千呼万唤始出来，陌陌Q3财报总算发布，营收实现同比增长 51 %至 5.36 亿美元，环比增 8.5 %，符合之前给的指引，净利润同比微增 7.7 %至 0.852亿美元，Non-GAAP净利润同比增 22% 至1.143亿美元，MAU环比增 2.3 %至 1.105 亿，付费用户同比增长71% 至1250万，整体表现差强人意。
此外Q4的财务指引为，营收在 36.55 亿 -37.55亿RMB 间（按6.8汇率折算为 5.38-5.53亿美元间），同比增长 43%-47%。具体分业务情况及亮点、风险点如下文。
（一）直播业务
1. 直播业务首次出现环比下滑
陌陌Q3直播营收同比实现了34%的增长，但首次出现环比下滑（汇率略有影响），并且暂未披露具体的直播付费用户数量，估计是ARPU下滑所致！
同期的YY直播业务，付费用户环比大增16%至800万，但ARPU环比下滑了6%，一上一下叠加仍实现了同比35%，环比9%的增幅。
但对比ARPU来看，陌陌用户的打赏意愿还是显然高于YY的。
2. 直播天花板究竟在哪？
陌陌直播ARPU值在Q2达到峰值 89 美元，究竟能提升至多少并不好说，Q3 应该出现了下滑，也没有可参考的较成熟的公司。而目前最大的竞争对手YY 的ARPU值已出现波动，尚未突破2017Q4的峰值，增长乏力，说天花板逼近也并不为过。
如何给未来直播的ARPU值增速？我是倾向保守些，按照我国名义GDP增速就好了（有更好逻辑的欢迎指正）。
当然付费用户存在继续提升的逻辑，毕竟国民的思想开放程度在提升，直播被接受度在提升，并且陌陌的付费用户距YY也有 300万人 的差距。
（二）增值服务
Q3陌陌增值服务营收环比增长 53 %，同比增长 224 %至 84百万美元，主要得益于 探探营收并表、陌陌虚拟礼品的持续增长。（Q3财报也暂未披露具体业务付费用户数量）
增值服务的主要看点还是在 探探 ，2018Q3 探探订阅用户达 360 万，而Q2为310万，环比增16%。探探目前对货币化的态度还算是克制的，除了VIP特权全面开放外，像“查看谁喜欢我”、“超级曝光”等付费功能也仅在小范围地区或用户开放。另据公司规划，探探DAU达1500万或搭建礼物商城，达2000万开始接入广告业务。
增值服务可参考Matchgroup，但考虑到北美（美国+加拿大）与我国的人均GDP差距，目前ARPU快速提升空间似乎并不大，但付费用户的渗透率约有1倍的提升空间。
（三）移动营销、手游及其他
广告业务短期难有较大突破，手游并未看到有多少竞争力，目前两者占比不大，暂无需过多关注！
总结：
直播业务2019年大概率增长乏力，主因付费用户和ARPU难维持较高增速；
探探有潜力，但纯靠增值服务似乎空间并没想象中的那么大。
其他风险点：
1. 陌生人社交的“圈层”特征 决定陌陌想要在该领域实现垄断，就需要一个不断更新的产品矩阵，要么内部孵化（很难），要么外部收购，给陌陌估值要计提一定收购费（Soul或将是下一个标的）；
具体可参考之前的文章：从探探&soul看陌陌，未来不可规避的收购费
2. 政策性风险，当前的监管环境，估值或该打个折扣；