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先说一声，我写这篇文章纯粹是为了自己厘清思路，同时也希望球友能提供有质量的互动交流，并非为了吹票。炒短线的球友就不要看了。看这个，看长做短容易亏钱。回到正题，最近BDI指数暴跌，很多技术派的人认为航运周期结束了，造船和航运后面不看好。那么我们今天主要分析以下几个问题：从历史数据看最近BDI的暴跌、BDI为什么暴跌、未来造船行业和干散货运输行业该如何看。
1、以史为鉴，看看历史上的BDI波动。
由于wind账号被收回去了，我这里只有历史上截至2021年5月份的数据，但这也足够了。从BDI指数的历史数据来看，波动性极大，用过山车来形容一点都不为过，周期之王并非浪得虚名。BDI指数在短短几个月内就跌一半是常有的事情。尤其是在2008年的时候能用一年的时间从11000多点跌到几百点。甚至在BDI指数上升趋势之中，波动性也非常大。2004年-2008年BDI超级牛市中，也出现过两次BDI指数大幅回撤的情况。2004年2月份-2004年6月份，BDI指数从5600点跌到了2600点，2004年12月-2005年8月，BDI指数从6200点跌到了1800点。
最近这波BDI指数直接从最高点的5650点，直接跌到了11月2日的3187点。按照惯性，近期BDI指数有可能跌破3000点。从波动的幅度来看，这波BDI指数波动幅度并不是历史上最大的。但从历史上看，除了2008年金融危机期间外，近期BDI指数的下跌速度是历史上从来没有过的。BDI指数用了不到一个月的时间，几乎腰斩。
2、近期BDI指数为什么暴跌？
从下面的图可以看到，最近BCI下跌幅度最大，一些小型船指数跌幅相对较小。BCI指数从最高点的10480点跌到了3736点，跌幅超过了60%。由于BCI指数占到BDI指数的权重达到40%，将BDI指数拖了下来。
BCI指数对应的是好望角型散货船（Capesize bulkcarrier）的运价指数。好望角型船主要运输的货物是铁矿石和煤炭。由于近期供给端变化不大，运价的暴跌主要还是受到需求端的影响。近期影响需求端的因素有：1、每年年底钢铁企业产量都会大幅减少，直到来年2月份见底。2、双限政策持续收紧。3、冬奥会开幕越来越近，河北钢铁企业限产更加严厉。4、国内煤炭价格暴跌，运煤需求减弱。
其中：1、3这两个因素在2月份之前都会存在。2这个因素在地方政府年底考核结束后，明年年初有望得到缓解。4这个因素，短期已经反应非常充分，主要受到政策的影响。
3、未来造船行业和干散货运输行业怎么看？
先说一下风险点或者需要我们提高警惕的地方吧。一是全球即将进入流动性拐点。虽然这个回收流动性的过程可能比较温和，但也会对全球经济造成影响，对大宗商品的影响已经开始显现。具体的进程还要看美联储的货币政策，存在不确定性。二是台海局势升级。如果真的收复TW我肯定是很高兴的，毕竟现在我们“金瓯缺”，但可能对股市尤其是航运市场会造成很大的影响。三是房地产税的具体内容还没有出来。如果到时候对房地产市场的影响过大，也会传导至航运业。
接着来说说我对未来造船和干散货运输市场的看法。我们需要搞清楚两个问题。一是厘清政策变化引起的BDI暴跌和经济周期变化BDI暴跌的区别。刚才我们分析的这些因素都会导致短期干散货运输需求端的变化，政策是推动这波BDI指数暴跌的核心原因。2008年金融危机期间，BDI的暴跌是全球经济出现巨幅下滑，干散货运输需求增速下滑超过30%，是一个长期变量。因为经济短周期（库存周期）一般在3年左右，中周期在10年左右（朱格拉周期）。在这样长的周期内，运输需求增速快速下滑，后面几年甚至十多年BDI指数的中枢肯定是逐步下滑的。而这次BDI的暴跌，是短期政策导致需求端的大幅减少的结果。从粗钢产量等数据来看，短期对干散货航运需求减少的幅度在10%-15%左右。由于最近几年我国内生经济增长速度是放缓的，如果因为双限导致国内经济增速过快下滑，危机到就业和民生，不符合国内政策的目标。当前双限政策更有可能是一个年底前的指标突击完成的举动以及冬季奥运会前环保保障的举措。后续难以常态化运行。因此，这种需求端的下滑是短期的，可以看成干散货运输牛市中的一次性政策扰动。二是需要注意BDI指数也有金融属性在里面。BDI指数本身就是一种期货指数。在在全球流动性泛滥的情况下，投机资金进入到里面，加大了BDI指数的波动幅度。这也是为什么这波BDI指数波动如此剧烈的原因之一。很多研究过航运市场的老股民都知道中远海控的前身中国远洋的故事。当年中国远洋的老总魏家福，就是因为想用BDI指数期货来进行套期保值（后面可能做成投资了），结果亏了几百亿，自己的前途也没了。短期来看，全球疫情得不到有效控制的情况下，流动性很难马上回收回去。全球流动性泛滥的情况下，投资资金仍然会关注大宗商品和航运市场。整体来看，从这两个角度来看，近期BDI指数的波动是政策和资金双重合力的结果，造船和干散货运输牛市的基础逻辑还没有发生变化。相反，如果短期BDI指数暴跌，会对短期造船订单形成抑制，延长未来干散货运输牛市的时间。 $中国船舶(SH600150)$ $招商轮船(SH601872)$ $中远海特(SH600428)$