模和成长双维龙头因子保障成分股的基本面质地，相比科创板股票而言，成分股相对更加成熟，龙头特征更为突出，一定程度上也减少了踩雷的概率。
与此同时，ETF投资是投资于一篮子股票的组合，相比于投资单一的股票，组合化的投资方式能够有效地分散风险，减少个股黑天鹅事件的影响。
27.【问】科技ETF选股和操作策略与普通指数基金有什么不同？
【答】ETF采用股票申购和赎回，因此可以始终保持99%以上的仓位，不受到基金申赎的影响，因此ETF相较于普通股票型基金的跟踪效果更好，投资效率更高。
28.【问】1、建仓期最长多久？2、目前科技股优劣差异大，科技ETF是严格跟踪指数？还是有略微调整的可能？
【答】基金成立后，管理人会根据市场情况平稳建仓，但是由于本基金是ETF，因此必须在上市前完成建仓操作，满仓上市。通常情况下，申请上市交易的周期大约为一个月。
科技ETF为被动指数基金，采用完全复制策略，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，达到跟踪指数的目的。
29.【问】因为科创板现在的高市盈率，初期基金的配置会是怎么一个比例和思路？
【答】由于科创板股票目前尚未上市，科技ETF成分股中暂时并没有科创板的股票。未来随着科创板股票的陆续上市，符合中证科技龙头指数选股标准的、细分科技领域的龙头公司，才会在科创板纳入中证全指后，进入到科技龙头指数的成份股之中，具体的比例将严格按照指数的编制方案来确定，详见中证指数公司的公开信息
网页链接。
【答】科技ETF为被动指数基金，采用完全复制策略，即按照标的指数的成份股构成及其权重构建基金股票投资组合，并根据标的指数成份股及其权重的变动进行相应调整，达到跟踪指数的目的。
30.【问】怎么申购科技ETF啊？现在搜不到呢？
【答】科技ETF目前处在认购期，共三种认购方式，包括：网上现金认购（发行期最后三个交易日）、网下现金认购、网下股票认购（换股认购）。个股/现金认购代码均为515003，可以通过搜索认购代码进行投资。
其中网下现金认购、网下股票认购（换股认购）时间均为2019年7月4日-2019年7月15日，网上现金认购时间为2019年7月11日-2019年7月15日（网上现金认购操作可以参考以下链接【最后一天】手把手教你拿下最热“科技ETF”）
未来基金上市后，投资者可以通过购买一篮子股票再在二级市场进行申购的方式申购ETF，申购的代码是515001。
31.【问】中证科技龙头指数未来会考虑纳入科创板公司么，还是只从中证800里面选？或者中证800未来会不会纳入科创板股票？
【答】科技龙头指数是从中证全指里面挑选的，如果未来中证全指样本纳入科创板，不排除科技龙头指数纳入科创板公司的可能性。
32.【问】请问目前的成分股有哪些？加权平均PE、PB是多少？平均市值是多少？
【答】成份股总共有50只，具体参考网页链接中成份股列表。
截至2019.7.10，成份股加权平均PE是89.96，加权平均PB是6.82，平均市值是457.14亿元。
33.【问】请问首日开盘的定价依据是什么？是以CSI931087的某日收盘价为基准吗？之后的基金价格是根据其头一天的收盘价来定的吗？
【答】上市首日的基准价是根据基金上市前一日日终净值确定的，开盘价则由集合竞价决定。之后每天基金的基准价就是前一天的收盘价。
$恒瑞医药(SH600276)$ $科大讯飞(SZ002230)$ $立讯精密(SZ002475)$
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