科伦药业投资者交流纪要:川宁11月底完成技术改造,明年产量释放更多;

Q:整个研发团队目前有人员变化吗?稳定性怎么样?

A:研究院人员在增加,也有流出,流出比例在5%左右。新增人员流动性较大,项目负责人流动较小,我们还在招负责人,希望每个项目的负责人由现在的1-1.5人到2-3人。

Q:“两票制“对公司的影响?

A:“两票制”之前跟经销商进行结算,低价给经销商,经销商去销售并承担自己的费用。现在都纳入了体内,销售费用提高。

Q:川宁每年的销售、财务费用是怎样的?

A:川宁销售费用没有具体数据,销售、管理和财务一起不到3000万/月。财务费用也不多,所有的资金来源于上市公司,主要是管理销售费用,管理费用包含折旧,研发等。研发费用每个月几百万,川宁维护修理费用上半年有3000多万,是主要的维修费用。

Q:两个ADC去年就在I期,现在还是,为什么?

A:算快的,竞争比较激烈,信息透漏较少。对抗竞争主要是寻求差异化,适应症和差异化组合方式等。PD-L1两个在关键II期,1个在III期,其他在I期,进展还是要看适应症。

Q:差异化竞争,即便药效好,如果进展太慢,后面反超还是很难的,这个您怎么看?

A:在和研究院的同事沟通,具体信息他们比较保守。我们2013年才开始,但PD-L1是比较好的靶点,值得我们去做。在临床做成差异化品种,对临床后期要求很高。现在没有给出临床数据,我们不知道具体细节,研究院很努力,重点在早期立项品种,后面我们会做的更好。

Q:生物药生产和临床自己做吗?

A:自己做。

Q:仿制药6年做300多个,后面都会做吗?

A:带量采购政策会逐渐贴近发达国家仿制药的采购方式。国外仿制药采购和研发思路是产品集群,产品要有足够的品种和足够产品线布局才能应对仿制药集采政策。早期的布局贴近国家集采政策的长期要求,应该不会有太大改变。如果后期创新药进入正常收获期后,公司可能面临转型。

Q:每个仿制药投入1000万以上的话,收入达到一个亿才值得去做吗?

A:看怎么弄。像帕瑞昔布投入不大,有600多万,但现在收益非常好。

Q:2018年利润拆分大致怎样?

A:争取和去年差不多,11亿是可以保证的,努力争取12亿,但困难很大。2018年12亿利润有6亿是川宁的,其他的是大输液和制剂等。

Q:制剂销售都是高开的吗?

A:现在都是两票制的,销售费用还是比较高的。

Q:川宁有什么变化?

A:川宁11月底完成所有成本的技术改造,明年产量释放更多,保守估计今年产量大概1.6万吨,明年1.8万吨,后面增加到2万吨,产量增加,成本还会持续下降。明年应该有2亿左右的成本节省。目前川宁的不确定性在于价格。

Q:整个行业是什么情况?价格恢复到多少会复产?成本比他们低多少?

A:硫红两个小厂已经停产了,但复产相对容易些。我们会逐渐试探竞争对手价格底线。川宁明年成本降低就有2个亿的贡献,但利润能达到多少,要看价格情况了。

Q:7ACA价格跌了很多,有什么影响?

A:川宁的7ACA一直在放量,我们的放量对价格有压制,价格下降有20-30元左右。因价格变化,会在三季度对客户有补偿,四季度会少一些。川宁也在做新产品,但比较谨慎。川宁的新产品和技术工艺会有较多投资。

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Q:近几年的资本开支有14亿,具体是怎样的情况?

A:新产品生产线的建设,生产线改造有2-3个亿花费,进口新设备2-3亿,生物大分子药物产品线几个亿投入,加到一起5年大概有十几亿

Q:战投对川宁的影响?

A:川宁战投比例不会超过20%。战投对生产线工艺的新旧程度、环保优势等会给出估值。战投会使川宁的产业链得到整合。川宁独立出来有两个目的:1,融资,使上市公司负债减少;2,川宁的平台未来会做产业上整合。

Q:川宁2亿成本贡献不考虑价格的,今年价格比较好,明年上半年价格会有些损失吗?

A:同期比较难说,硫红价格比不上去年。川宁明年的具体情况还是要看预算。明年应该是比今年好,除了2亿的成本贡献,今年下半年基数也低一些。

Q: 西酞普兰的收入增加主要是集采地区的放量吗?

A:集采放量只有140多万盒,我们总共销售有600多万盒,非集采区销售很好。

Q:川宁成本下降空间怎样?

A:除了下降的2亿成本外,后续不会有这么大的下降空间。高收率会降低成本,对手工艺成熟,下降空间会比较小。

Q:研发明年会增加多少?

A:预算还没出,明年差不多2-3个亿。

Q:仿制药明年新增投入大概多少?

A:大概增加5000万,明年差不多6.5亿。近几年差不多是这样的增速,创新药会增加的快一些。

Q:仿制药后面的策略?

A:战略上讲,产品集群的概念会持续下去。从公司发展来讲,仿制药可以保证公司未来的稳定的现金流。从仿制药立项来讲,侧重于有技术壁垒或成本优势的品种。创新药起步晚,大多是2014-2015年立项的品种,公司2013年才开始转型,研究院努力争取在临床阶段体现出产品优势。原来“me too”的品种争取做到“me better”的差异化竞争。未来立项品种会持续在公告公布,到时可以看到我们研究院的创新水平。

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精彩评论

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creative12-10 17:44

不知道很正常,不可能事事知道

轻信与天真12-05 23:38

"我们不知道具体细节",看来很多研发细节不但投资者不知道,公司内部人士也不清楚

茅台与速效11-30 06:23

内容丰富,川宁生物独立上市与并购。

股市进取11-29 17:04

我也想加寻找戴维斯群组,但人已满,还能再加么?

alwaysbehind11-29 15:06

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