阅文集团会是“宅消费”场景里的必选项么?

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在2018年最后一篇随笔《踏雪寻梅:2019年股市的三支箭》中定义了“宅消费”:消费场景个人化、消费品类精神化、消费价格低廉化、消费过程便捷化。那阅文集团(00772)会是这个“宅消费”场景里的必选项么?

回答这个问题之前,先看看“宅消费”场景又是嵌套在怎样的更大的场景中——自下而上的生活单元碎片化和自上而下的经济运行减速化。家庭的小型化和网络的强渗透营造了个体的消费场景,经济的减速又让大量个体有充足的时间待消磨。于是两者的结合下了一个金蛋——谁能提供个人低价消磨大量时间的产品?即单位消耗时间费用低、易成瘾、个人能完成消费的产品。

首先,得排除电影线条。虽然有美国大萧条时期电影产业大发展的套路,但我国电影产业面临两个不足:首先是我国电影票价相对于个体收入来讲在全球算是很贵,一张电影票可以充2/3个月的视频网站会员或阅读数本贼厚网络小说;其次是电影质量整体不佳(频次低)叠加电影时长短、导致消磨时间的效率低下。

那就剩下互联网三张牌了:文图、音频、影音。从单位时间费用来看:文图<影音<音频。

即阅读网络小说是花最少的钱消磨更多的时间,但从市场空间来看它又明显小于影音及游戏类等,还好它是属于IP生产的源头,长尾衍生空间仍在。最后从竞争格局看,目前最好的是网络游戏和网络文学了,基本都是一家独大,老二差太远。网游领域里,腾讯甩开网易几条街、网文里的阅文又甩掌阅几条街。其他类别里目前还是杀得难舍难分,长视频里腾讯视频、爱奇艺、优酷三足鼎立(优酷稍弱),短视频里快手领先抖音不多,音乐里QQ与酷狗身量接近,直播领域更是竞争激烈。

如果说基金管理的圣杯是找到足够多条弱相关的现金河流,那挖掘牛股的圣杯大抵就是在生意属性好(容易提前收现金)、市场空间大(毕竟井里无大鱼)、竞争格局极早成型(越早排好座次越好)的赛道上跨上第一名的背脊。在“宅消费”的场景里,阅文集团算是这样的神兽么?

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