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今年基金的净值波动有点超预期,上半年跌幅很大,下半年净值的修复也比较快。最近经常被问到与之相关的类似问题:青侨之前做错了啥,才会有这么大跌幅?青侨后来又做对了啥,才会有比较明显的修复?

其实,我们的策略一直没变,过去半年多也没有太大的调仓,还是明确看好和坚定持有港股的创新药械

我们原来对创新的证伪风险是有一定预期的,因为国产创新药IND申报量增长太快,未来可能会有一波调整。但当时觉得,只要找到了代表未来的公司,这些公司自身就会带来一定的抗性,会对潜在回调提供必要的缓冲。但实际情况是,在行业个股真的泥沙俱下时,我们认为代表未来的公司,他们依然出现了非常大的跌幅。这是上半年基金净值出现大幅回撤的主要原因。

之后从5-6月开始,市场情绪逐渐从绝望中重新生起希望,逐渐进入“价值再发现”的阶段。我们之前认为会代表未来的公司,普遍出现了一定的修复,基金净值也有了一定修复。当然他们离真正的充分反映价值还很遥远,依然是值得期待的。

没做好的,是没能预期到市场会如此疯狂。做得还可以的,是在压力面前,没有变形、没有拐弯,在下跌的途中,把组合做了一定程度的优化和“浓缩”,往质地更优、风险收益预期更好的标的做了一些集中。

之前的大幅回撤和之后的修复反弹,在这前后,基金策略底层逻辑一以贯之,没有发生变化:都是基于深度研究,以长期视角,做出独立的决策。也一直是看好本土创新药械的崛起,优先配置于更少但更好的未来时代徽章型企业。

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