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非洲猪瘟疫苗进展

公司在非洲猪瘟疫苗研发中参与的角色?

进行联合研发,公司的贡献主要在后端工艺上。首先,前端的动毒环节只有哈兽研可以做,如果没有P3实验室就不能动毒。但是疫苗除了动毒外还需要细胞做土壤,如何去培养,生产、量产,以及产业化后如何把有效成分含量提到最高,而这些不是科研院所的长项。所以在非洲猪瘟疫苗研发的后端,公司是作主要贡献的。

大型养殖企业对非洲猪瘟疫苗怎么打算?

大型养殖企业一是希望提前做非洲猪瘟疫苗的临床试验,二是想等疫苗出来以后压缩母猪补栏时间,希望疫苗出来以后母猪已经到位,仔猪出栏正好赶上免疫。目前养殖企业留种的很大原因,就是要在疫苗出来之后就有足够的仔猪。

生猪养殖行业近况

公司预计行业生猪存栏量何时见底?

目前从数据看数量还在下滑,目前一些种猪场的母猪已经有了白毛和黄毛比较杂的情况,说明已经有了三元回交的情况,这种情况在6月底已经零星开始,如果从2H19开始从三元转二元进行留种,一般会采用40~50日龄的猪进行转化,转化后还有生长时间、配种周期和产仔后的育肥周期,差不多一共8~9个月时间,正常情况要在2Q20出栏。

如何看待大企业的生猪出栏量规划?

现在的大企业需要一个成功的防疫模式,不断去积累下去,去填补前期的缺口。目前大企业第一个想法是把死亡率控制在稳定,因为现在价格较高,足够覆盖成本,只要有高价就有补栏的意愿。只要能够控制住死亡率,总体产能还是会增加。

假设4Q19生猪养殖行业的出栏量不再下降,未来存栏量会怎么变化?

假设疫情比较稳定,在现在的猪价下,可以刺激存栏逐渐恢复,但恢复速度没有那么快。如果再发现了相对有效的防疫方案,恢复速度可能会提升较快。在此假设下,疫苗需求会在2Q20出现逐步回升的阶段,而且增长趋势先缓后陡。而且,大企业可能会提前订货,但公司要等到发货才确认收入,中间也会有大约一个季度的周期。

如果未来生猪养殖行业出栏量恢复7亿头,对公司销量的影响怎样?

公司疫苗销量大概率会比非洲猪瘟发生前的更多。因为对于同样的7亿头生猪存栏,非洲猪瘟发生前后,其结构不一样。到以后生猪存栏恢复到7亿头的时候,大型养殖企业占比提升,而大型养殖企业的疫苗渗透率高于散户,由于公司大客户采购占比高,因此疫苗销量会比非洲猪瘟疫情发生以前更多。

动物疫苗整体格局

动物疫苗行业有价格战的风险吗?

企业之间会有价格竞争,但不至于价格战。另外,疫苗产品定价后不是持续提价的,疫苗有生命周期,生命周期内可能有小幅的价格调整。另外,与客户议价情况和疫情的爆发风险有关。疫情风险越大,客户价格敏感性越差,只要疫苗好就会用,而到发病风险不高或者稳定的时候,客户议价能力可能会高一点。

随着上游养殖企业集中度不断提升,其议价能力越强,对动保企业的影响?

如果动保企业完全依靠一个产品,而这个产品逐渐进入衰退周期的话,那么动保企业肯定会慢慢被边缘化或者议价能力变弱。如果动保企业的产品力持续领先并且不断开发新的疫苗,有研发能力驱动的话,那么在议价上基本不会有多大影响。而且因为疫苗成本在养殖成本中占比不高,养殖企业对疫苗价格的敏感度相对低一些。

未来动保行业发展动力有哪些?

未来行业扩容主要有三方面的驱动力:1)新的疫病带来对新疫苗产品的需求;2)免疫密度提高,大型养殖企业免疫密度高且其出栏占比提升,因此带动行业免疫密度提高;3)疫苗的支付主体变化,从招采苗向市场苗转变。

长期看动保行业的发展方向和公司的定位?

从为全球动保行业来看,除了覆盖了猪、牛、羊、禽等,还有宠物和水产疫苗,公司希望3~5年后收入努力做到全球动保行业中更靠前的名次。1)宠物疫苗:国内基本依赖进口,未来有一个很大的进口替代的空间,所以公司未来在宠物疫苗是一定会发力。目前公司宠物疫苗业务是总裁一手牵办过来的,总的来说还是比较顺畅,而且在宠物端要做一个组合拳,第一要有研发的基础,第二要有一系列的产品组合,并且有明星产品,第三要有渠道整合;2)水产疫苗在国内市场比较空白,国外有三文鱼的疫苗等。过去这么多年水产市场还是在增长的,一些品类的增长速度比较明显,但国内的水产疫苗到现在都不太成功,目前只有大华农出的针对草鱼出血热的一个产品,国内其他的其实都是在研状态。公司认为传统经济动物疫苗,宠物,水产这三者加在一起才能去预测未来动保行业可以做什么。

近期经营动态

口蹄疫疫苗行业竞争格局的变化情况?

行业准入门槛还在提高,就目前的情况,国家要求现有几家口蹄疫生产企业在2020年前都做生物安全改造,行业内目前能做到的不多,公司是一家。另外一些小企业入股改造要花2~3亿元,而当前的收入水平低,回报周期会非常长。所以口蹄疫疫苗行业竞争格局在变好,不断规范化,公司自身具有先发优势。未来行业的竞争核心在于规模效应和品牌溢价,有了这些以后才能实现给猪场提供的解决方案。

今年公司在口蹄疫疫苗行业的市占率怎样?

一些同业公司这两年在经营上发生了一些变化,渠道等各方面稳定性松动了很多,他们的客户也发生了一些调整,公司借此机会将一些他们的客户变为了公司的客户。从市场占有率来说,有两个维度:1)按销售收入计算,2018年与2019年市占率相差不大,在60%以上;2)按头份数算,今年市场占有率会同比提高。

一针多苗如何理解?

有三合一、四合一、五合一的。现在是猪口蹄疫、伪狂犬、圆环、猪瘟、蓝耳等五个主要疫苗,此外可能还有猪腹泻疫苗,但腹泻现在打的比较少。几个疫苗混合在一起进行免疫,但这些混合在一起后没有让猪产生很强的应激反应,因为公司每一种疫苗的抗原含量都比较高,内毒素和杂蛋白含量比较低,所以混合后总体杂质含量也不高。公司针对猪场降低免疫频率的需求,做了这样的组合方案,现在几个大型客户的认可度比较高。另外,在五个主要疫苗中,有的猪场可能不想打蓝耳,就用四合一免疫方案,有的猪场可能认为圆环是经济效益产品,现在暂时不用,可能就会把圆环、蓝耳两个都剔掉,就用三合一免疫方案。

公司疫苗和其他企业相比的优势?

公司的优势体现在产品品质、生产工艺、客户资源、品牌等4方面:1)从产品品质来看,公司疫苗的抗原蛋白含量比其他企业高,免疫效果好,而其他企业的产品品质不稳定,方差比较大,同时,公司的疫苗中杂质含量比其他企业的低10倍以上;2)从生产工艺来看,公司的隔滤比其他企业高,成品率高,所以综合毛利率更高;3)从客户资源看,公司的客户主要是国内大型养殖企业,而其他动保企业的客户中大客户占比较低,更多是一些中小养殖户;4)从品牌来看,比如公司的猪圆环疫苗虽然没有先发优势,但后来推出后的在两年内,公司猪圆环疫苗市占率(按收入算)达到行业第三位,这体现出公司的品牌优势。

公司疫苗技术的发展和优势?

公司在技术工艺做出了一些超脱于行业的一些优势,体现在悬浮培养工艺,多级纯化浓缩的工艺,还有对内毒素的控制上,在这些方面,公司做到了行业标杆水平。

公司客户结构和渠道的变化?

公司的市场团队发生了一些变化:1)下游客户的变化,从过去的A/B/C/D分类变成了KA客户、top客户;2)渠道的变化,除了口蹄疫之外,现在也在开发非口蹄疫疫苗如布病、猪腹泻、猪蓝耳疫苗、禽用疫苗,还有猪圆环-支原体二联疫苗等的渠道,可能不一定交给原来口蹄疫的代理商去做。

公司目前在经营周期的什么位置?

主要看两个维度,第一个是猪的量,第二个是产品的矩阵,第二个公司可以主观把控,公司之前是单苗,现在是组合免疫,如果未来养殖量恢复,公司收入贡献的点多了,是确定性的事情。不能够把握的是疫苗什么时候推出,疫病何时爆发,量恢复时间,恢复程度。

长期发展

公司对未来疫苗销售恢复的预计?

公司过去就是口蹄疫一直在增长,增长动力是免疫密度增加,负面因素可能是行业竞争格局的变化,越来越多的企业来挑战。未来看的话,产业化的大趋势不变,公司产品矩阵逐渐形成,口蹄疫只是其中的一部分,导入期和成长期的产品不断丰富,新的增长点还是有的。未来少收入增长应该是非线性的,因为在补栏都已经不是线性增长的情况下,疫苗的放量也不会是线性的。

疫苗生命周期对公司收入增速的影响?

过去公司收入之所以线性增长,是因为收入绝大部分来自口蹄疫或者说是市场苗,其他品种的收入占比不是很高。但是现在公司逐渐储备了更多的产品,如公司2017年推出猪圆环疫苗,2018年推出伪狂犬疫苗,2017年底收购辽宁益康,以及2019年推出猪蓝耳疫苗等,产品矩阵拓宽,收入结构不再单一,未来可能实现曲线式增长。

长期发展的对标企业?

公司认为国内动保行业还在起步阶段,未来对标硕腾,体现在三个方面:1)智能化制造上,硕腾的生产端人数占比约20%,相比下,公司生产端人数占比约30%,未来智能化园区投产后,生产端人数会下降,节约一定成本,有助于产品品质的提升;2)人均创利上,硕腾是大约100万元,公司是大约50万元,较低与去年利润下滑以及辽宁益康并表后人员增加有关(过去公司人均创利高点也在80多万元),未来新园区投入后会有一些提升;3)知识构架上,过去公司管理团队几乎都是兽药相关人员,现在更多趋同于硕腾的构架,包括投行,财务等各方面都有更多人员。

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精彩评论

走西门的大官人10-02 22:04

核心竞争力和当前的经营周期及未来的发力点都说的很清楚,但是也有一个隐忧就是这些竞争优势其实都不是难以逾越的,因为这个生意的毛利率又比较高,所以未来有新的实力雄厚的竞争者进入几乎是必然的,如果这个生意空间比较小或者生意模式比较苦逼反而可能不会吸引竞争者。其实有竞争一点都不可怕,只要公司不烦大的错误,管理者保持高效的运营和管理水平,竞争反而会促进企业发展。

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孤独捕猎者10-17 11:03

刘小湿熬股票10-17 07:52

专业。

松花里10-17 07:29

学习

六神大咕咕10-16 20:28

信息很多,转走!

tonyyuhu10-16 16:32

拜读了,谢谢。只是有一个问题没有涉及,就是益康生物的经营问题。生物股份开始战略聚焦到现在,一直都经营稳健。18年下半年至今的经营状况不佳,非瘟疫情是一个方面,益康的影响才是主因。益康的经营如果没有起色,影响将是长远的。