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最近一段时间，在雪球上陆续看到了一些炒股大亏离开市场的文章，不禁感慨良久。因为之前工作的关系，见到了太多客户的起起伏伏，有感而发，写下了这篇风险警示文。首先是警告自己，同时也警示一下各位球友。这篇风险警示文，主要分为两个部分。第一部分，市场是不可预测的，只有敬畏市场才能活的更久。第二部分，风险管理是投资最重要的工作，没有之一。
一、市场是不可预测的，只有敬畏市场才能活的更久。
我说这句话的时候，一定有很多人不服气。认为市场有很多规律可以遵循，有从K线图角度的，也有从基本面角度的。其实，我想表达的意思是投资是场概率游戏。没有人能有100%的把握去判断股票市场的走向，如果真有这样的人，那么他肯定是在骗人。我们一般人说的判断市场走向（不管是大盘还是个股）都是判断市场大概率的方向是上涨或者下跌。但是，还是有一定的概率市场是朝着我们判断的相反的方向运行的。就拿个股来举个例子吧。如果我们看好一个股票A，觉得他现在估值很便宜，市盈率、市净率等指标都低的离谱，公司的管理也没啥问题，属于典型的烟蒂股。如果这个时候买入A股票，等A股票的估值回归，大概率可以获得不错的收益。但是，如果A公司继续恶化，甚至有一些之前没有透露出来的重大利空信息突然出现（例如政策突然大幅变化、大股东掏空上市公司资产等），使得公司面临破产风险，A公司的股价有可能会继续大幅下跌，甚至有可能会退市。这样的例子不要太多，K12教育产业、海航系等等。但这样小概率的事情还是发生了，是不可预测的，或者很难预测的。就大盘的方向判断来说，如果突然出现一些异常的政策因素或者其他黑天鹅因素，你判断大盘走向的核心逻辑可能会发生变化。举个例子，2008年年初的时候，全球经济都处在快速增长期，全球股市理论上还能继续上涨，但那个时候美国两房遇到危机，接着雷曼公司倒闭了，蔓延到了全球金融市场，最终导致了全球性的金融危机，全球股市暴跌。2009年-2014年，欧洲的主权债务危机出现，也导致了全球股市的下跌。“黑天鹅事件”的名词就是在那个时候在金融市场活跃起来的。市场不可预测也有理论依据。那就是有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH），是由尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年提出并深化的。有效市场假说认为，在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值，除非存在市场操纵，否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润。尤金·法玛因为“有效市场假说”获得了2013年诺贝尔经济学奖。
说了这么多，我想表达的意思，不是不要去判断市场，而是要认识到判断市场走向是有个概率的，小概率的事件有可能在不经意间出现。如果没有做好风险防范，有可能你的投资生涯甚至生命都有可能结束！千万不要自负，以为“老子炒股天下第一！股票市场就是我的提款机，其他人都太傻！股票在手，天下我有！”我之前写过投资牛人系列，这些人仅仅是投资成功人士中的一部分，这部分人都具有一个共同的特征，就是敬畏市场，对别人的投资建议或者投资信息都会采取相对包容甚至宽容的方式去接纳，十分的谦虚谨慎。经常有一些人在股票市场通过运气赚了一些钱，往往就会瞧不起别人，但是时间长了的话，通过运气赚来的钱，有可能会通过实力还回去的。这种傲娇或者自负的表现，往往是后面跌入深渊的前奏。有一个问题很扎心，绝大部分通过运气赚钱的人，都觉得自己是凭实力赚的，没有运气成分在里面。其实，如果你阅读霍华德.马斯克、格雷厄姆、巴菲特等投资大师的经典书籍，你就会发现，这些人都提了一个核心观点：“运气也是投资的核心竞争力！”这个估计颠覆了很多人的认知。好运气几乎不可能一辈子都伴随你，差的运气随时都有可能找到你。所以，对市场保持敬畏之心，只有这样才能活的更久。要充分认识到市场是很难预测的。时时刻刻多听听别人的意见，多了解一些自己观点对立面的信息，使自己不陷入自己的自嗨之中，关键时刻也许能救自己一命。
二、风险管理是投资最重要的工作，没有之一。
风险管理是投资最重要的工作，没有之一。如果风险管理不到位，一次投资的失败，有可能就使得前面的投资成绩都功亏一篑。每个人的投资理念、投资风格不一样，风险管理的方式也不一样。投资是一门艺术，平衡风险和收益的艺术。投资其实就像玩赛车游戏一样。如果你在跑到上一直狂踩油门，一旦遇到转弯的地方，来不及刹车或者转弯不及时，就会严重影响车速，甚至翻车。如果你在踩油门的同时，时时刻刻关注前面的弯道，提前减速，往往能取得不错的成绩。踩油门就是加仓位，减速就是减仓位，弯道就是其中遇到的波折，例如大盘下跌，个股下跌等，有人多人喜欢用杠杆，上融资，毕竟这样收益率是最高的。但是，这样做也有很大的风险，一旦遇到突然的市场恶化，有可能会损失惨重。我之前在券商工作的时候，每年会到全国各地的营业部去路演，来参加路演的很多都是当地营业部的重要客户。我记得在2016年的时候，去湖南的某个营业部，当时营业部的老总给了我一个数据，把我惊到了。他说2015年股灾之后，他们营业部的大户（500万以上）数量损失了50%，其中有两三个一夜回到炒股前。当天和他们营业部的重要客户一起吃饭，期间有一个大客户一直不怎么说话。这个大客户我认识，因为前面几年我来这个营业部的时候，这个大客户话可是最多的，还经常给我们讲他的投资心得。这个大客户在营业部比较有名，喜欢融资、敢于重仓甚至单吊买个股。他在2000-2015年，几乎白手起家，赚了接近2000万，在当地绝对属于有成功人士加有钱人级别了（四五线小城市）。后来吃完饭后，营业部老总跟我们说，这个大客户现在已经变成小散户了。2015年的股灾，他融资杠杆上的过满，又重仓搞的券商，使得融资爆仓，回来还欠了营业部一百多万。现在把自己的别墅和商铺卖了几套（他还有少量别墅和商铺），还完营业部的钱，现在只剩下不到一百万在营业部做股票。后面我再去这个营业部的时候，就没有见到这个客户了，也不知道他现在怎么样了。融资能使投资者收益率翻倍似的增长，但是如果错了一次，有可能把前面多年的投资收益都抹零。当然，这个也不是绝对的。如果你的风险承受能力特别强，就算股票投资的钱完全亏完，也对你的生活没有任何影响，这种投资方式也不是不可行。一般的投资者，在投资的初始阶段，本金可能不多，如果过于追求稳定，收益难以达到其预期，需要非常长的时间，才能去改变这个人的生活品质。所以，在初始阶段很多人都是喜欢上杠杆的。但是在上杠杆时，建议问一下自己一个问题：如果这笔钱全亏完了，对我的生活会不会造成重大影响？
风险管理除了仓位管理外，还涉及到一个分散持仓的问题。有很多人喜欢买很多个股票，以为这样就能分散风险。其实对大多数投资者来说，个人精力是非常有限的。如果超过8只以上，一般人是很难跟踪的过来的。不像专业的投资机构的人，他们有研究员参与跟踪，基金经理也会时刻关注重仓股的变化。除了股票的个数外，持仓股票的行业分布也很重要。如果所有股票都在同一个行业（或者关联度比较高），则这个行业发生重大变故时，损失可能会比较惨重，例如今年的教育板块。
我说这些东西有很多都是随感而发，写的比较随性，不一定全对，希望对大家的投资能有所帮助。