12月组合之3456:先导智能、恩捷股份、欣旺达、戆峰锂业

新能车这一块我多次说过看好锂电新能源以及特斯拉产业链,但是又要细分,对整车、锂电上游的锂矿这些都不是太看好。主要看好锂电下游、特斯拉下游国内供应链公司。

之前日志回顾:

因此11月里入选的是三花智控;12月我组合直接加大了好几只:先导智能、恩捷股份、欣旺达、戆峰锂业都装入。至今涨幅也不错。

锂电的宏观格局就不用多说,全世界、国内这么多政策、文件,未来几十年就是要逐渐清洁能源替代。

咱们就简答的描述一下个股:

1、先导智能:

先导智能其实是锂电池生产链上的设备商,类似于芯片行业的北方华创。卖铲子的人。

公司目前已掌握了生产动力锂电池电芯、数码锂电池电芯的全自动卷绕机和成套整线设备等锂电池设备行业核心技术,技术和性能达到世界先进水平,已逐步形成进口替代。先导智能凭借强大的技术、研发能力,一次次突破原有领域,成为专用设备领域的龙头企业。勇于创新且不断突破,这些将支持公司实现可持续的成长潜力。

竞争上,先导能够深绑国内锂电两大巨头宁德时代与比亚迪,体现出了公司具有更强的壁垒,前两名客户对公司贡献了50%以上的销售收入。锂电池厂商对设备供应商的粘性极大,在前期选择设备供应商时极为谨慎,为保证锂电池产品质量的一致性,一旦形成供货关系,除非技术更新较大或扩张过快,客户一般不会轻易更换供应商,而是优先考虑原供应商的设备。同时在深耕国内锂电巨头的同时,公司已建立起与松下、LG化学、瑞典Northvolt等保持着良好的合作关系,在锂电池设备行业积累了丰富的经验。近几年行业集中度不断提升。

行业内竞争对手是这几家:先导智能、赢合科技、杭可科技、科恒股份、星云股份这五家公司。

先导智能份额由2016年的6%,提高到2018年的19%。

近期走势是这样的:创新高。

2、恩捷股份:

恩捷股份有四大业务板块,收购上海恩捷之后,主业逐渐转向锂电池隔离膜板块。目前这个板块的格局,湿法恩捷股份第一,干法星源材质排前。2019年前十个月数据:

锂电池隔膜是锂电池四大关键材料之一,隔膜的性能决定了电池的界面结构、内阻等,直接影响电池的容量、循环以及安全性能等特性,性能优异的隔膜对提高电池的综合性能具有重要的作用。

恩捷股份的锂电池隔离膜是由公司下属公司上海恩捷新材料科技有限公司、珠海恩捷新材料科技有限公司、无锡恩捷新材料科技有限公司和江西省通瑞新能源科技有限公司生产。其中上海恩捷2010年成立之初就定位于高端湿法隔膜,目前是国内湿法隔膜领域绝对龙头。最强的逻辑是收购苏州捷力。之后国内市占率超50%,其规划产能已达全球第一,也加速行业整合提升议价权,而且湿法隔膜属于高壁垒行业,所以公司拥有很强的护城河。目前公司客户国内以宁德时代CATL,万向,比亚迪,国轩,孚能为主,海外是LG化学,松下,三星SDI等为主。通过收购捷力与帝人合作涂覆膜,将加速海外高端市场开拓,提升海外份额。恩捷的规模优势让他的成本显著低于同行,2019年前三季毛利率维持61%。特斯拉上海产的新建,恩捷进入LG化学的份额越来越大。未来增量预期。

再来看看其不断攀升的强大走势:

风险点,1、扩张导致的现金流问题。2、毛利太高,竞争问题,锂离子电池隔膜行业为新兴行业,较高的毛利率水平吸引了许多企业进入本行业,竞争日益激烈。3、收购捷力的商誉。

3、欣旺达:

消费电子的电池模组是欣旺达占比虽高的业务的业务,主业pack,同时布局上游电芯。

(1) 收购了锂威,打通了pack上游的电芯环节,成为pack领域的王者,几乎已经导入了国内外所有的一线数码品牌,apple/三星/华为/oppo等等,通过pack积累的客户导入自家的电芯锂威,锂威近几年也上量很快。迅速成为了数码电芯领域的前五。

主要利润来源手机电池Pack持续高增长。电芯自供率明年达到20%,并逐年提高,抬高毛利率。将会有更多手机采用双电芯电池组,增厚Pack和电芯收益。

笔记本电池软包Pack持续高增长。欣旺达蚕食了台湾厂商的市占率。软包替代硬包的趋势已经进入尾声,之后高增长难以维持。

智能硬件携手小米保持高增长,营收及利润贡献显著提高,未来高增长大概率能够保持,接力笔记本电脑电池pack业务。

近期的兴起的耳机电池炒作,情绪溢价。

(2)成立了电动汽车电池公司,从宁德时代挖了团队发展动力电芯。走了一些弯路,布局稍艰难一些,主流车厂都是在跟CATL成立合资pack工厂,最近两年开始专注高端市场的开始,主攻客户尼桑和雪铁龙。未来动力电池行业还有10倍空间,公司在传统电池pack、电芯、BMS系统有技术基础,公司对动力电池给予厚望,目前虽亏损,随着订单增加,明年有望减亏,能抢一席之地。

近期走势:

4、赣锋锂业:

首先注意戆峰锂业是因为港股自从9月短期涨幅250%:

A股这边12月还刚起立,逻辑主要是明年对氢氧化锂的加大。

近期公告,公司与德国宝马签订长协,确定将于2020-2024年(之后双方同意可延长),向德国宝马指定的电池或正极材料供货商供应锂化工产品的品种和具体数量,价格依据市场价格变化调整。

公司已同特斯拉(2018-2020年(可延期三年)协议,每年提供氢氧化锂当年总产能的 20%) 、大众(未来 10年供应锂化工产品) 、LG(2019-2025年供应碳酸锂和氢氧化锂合计约 9.26万吨) 。

新能源车高镍化进程中,公司氢氧化锂优势凸显。国际龙头车企新车型逐步聚焦高镍化,公司凭借氢氧化锂产品产能和质量优势进入多家龙头车企供应链。公司现有氢氧化锂产能 2.8万吨/年,三期将再建设5万吨氢氧化锂产能,有望成为全球最大的氢氧化锂供应商。目前除了赣锋,全球氢氧化锂产能较大且技术成熟、质量稳定的仅有 ALB(目前有 3万吨氢氧化锂产能)和 Livent(目前有 2.3万吨氢氧化锂产能)。

欧美新能源新车型放量将大幅提升高质量氢氧化锂需求,具备产能和技术优势的氢氧化锂生产商将享受较高溢价。

公司有望受益锂价触底反弹。目前锂价已进入底部区域,若 2020年新能源汽车销量预期向好,中下游厂家有望主动补库,同时伴随着供给端边际改善(部分澳洲锂矿减停产) ,锂价或迎触底反弹,公司受益。

A股走势:

从策略会纪要看,氢氧化锂毛利较高,公司量的又是成本具备竞争优势。目前也是走趋势。

以上锂电行业的粗浅跟踪。其他的行业最近强势创120日新高的还包括:

宁德时代

亿纬锂能

璞泰来

新宙邦

天赐材料

江苏国泰

杉杉股份

鹏辉能源

科达利

所以,整体上,锂电新能车行业,布局正当时。

@今日头条$大有能源(SH600403)$ $中国银行(SH601988)$ $中国石化(SH600028)$

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