$正邦科技(SZ002157)$$天邦股份(SZ002124)$$牧原股份(SZ002714)$今天晚上出乎很多人的意料，正邦科技提前公布了11月的出栏月报。总体来看，我觉得还不错，至少符合甚至小幅超出了我的预期。
首先，要表扬公司的透明化程度大幅提高，从上个月的商品猪均价，到这个月的出栏均重，专业化水平不断提高，如果下个月能清楚地写明种猪、商品猪和仔猪具体的比例，那就更加完美，对于机构而言，透明化程度的提升意味着寻求公司确定性道路上的障碍进一步减轻。
第二，从出栏量来看，11月数据35.53w，10月31.41w，环比提升13.09%，符合预期。根据正邦科技公开信息的年度出栏规划来算，12月出栏范围在34-74w之间，大概率超过11月的35w的数据；另外从公司三季度的存货和生产性资产来看，明年一季度开始出栏量大幅提升，所以对于正邦科技而言，10月31w的出栏量就是出栏底，当前出栏反转预期得到证实。
第三，从均重来看，商品猪均重115kg，超出预期。由于最先公布数据的天邦均重很不理想，而且天邦大部分的产能都在南方，其实11月疫情北方的损失更惨重，所以上市公司的防疫能力再一次被质疑，这一次正邦还是顶住了压力，115kg的均重比10月112kg的均重还有提升，这还是11月疫情反复的情况下所发生的，确实值得表扬。所以正邦当下的防疫能力应该可以彻底摆脱三季度时候的烙印了。均重提升由于有瓶颈，不能有反转，但是可以确认边际效应进一步改善，12月的均重至少不会比11月的均重差，今后如果可以保持在112kg以上，成本端的压力会明显下降。
第四，均价30.5元，比起10月的34元，下降幅度比较大。而且根据猪易通11月的全国生猪出栏均价来看，也差的比较多。均价偏低应该是这份月报的瑕疵之一。主要原因分析：1、疫情防疫较好，没有在月初价格较高的时候提前出栏，而是压到了体重上来后，月中或者月底的时候出栏；2、大部分商品猪由北方产区提供，北方11月疫情严重，猪价很低，公司考虑到疫情的反复以及中南地区禁调的问题，选择了南方的继续压栏和北方产区的集中出栏策略。3、出栏的商品猪中，有一部分大猪，均价偏低，影响了总体均价。总体来看，11月的均价偏低影响有限，主要是因为11月猪价大跌和疫情反复以及中南禁调影响下，短期出栏策略的调整，随着12月猪价的反弹，公司北方产区出栏的集中释放后，12月的出栏均价大概率会有明显提升。
第五、育肥猪以及仔猪的占比。根据11月的出栏量和销售收入来测算，预计正邦11月出栏25w商品猪和10w仔猪。很多投资者认为商品猪出栏量太少，年底的产能规划更多的需要仔猪来凑数。这个问题需要从不同的角度去分析，首先根据正邦三季度的母猪数量和公开透露的年度母猪数量，公司明年的产仔量非常夸张，现在卖仔猪也不影响明年的育肥规划；此外，公司从10月开始已经不需要外购仔猪了，而且还卖了7000多头仔猪，考虑到正邦三季度的损失惨重，育肥猪的恢复速度没那么快，所以在明年仔猪充足的前提下，四季度适当的卖一些仔猪来完成年底规划也无可厚非，只要不是做二道贩子，既是卖仔猪，利润也非常可观。
总结：正邦由于10月和11月的月报都已披露，另外根据年底550-600w出栏的规划定性，12月的大致出栏数量也可以预测(个人预计在38-42w之间），考虑到正邦目前防疫做的比较出色，业绩确定性方面也有较大提升，再加上12月猪价又有强烈反弹预期，12月的利润将更加出色，利润的逐月提升边际改善逻辑也在逐步兑现。由于目前大资金炒作的逻辑还是停留于今年四季度的利润上，所以正邦科技四季度的利润保守预测5亿（10月）+5亿（11月）+7亿（12月）+5.6亿（投资收益）=22.6亿，扣非的话是17亿，业绩兑现程度还是非常高的，这份成绩单也将对明年的业绩释放带来极具重要的参考价值。另外，你们觉得市场杀天邦是因为出栏量少吗？完全不是，只是因为均重低，防疫不过关，你仔猪留着育肥到明年出栏也没人信可以兑现收益啊，天邦的产能可是集中在南方的，这次提前出栏真的不应该，所以天邦这段时间需要板块抗着走。
ps：只要新希望、牧原、温氏股份的数据不崩，板块的反弹行情绝对可期。正邦科技带动人气，几只大猪则提供稳定预期，明年行情的提前预热。怎么办，想了想，我还是要坚定看空生猪养殖板块，主力，你看到了吗？