那些破面的可转债

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可转债都以100元的面值发售,然而上市后也会有些转债跌破面值,在2019年9月6日收盘时,共有21只可转债交易价格仍在100元以下。其中价格最低的为模塑转债的93元,林洋转债则以99.8元的价格侥幸上榜。与去年年中时的大面积破面相比,由于股市最近表现较好,可转债表现也总体不错,破面情况并不太严重。

同上次所讨论的老转债一样,这些转债的未来走向也无非是提前回售、到期赎回、提前强赎、到期转股四种。具体分析仍同那些老转债一样,这里不再赘述。按照同样的方法,对这些破面的转债进行分析(剔除了风险相对较大的辉丰转债),从中可以看出一些规律:

1、这些转债的正股公司总体经营不佳,未扣除非经常性损益的ROE平均也不过5%左右,总体非常平庸。近期处于行业低谷的企业比较多。最多的是这两年表现不佳的汽车行业,占比达20%。

2、这些转债的正股普遍估值不高,PB平均在2左右。与之对应的是可转债的转股溢价率很高,平均高达64%。

3、持有这些转债的最低收益有一定保障。在不考虑债券利息的情况下,以提前103元回售计算的最低收益平均为2.8%;如果考虑债券利息,估计最低收益在4%左右。

4、如果按20%的概率提前回售、80%的概率在最终达成强赎的情况估算,预期平均收益率为6.8%。如果概率不变,达成强赎条件时间提早三分之一,则预期年收益率在9.8%左右。比较高的是洪涛转债模塑转债。由于转股溢价率相当高,靠股价自然上涨实现强赎并不太现实,更依赖于上市公司下调转股价。

5、 与可转债里的老同志相比,破面可转债的最低收益(2.8%Vs0.2%)更高,预期收益也更高(9.8%Vs7.8%)。这说明破面的可转债机会会更好。但是两者的预期收益均低于已退市的可转债的将近19%平均年收益率,说明这些转债的总体投资机会并不特别突出。

6、这些破面的可转债还是有很大的差异性,不少公司还是经营及前途均可以看高一线的。即便处于低谷行业公司,也可能存在行业转好的机会,所以还是可以在这些破面的转债里筛选一下,说不定会有意外惊喜。

$赣锋锂业(SZ002460)$ $众兴转债(SZ128026)$ $模塑转债(SZ127004)$

从统计数据看可转债的投资机会

可转债里的老同志

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2019-09-12 00:06

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2019-09-12 09:00

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