其实，我主仓位全靠抄作业，惠达是第一支我独立研究敢提升到主仓位的标的，也想借这支股证明自己的投资能力，但2个季度过去，现实却证明了——我是真的菜。。。
01
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操作回顾
2020.11连阳开始买入，认为此刻开始代表着机构重新认可，随后趋势就破掉，再接2个破位，第3个破位（2021.01）是年初的抱团茅吸血式上涨造成的。
在下跌趋势分档买，是我一直以来的习惯（正在改），因为研究过，对基本面有信心，叠加低估值的保护，保证了心态不崩。
2021.01之后小票得到喘息，成交量放大，多有5%的涨幅，我猜是不是年报业绩还行，大胆顺势加仓。但是年报依旧让人失望，剁一半。
但因为仍然看好，只是觉得需要延迟，横盘处加仓回来。然而Q1季报2021.04依然让人失望，但觉得已经杀了年报，估值又到日常底，不至于继续杀，当天确实没杀多少，但后边狠狠补刀了。
谁在补刀？
而这个补刀和抱团茅吸血牛的那个刀法极其类似（白线黄线分化）
表现在惠达上就是：决定股价的关键——大单，持续抛售（惠达能撑住，全靠咱们小散）
而触发这个补刀的，正是华创证券的季报跟踪报告，虽然评级维持强推，但下调了年盈利4000万，而惠达本来盈利就比较单薄。下调的理由是疫情冲击外销。
但是根据惠达招股书（2017），海外客户主要是美、韩，也许目前的构成有所变化。但是从主营构成来看，2019海外毛利2.72亿，2020为2.19亿。2020确实受疫情影响损失5000万，但在美韩等国疫情显著好于2020的时点，再继续下调盈利4000万，同时股价还因此破位，我不服，真的有机构根据卖方测算数据炒股吗，我感觉水平还不如咱们散户呢。
我在互动易上提问“因疫情冲击影响外销，有券商调低公司盈利预测4000万。但根据新闻，“本次出口尼日利亚市场的产品是6400套分体坐便器，出口量还不及我们今年出口订单的1%。”惠达家居技术总工程师樊立永。请问当前时点，与2020相比，公司外销是否遇到什么新问题？”，目前未获得答复。尼日利亚这个消息来自于惠达公众号。
02
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历史行情复盘
因为公司简单、管理层稳健扩产，并且低估值，惠达的赔率是有的，但胜率堪忧。
历史上看，2018年见底之后，2019两次小行情，涨幅不过40%，2020一次不错行情，涨幅100%。
2019年Q3，机构持股比例最大，但占比不过1.94%。2020年Q2占比6.64%。机构持股比例决定了股价的涨幅，而机构是预判公司的业绩来决定持仓比例的。所以归根结底，上涨取决于公司的业绩。
为什么2019年的行情如此之小，贸易战的打断是一方面，但惠达10%的营收增长确实不够吸引眼球。可是扣非利润40%的同比增长相当不错了（毛利率提升贡献很大，猜测是新产线替代老产线带来的效率提升，不一定对），啤酒股的行情可以作为参考，营收低速增长，靠管理挖潜实现利润的增长，带来股价的上涨。可以看到惠达2019年下半年就开始走慢牛行情，本来按机构的剧本，继续营收低速增长没问题，保持住利润率就行。但疫情打破了营收增长的前提，于是半年的慢牛，到2月3日基本葬送完毕。
而20Q2装修链行业性景气，而因为疫情控制住之初，商务活动开展少，三费支出也很小。这样的时刻太美妙了，即营收可能超预期，而费用能够更低，许多公司Q2业绩都不错，比如：
而惠达还传出碧桂园战投的消息，这样等于是火上浇油，基本面利好叠加消息利好，机构游资都喜欢，于是促成了翻倍的涨幅。
03
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支出终结行情
终结这一切的是惠达自己，半年报以后一直到目前，三费的同比增长都让投资者失望，保持住利润率的前提也被打破，自然机构一走了之。年报数据揭露了答案，人招多了，很可能是重庆项目建设所需。而财报上只有费用体现，却不见多加的员工的创收。
图为2017-2020年产销量，可以看出产量没有大的增长，期间公司设立惠米、住工，投产280万件二期，但只是一个新产线替代老产线的过程。增量只能期待重庆项目。
重庆项目建设历时两年零三个月，1月28日点火；
今年1月起，惠达家居一期年产80万件的智能卫浴生产线投入试生产，全流程77条生产线中，已完成70条生产线的联调联试，目前日产量可达1500件（2021年3月10日）。
也就是说，直到3月上旬，重庆工厂的年产能才打到54万件。21Q1的时间基本用来调试产线，没有营收贡献也合理。所以还是吃了不懂的亏。
另外，如果产能实质性扩大，那么是否原料存货也会更多？
有一点迹象，21Q1存货创新高，存货4个季度上升，是以前没出现过的。
04
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王家在打曲棍球
似乎可以乐观一点，但是重庆二期也来了，惠达家居正式投产后，预计于今年6月启动二期项目建设，再建一条现代化、年产80万件智能卫浴生产线。
一期的人员继续为二期发光发热，别再加人了，经费也省着花，这是卑微小股东的唯一乞求了。
作为实业家，王家为企业长远发展牺牲了短期利益，因为作为最大的股东，增加三费开支就是减损自己的利益，同时市值的低迷让这种利益损失显性化。
长期投资者可以忍受，但中期的机构却是等不得，有年度的排名的限制。所以在机构眼中，惠达持续令人失望，我看过一份纪要/业绩说明会，有机构直接质疑，为什么上市以来公司成长缓慢，但现在（当时）开始激进扩产呢？
王家心胸也是开阔的，一方面管理层薪资高，而网友说唐山人民都敬仰惠达，员工工资应该也不差。这相当于资本家本可以吸血却反而放血，可我们小股东、机构的角度就是利益受损啊。而碧桂园战投，王家也给出诚意低价定增，这是实实在在稀释王家利益的动作，对于商业伙伴，也是诚意相待。
上周 @思想钢印 发布的文章曲棍球增长模型，有类似的意味，挥杆前，需要往下蓄力
但投资者不知道蓄力是否有效，需要蓄力多久，终于无法忍受，如果市场不好，需要减仓，基金可能首先砍掉确定性不明的鸡肋惠达。
05
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胜率之点在哪
真的挥出杆来，可以从营收的上台阶看出来，利润也有环比的显著增长，因为员工的效用发挥出来了。
找到蓄力结束而挥杆之初的点，便是胜率之点。但是等到经营数据出来，股价可能已经上去，对于我们习惯左侧的投资者来说不爽。找到胜率之点的其它侧面线索就是关键所在了，上文提到的存货是一个角度，但明显精确度不足，存货上行了3个季度，这持续了270天。而惠达的确认收入的方式是经销商来提货，货物出库就确认收入。有条件的机构可以蹲点重庆仓库，数货车进出数量，但对于才40亿市值的标的不值得，那么只要与仓库员保持联系就能轻易知道（这样不知道是否违规），而另一方面要盯住费用支出，这只能与公司财务串联通气，这肯定违规吧？但事实是，机构总能够再财报出具之前埋伏，很让人怀疑他们没有这样的操作。
上边说的这些，只有大机构才有条件，小韭菜们就不要指望了，所以就只能用时间换收获了吗？遇到对的公司还好，而错的公司等来的只是一场空。这就是小韭菜（我本人）的胜率之殇了。
但是，还有一个办法：看图！成交量放大，频繁出现5%以上的涨幅。
祈祷惠达是对的公司，祈祷惠达的胜率之点不要来得太晚。